摘要：

    1.糖价站稳5350，周涨幅0.30%；

    2.价格波动率缩小，操作谨慎；

    3.多空持仓量增加，多空博弈加剧；

    4.净空仓减至低位，糖价下方空间有限。[fen]

    本周三国内糖市又传出收储消息，版本五花八门，均属于利好消息，糖价受此提振冲破5400压力试探5420，不过文件仍未下达，多军亦害怕是此次的收储炒作会重蹈3月中收储炒作的覆辙，资金的追加力度有限。在收储消息风雨飘摇+多军资金支撑有限的形势下，周后期价格下滑，空军也有乘胜追击的表现。周五SR1309以5360元/吨报收，5350支撑明显，糖价又回来5350的双向选择位，究竟短期糖价会往哪一方偏袒？或是先往哪一边走呢？下面我们从价格波动率、成交量、持仓量等方面进行分析市场情绪。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周国内商品期货市场周呈涨的品种偏多，23种商品涨跌比例为14:9，农产品类商品涨多跌少，粕类涨势明显，糖市周边环境偏好。在大环境乐观的情况下，糖市再起收储传言炒作，助推糖价冲破5400压力位，但缺乏实质消息稳固，周后期糖价，整体来看，本周糖市冲高回落，回到方向选择位。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周白糖价格波动率小于上周，但价格的波动区间受收储传言影响，发生了明显的上移。在此次收储传言炒作下，投资者选择保守操作，难以作出方向判断，毕竟上个月的收储上报文件未落定，此次再上报能否批准也很说。从价格波动率减少的表现来，当前投资者均在等待方向明了再进行操作。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    整体来看，本周商品市场成交金额环比上周小幅增加，其中各版块成交金额均增加，市场交易热情增加。而白糖成交金额持平略减，再次表明投资者在再次经历收储炒作时的谨慎情绪。

数据来源：文华财经

图4：郑糖主力合约资金流向

    从郑糖主力SR1309走势来看，周前期糖价上涨，但主力合约资金却连连减少，在缺乏资金支撑下，糖价的涨幅也出现缩减。而在周后期糖价回落，资金呈现流入状态，特别是周五糖价回到5450支撑位，资金大幅流入市场，市场活跃度增加，而周五成交量却环比减小，空军并没有大量出逃。

    三、主力倾向

图5：国内24种期货持仓变化图

    从图4中我们可以看出，本周白糖市场持仓量环比上周增加，交易热度增加。从郑糖前20名持仓量看，本周多空仓单均增加，结合日资金流向图可以发现，周五资金大量流入，说明糖价在5650附近引起多空增仓博弈，目前多空持仓量不相上下，不少投资者已经转向操作了。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况 

    清明节后，郑糖主力净空仓量大幅减少，看来节后不少投资者调整了操作态度，不再过分看空。周五糖价继续回落，净空仓减少，空军增持量稍大于多军，当前价位多空争夺，糖价下跌幅度有限。而华泰长城、万达期货现货席位均转作净多头，操作方向大转变。另外，周五华泰长城减多减空，当前价位操作谨慎，而万达期货减空增多，而空单减持量并不大，还在等待出仓时机，但其看多情绪已经在增持多单的操作上有所透露。值得注意的是，周五永安期货、东兴期货等席位增空操作明显，下周前期糖价或还有部分下跌空间。

    四、糖市展望

图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内商品期货市场走势分化，趋势线略微朝上。美股再创新高，对国内股市带来些许提振。但朝鲜或发射导弹，引起一番政事动荡，关注朝鲜政局举动。下周末云南糖会召开，在会前少有消息炒作，糖市走向多受周边市场、外盘以及资金面的影响。 

图7：期现两市周资金流向图

    截至本周五期货价格、批发价格、现货价格持平于上周五水平，变化幅度不打。从持仓上看，柳州批发市场库存量、郑糖持仓量均增加，市场博弈力度增加，现货成交低迷，会议前期市场等待情绪颇浓，上下空间均有限。

    综合来看，清明节后市场中已有不少投资者调整操作方向，市场多空仓单持仓量不相上下，华泰长城、万达期货均转为净多头，看空情绪明显缩减。周五糖价站稳5350支撑位，资金流入迹象明显，其中多空增持仓单，市场资金博弈。而永安期货、东兴期货席位增持空单量较大，下周前期糖价或还会有一波下跌，或测试5320支撑，考虑到华泰长城、万达期货等转向操作，周后期糖价或出现小幅上涨，云南糖会前糖市在【5320，5400】区间震荡整理概率较大。（个人观点，仅供参考）

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