一．一周行情回顾

    本周国内糖市由于清明节放假的原因只有四个交易日，周二国内糖市由于上周五的进口糖传闻继续小幅下挫，周三公布国内3月份的产销数据，在较少的工业库存提振下，国内糖市从低位震荡上扬。在减产题材过后，国内糖市暂时没有新的题材提振市场，但也没有的利空题材打压，在资金助推下，国内糖市在周五以创出了5464的新高，周五晚继续强势上涨。

    现货方面，广西的现货价格一直比较坚挺，周五下午，柳州部分糖厂仓库车板的报价已经到了5220元/吨；南宁部分糖厂的仓库报价5200元/吨，报价较上周五上调了50元/吨；昆明中间商的新糖报价已经达到了5030-5040元/吨，较上周五上调了20元/吨；日照加工糖的现货价格报到了5355元/吨，报价较上周五持稳。

    美糖本周在雷亚尔企稳、巴西中南部下雨阻碍生产以及原油反弹等利好因素酝酿下有所反弹，但是13美分始终是一个坎，美糖在触及13美分后遭受抛压，本周在12.5-13美分之间震荡。

二．国内糖市迎来八年来最少库存

    截至2015年3月底，本制糖期全国已累计产糖955.14万吨（上制糖期同期产糖1222.36万吨），截至2015年3月底，本制糖期全国累计销售食糖431.44万吨（上制糖期同期销售食糖478.07万吨），累计销糖率45.17%（上制糖期同期39.11%），工业库存523.7万吨。

    截至三月底，广西已经产糖610万吨，预计整个榨季产糖630万吨；云南产糖157.33万吨，预计产糖230万吨；海南已经产糖27.63万吨，预计产糖28万吨；广东已经产糖79.489万吨，预计产糖81万吨。新疆本榨季产糖44.55万吨，那么本榨季全国的最终产糖量就是在1050万吨左右。截至3月底全国的库存量仅仅有523.7万吨，是九年来的最低水平，按照现在产量和库存来算，全国从4月份起还有630万吨糖左右，但从10/11榨季至13/14榨季，4月至9月的国产糖的平均销量大概是在620万吨，按此来算，630万吨的国产糖也是正好供应市场。在国内控制进口的背景下，产区的现货比较坚挺。

截至3月库存与累计销糖率

三．近期天气对白糖的影响

    由于今年有厄尔尼诺的影响，入春之后全国的气温普遍比较高，华南、江浙和华北等地的气温较常年相比高出2-4摄氏度，同时从部分贸易商了解到在清明前由于天气比较热，已经有部分终端入场采购，然而清明后由于降雨降温天气导致部分终端暂时停止采购。预计在4月中旬，全国大部分地区的平均气温较往年正常水平要高出0-1摄氏度左右，按照这样的天气状况，对于提高食糖需求应该是有帮助的。

    国外产区我们关注的就是巴西中南部的甘蔗压榨进度，巴西中南部15/16榨季已经在3月份开始，3月份巴西中南部就是多雨天气，进入4月份后巴西降雨还在继续，并且厄尔尼诺依旧没有消散，预计厄尔尼诺或将在北半球的夏季到来，厄尔尼诺一旦发生将给巴西中南部在压榨期间带来降雨，不利于甘蔗的压榨。从天气来看对糖市仍是利好的。

四．国际市场：上方压力仍存

    近期国际市场压力仍存，泰国截至4月6日的产糖量已经接近1100万吨，国际糖业组织表示本榨季的泰国糖产量或达到1130万吨，和上榨季持平，远超于1000万吨的榨季预期。印度本榨季增产，最终产量或达2650万吨，为缓解国内的供应压力，印度一直想寻求出口，虽然此前印度取消了原糖出口补贴政策，但是近期印度在谋求出台白糖出口激励措施，可见印度糖一直是国际糖市挥之不去的梦魇。巴西方面，现在处于榨季开榨初期，由于甘蔗生长期间中南部降雨条件比较好，巴西中南部在15/16榨季的甘蔗入榨量将高于上一榨季，开榨后将关注巴西的糖醇比。从三大主产区的产量看得出国际糖市的供应压力依旧比较大，并且今年的穆斯林斋月是在7月份，现在离斋月需求还有一段时间，加上中国又限制进口糖，导致了国际现货需求并没有多少好转。

    从最新的CFTC持仓看，基金净空单已经从16673手降至13523手，降幅为18.8%，总持仓达到了936040手，增加了32519手，总持仓量是2013年7月份来的高点，如此高的持仓量，近期行情或所有较大变动，而在没有什么利好因素下，基金净持仓依旧是净空仓，不排除外糖继续下跌。

 

美糖持仓趋势图

    美元指数本周继续拉升，至周五晚已经接近100，美元继续强势，巴西雷亚尔又重回跌势，美糖上方压力增加。

美元兑雷亚尔走势图

五．技术分析

郑糖主力连续日K线图

    郑糖主力合约近段时间一直处于上升通道上，本周合约继续上涨，合约已经再次触及上升通道的上沿。从周线上看，5周、10周和20周均线继续向上发散，MACD、RSI和KDJ三线继续向上，趋势指标也显示合约的继续保持着向上的趋势，说明合约涨势可期，但是目前KD双线已经到了超买区域。

    日线上合约均线依旧多头排列，在合约继续上涨的同时，合约的持仓量不断上升，截至周五晚主力合约的持仓量已经达到了84.2万手，是14年9月来的新高，但是近期的成交量却是持续下降，没有成交量的配合，上涨的持续性值得商榷。并且在不断上涨时，MACD的DIFF与DEA线高位放平，红柱不断缩短，KD双线也已经到了超买区域，RSI也出现一定的背离，不过DMI指标却依旧显示合约在上涨趋势中。在30分钟线上，郑糖主力合约在MACD和RSI已经处于背离。从上面的技术分析来看，合约在中期趋势来看仍是在中性偏多，但是从近期的技术上出现的背离显示合约有一定的调整需求。在产销过后，市场的消息面又入平静，单单靠资金助推或难以保证白糖上涨的持续性，因此笔者认为下周合约或是在高位调整，预计郑糖1509合约压力位5550、5500，支撑5400、5345。

六．小结

    国内外糖市现在内外背离继续，但国内糖市在基本面消息偏于利好，今年的减产、进口糖的管控以及产区现货的坚挺都为国内糖市注入了一剂强心剂，国内糖市有条件任性，中长期来看国内糖市还是涨势继续。但是从近期来看，国内糖市在下周处于消息的真空期，国内糖市还是需要另外的题材才能持续上涨，在新的题材出来前，国内糖市或将高位调整。【个人观点，仅供参考】