前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    本周（10月31日-11月4日），希腊危机引人关注，但今日欧洲央行将基准利率（主要再融资操作利率）下调25个基点，至1.25%，且美元指数下跌，提振大宗商品市场。国内三大商品期货交易所商品涨跌不一，跟踪国内主要上市商品价格综合表现的商品指数当周小幅下跌0.95%。

图1：商品市场当周总成交金额及总持仓量

    本周商品市场总成交金额大幅减少，但持仓量小幅增加。截至今日（4日）收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的天胶主力合约收盘于每吨27395元，当周下调415元，跌幅1.49%；大连商品交易所玉米主力合约收盘于每吨2260元，当周跌幅1.37%；郑州商品交易所跌幅最大的是PTA，主力合约当周跌幅4.58%，当周领跌整个商品市场。另外，白糖当周上涨0.05%，报收6642元/吨。

    根据全国糖会上各主产区通报的情况，预计2011/12制糖期全国产量将在1140-1200万吨，较10/11制糖期产量增加95-155万吨，其他可供塘源：194.5万吨进口配额+国家储备糖，综合10/11榨季国内食糖市场消费情况以及国内宏观形势看，预计11/12榨季国内食糖消费将保持小幅增长，保守估计会超过1350万吨，甚至有望突破1400万吨。根据11/12榨季国内食糖市场产量、消费预期以及进口额和国储糖来看，11/12榨季国内食糖市场供求基本平衡，将真正实现从减产周期向增产周期的改变。

    一、市场表现

图2：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（10月31日-11月4日），国内期货商品市场涨幅前五名的期货品种分别是塑料（2.73%）、股指（2.59%）、黄金（1.19%）、锌（0.78%）和白糖（0.50%）。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是PTA（-4.58%）、天胶（-1.49%）、玉米（-1.37%）、焦炭（-0.96%）和铝（-0.82%）。本周前期商品市场处于震荡整理状态，主要是因为投资者等待3日举行的欧债央行利率决议及G20峰会。峰会中希腊总理宣布放弃全民公投，提振商品市场，CRB指数在本周五回涨1.15%。

图3：国内23种期货日内波动幅度

    本周价格波动幅度属天胶（6.80%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是PTA（6.53%）、塑料（6.10%）、螺纹钢（4.84%）和锌（4.46%）。本周白糖持震荡小幅上行走势，波动幅度达3.13%。本周三全国糖会已初步认可7000-7500元/吨的现货糖价，消息公布后，糖价受提振小幅上行。预计后市期糖价格将逐步向现货回归。

    二、资金流向

图4：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、白糖、塑料。本周期货市场总成交金额为102,743.74亿元，白糖期货成交总额为3,321.96亿元，环比减少1,925.288 亿元，占总成交金额的3.23%，比上周略低。随着年底消费小旺季的临近，加上新榨季成本的高企，大幅杀跌的可能性不高。

    三、主力倾向

图5：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（11月4日）收盘，国内23种期货品种增、减仓品种各占一半，增仓比例为52.17%。具体来看，本周增仓幅度前五名的期货品种为PTA（44.51%）、天胶（25.49%）、塑料（16.82%）、铜（13.59%）和螺纹钢（7.49%）；本周减仓幅度前五名的期货品种为焦炭（-15.06%）、燃油（-11.24%）、豆油（-9.56%）、棉花（-6.24%）和早籼稻（-4.36%）。本周白糖期货持仓量继续下滑，持仓变化量为-4.13%（上周为-11.97%）。今日多空双方大量减仓，多空双方持仓量相差不大，但多方持有量仍大于空方。预计短期内期货价格将向现货价格靠拢，但涨幅有限。

    四、糖市展望

图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体偏弱，白糖期货位于趋势线上方。11月2日，中农工建四大银行10月份的贷款猛增，在很大程度上确认了国内货币政策的适度放松。在政策宽松的背景下，国内股市走势强劲，大宗商品市场提振上扬，而糖价亦震荡走高。

图7：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货价格继续小幅下调，批发市场及期货市场较上周五小幅上涨。截至今日收市时，柳盘及郑州期货交易所的白糖持仓量较上周五（10月28日）小幅减少。本周产销区现货价格涨跌不一，除广州外，各销区价格均位于在7500元/吨的高位附近。在全国糖会上，有关部委领导亦表达了有能力对糖价进行调控，但市场塘源供应有保障和糖价平稳情况下，国家也不会刻意去打压糖价，新榨季现货糖价7000元/吨是合理价格。但11月及12月份仍有大量进口糖到港，供需格局将处于可控局面，因此糖价上方压力较大。（个人观点，仅供参考）

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