一、3月全国库存、产销分析
图一:3月全国工业库存对比
3月底全国工业库存517万吨,同比减少77万吨, 3月底全国累计销糖率41.72%,同比基本持平。虽然累计3月底全国产销数据基本双降但产量减少是主要原因。一季度传统淡季背景下,3月底全国工业库存结构相对中性,利多效应有限。
表一:3月全国产销情况
3月底 |
累计产糖 |
单月销量 |
单月销量同比 |
工业库存 |
工业库存同比 |
广西 |
604.62 |
59.84 |
26.7 |
376.84 |
-18.32 |
云南 |
134.27 |
21.14 |
1.47 |
85.81 |
-33.89 |
广东 |
54.19 |
11.22 |
3.17 |
17.26 |
-1.33 |
内蒙 |
49 |
1.9 |
-5.2 |
8.3 |
-16.4 |
新疆 |
33.75 |
2.49 |
-7.4 |
21.3 |
-4.03 |
全国 |
888.55 |
97.74 |
18.34 |
517.81 |
-76.31 |
3月广西单月销量同比增加26.7万吨,超出预期,云南产区销量同样如此,甜菜产区减产相对惜售。整体销量分省看出甘蔗产区受到套保需求带动成交为主,下游真实传导有限,不利于4月全国销量环比持续增加。
二、4月广西、全国产销预估
表2:4月广西产销预计
4月广西 |
21/22榨季E |
20/21榨季 |
产量 |
6 |
3.66 |
销量 |
40-45 |
43.62 |
(数据仅为预估,具体官方公布为准)
4月份广西累计开榨15家糖厂,4月23日全部收榨结束,依据4月开榨糖厂产能和产糖率预计4月广西单月产量6万吨左右,21/22榨季广西产量估计610万吨左右。
销量方面,4月中上旬市场SR2209合约对应基差给出一定利润,贸易商买现货套保积极,带动现货销量。4月下旬盘面价格下调产区销量清淡,预计4月广西销量40-45万吨左右。
表3:4月全国产销预计
4月全国 |
21/22榨季E |
20/21榨季 |
产量 |
40-45 |
41.94 |
销量 |
75-80 |
77.67 |
(数据仅为预估,具体官方公布为准)
全国方面,产量供应主要来自云南、广西产区,4月中旬广西基本收榨完毕,全国4月的产量主要来自云南产区供应,预计4月全国产量40-45万吨。销量上,4月全国物流情况未能完全畅通, 产区和销区之间物流相对受阻。预计全国销量75万吨左右,乐观预计80万吨左右。
表4:最新22/23榨季全国产量预计
广西 |
610 |
云南 |
206 |
广东 |
54.19 |
内蒙古 |
49 |
新疆 |
33.75 |
海南 |
8.44 |
其他 |
4.2 |
全国合计 |
965.58 |
(数据仅为预估,具体官方公布为准)
全国产量因为云南产量不确定性还存在小幅波动,目前预计全国产量960-970万吨左右。
三、进口量和糖浆情况
图三:月度进口量对比
从4月到船情况推测,4月开始进口船逐步恢复。从进口利润考虑预计上半年食糖以配额内进口为主。考虑到进口利润倒挂和人民币贬值影响,远期配额外进口食糖量增量不乐观,后期关注远期配额外进口利润倒挂时间和幅度。
4月预计进口30万吨左右。
图四:糖浆月度进口对比
泰国产量21/22榨季恢复,出口量同样恢复,一季度进口糖浆同比增量为主,3月份糖浆进口环比继续增量,后期关注保税区糖浆和预拌粉增长情况。据悉,相关部门注意到糖浆情况并且加强边境海关管理严格措施,关注二季度糖浆进口量变化。中短期,糖浆和预拌粉的供应变量需要关注。
表三:不同原糖价格和汇率的配额外进口成本测算
原糖价格人民币汇率 |
6.2 |
6.3 |
6.5 |
6.6 |
6.7 |
18 |
6065 |
6154 |
6333 |
6422 |
6511 |
19 |
6320 |
6413 |
6599 |
6693 |
6789 |
20 |
6574 |
6672 |
6866 |
6964 |
7061 |
21 |
6829 |
6930 |
7133 |
7235 |
7336 |
22 |
7084 |
7189 |
7400 |
7506 |
7611 |
汇率与原糖价格影响,巴西配额外进口成本上升推高国内市场价格,后期关注汇率等因素对巴西配额外进口成本变化,从而传导到国内食糖市场价格的影响。
四、加工厂开工季节性
内外进口利润倒挂,今年上半年加工厂买船较少,预计加工厂集中开工会在三季度开始。目前仅仅辽宁、广东的加工厂库存相对中性外,多数加工厂库存低位,加工糖报价上半年不会主动压低价格预计还是会相对顺价销售。
远期配额外进口利润倒挂,人民币近期的贬值加大加工厂买船难度,关注二季度进口买船总量,关系到三季度加工厂开工的集中度,历年加工厂开工率高峰期是7月份左右开始。
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