前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    昨日，美CRB指数跌逾2%，这是8月8日以来最大单日跌幅，摩根士丹利和高盛双双调降全球经济评估，同时，美国公布的其他宏观经济数据大幅恶化，令经济二次探底忧虑迅速升温，成为此次股市和商品市场暴跌的根本原因。国内大宗商品市场也难逃其中，今日早盘股市和期货市场均出现不同程度的跌幅，而黄金走势依然强劲。传言国内加息逼近，美债、欧债危机反复冲击市场，未来国内大宗商品走势如何？或许，通过本周的资金动向可以找寻蛛丝马迹。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（8月15日-8月19日），国内期货市场走势出现分化，约有56.52%期货品种出现下跌，剩下的43.48%%上调。本周涨幅排名前五名的期货品种分别是黄金（5.70%）、PTA（3.90%）、棉花（1.31%）、菜籽油（0.91%）和豆粕（0.73%）。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是焦炭（-5.26%）、塑料（-2.73%）、白糖（-2.70%）、股指（-2.36%）和天胶（-2.35%）。由上图知，本周白糖呈现下跌走势，糖价在接近8000元的高点，承受的压力自然不说，国家三部委本周一（8月15日）公布于下周进行第八次国储糖竞卖，糖价因此再次承受压力。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周价格波动幅度属塑料（7.37%）夺魁。紧随其后的二至五名依次是黄金（6.78%）、焦炭（5.84%）、PTA（5.41%）和天胶（5.19%）。本周白糖波动幅度较上周略微减小，有4.52%，由此看来，大多数交易商对市场依然持多态度，但因国储于下周再次抛售，市场上持观望为主。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、白糖、铜、PTA、天胶。本周期货市场总成交金额为90,943.17，白糖期货成交总额为5,511.87亿元，环比增加260.583亿元，占总成交金额的11%，成交量为7470696手，环比增加294260手。成交总额增加，成交量增加，可见中秋双节的消费需求以及库存偏紧依然是提振国内白糖走强的主基调。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（8月19日）收盘，国内23种期货品种有12种减仓，11种增仓，本周期货品种增仓比例为47.83%。具体来看，增仓幅度最大首推焦炭（37.81%）。而减仓幅度最大的是期货品种铅，持仓变化量为-12.51%。白糖期货持仓变化量为-2.16%（上周为-5.08%），资金空仓比率略微减小，但市场持空偏多。可见，CRB指数大幅下滑的同时，部分交易商对白糖走势存在一定的担忧。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体属性呈现偏弱格局，白糖期货仍位于趋势线上，尽管糖价已处于高位，但消费并未出现大幅缩减，国内食糖仍显刚性。在中秋国庆到来之前，白糖不排除再有一波行情。笔者认为，在国储下周竞卖之前，糖市仍以震荡为主。

图6：期现两市周资金流向图

    本周，无论是批发市场价格，还是现货市场价格均出现大幅下跌，同时，期货市场价格也顺势下滑。截至8月19日收市时，柳州食糖批发市场订货量仍增多，而郑糖期货交易所的白糖持仓量出现小幅减少，可见多空双方看法不一。据笔者了解，今年7月底以来，受美债危机影响，全球金融市场大幅波动，股市以及期货市场均大幅下跌，但随着美国债务上限提高、违约风险消退，市场自8月中旬以来出现反弹。目前来看，商品市场整体依然处于高位震荡格局。另外，国内糖价仍处高位，虽然部分交易商觉得国储糖会越抛越高，但国储第八次拍卖在即，投资者亦不会“轻举妄动”，国储竞拍成交价无疑成为白糖走势的风向标。（个人观点，仅供参考）

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