一、产销数据

　　上表是24/25榨季最新产量预估表，与榨季初相比，产量预估下调了30-40万吨，主要是广西产量不及预期，而云南产量、新疆产量略有上调，国内增产的压力有所下降。对比去年2月底的产销率，除海南大幅下滑外，其它产区基本持平或略增，而海南已退出主产区舞台，可以忽略不计。而增产的各大产区，除内蒙外，产销率均有较为明显的提升，这也使全国单月销量在2月春节后的最淡季达到了101.66万吨，创下了近十三个榨季的新高。

　　同样，当下市场也进入了季节性的累库小周期，预计3月的库存累积会达到榨季的峰值，而4月随着广西的收榨，开始逐步进入去库阶段。当下的产销情况与库存数据，均表现出国内现货市场的强劲，这对产销双方的心理与期货市场价格均提供了有力支撑。

　　二、收榨及种植

　　内蒙与新疆两大甜菜主产区均于2月底全部收榨定产，内蒙产量略有下调2万吨左右，新疆增加1万多吨，总体甜菜糖产量符合预期，产销率也跟上了增产的步伐。

　　据不完全统计，湛江3月上旬已有10家糖厂收榨，有4家预计近几日收榨，剩余2家糖厂的收榨最晚也不会超过本月底，整体生产进度与产销进度都偏良好。

　　云南2月底有2家糖厂收榨，预计3月份收榨糖厂3-5家，集中收榨时间在4-5月，目前看与去年差异不大。当下云南是唯一一个仍处于生产高峰期的产区，预计3月仍保持50万吨以上的高产量。

　　截至3月7日，广西已有54家糖厂收榨，且以大产能糖厂收榨偏多，同比收榨产能增加28.3万吨/日。虽然广西本榨季开榨时间大幅提前，收榨时间理论上也应大幅提前，但绝大多数糖厂的平均生产期依然同比缩短10天以上。

　　关于种植，广西截至3月初，同比进程放缓20-50%不等，但进入2月后阴雨天气增加，总体气象条件对甘蔗砍收运输入榨不利，但对宿根蔗的生长有一定的改善，具体长势仍有待后续观察。新植蔗的种植正在加快推进，当下持续阴雨天气对改善土壤墒情、春种有一定的帮助。各地市从主观上希望种植面积仍有一定程度的增加，但具体数据需等待5月后种植结束统计。

　　北方甜菜产区的种植预计到清明前后开展，由于今年产量增加较多，主产区有下调甜菜收购价的意愿，或对甜菜种植面积造成一定的减少，但具体仍要看玉米等作物的比价情况。

　　三、进口糖及开工

　　与上月相比，对一季度进口糖数据预估没有大的变化，仍在20-30万吨左右，糖浆及预混粉的进口量也将大幅缩减。2024年中国从巴西进口的食糖占比高达95%，但从2024年11月起巴西糖的进口数据就大幅减少，至1月可见的数据仅有24吨，连续三个月创下2020年来的最低水平。而中国从泰国进口的糖浆占比也达到95%以上，预混粉的占也达到了80%，受到暂停从泰国进口的影响，预计一季度中国进口糖浆及预混粉的量可能在5-10万吨，甚至更少。

　　不过，国内加工厂的总体开机时间预计比去年略有提前。据不完全了解，国内7家主要的加工厂中，1家已于3月初开机，4家预计中下旬开机，其它2家时间待定。总体看，预计4月份加工厂开工率将从30%左右大幅提高至70%以上，开机时间略有提前。

　　四、3月产销数据预估

　　从目前了解的情况看，广西仅有一家糖厂于4月收榨，其它糖厂在3月收榨完毕，预计单月产糖量在30万吨左右，榨季累计产糖量在640-650万吨之间。单月销量取近几年平均值，约50万吨，库存308万吨左右，基本与去年同期持平。由于甜菜糖已收榨，全国的产销情况预计与广西类似。因此，预计3月底全国仍将保持良好的产销形势，现货价格依然保持偏强态势。

　　五、糖市观点

　　虽然外盘因3月合约的巨量交割等原因导致外糖价格大幅回调，但国内糖价跟跌有限。主力合约回调约160个点，这明显是受益于国内良好的现货情况。在进口糖源未能大量补充国内市场供应前，国内糖市应跟随外盘做小幅波动，但总体易涨难跌，支撑偏强。当下国内依然没有明显的趋动，主力合约主要波动或在5800-6100之间，现货价格在6000-6100依然是主要成交区间，行情或进入一个休整期，行情的突破或需等待新消息的指引。

　　可重点关注的信息：

　　1、巴西的降雨及新榨季情况；

　　2、现货能否进一步放量；

　　3、3月20日左右公布的进口数据是否有新的惊喜。