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告别颓势

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  在油价触及7年新高之际,低迷的原糖也一改颓势,急涨4日,在雷亚尔升值、巴西制糖比例下调预期等因素提振下,回到前期震荡区间的下沿。

  在本周价格反弹之前,原糖仍然受到北半球主产国强劲产量的压力:

  泰国甘蔗压榨继续迅速推进中,21/22榨季截至1月10日累计压榨甘蔗2523.42万吨,同比增加46.81%,累计产糖240.53万吨,同比增加48.67%,平均产糖率9.532%,去年同期为9.413%。

  印度截至1月15日,共504家糖厂开榨,同比增加17家,累计产糖1514.1万吨,同比增加6%。其中马哈拉施特拉邦产量增幅最大,该邦192家糖厂开榨,同比增加11家,累计产糖588.4万吨,同比增加72.9万吨。尽管预计本榨季产量将达到3150-3200万吨的高位,考虑到库存下降及甘蔗制乙醇比例增加的因素,印度的糖出口量仍可能低于600万吨的预期,截至目前印度糖出口合约签订量预计为380-400万吨,截至12月底实际出口约170万吨糖,同比大增2.7倍,初步估计1月份已出口70万吨,目前的签约进度已经放慢。

  近几日价格还受到巴西中南部生产数据提振,12月下半月仅12家工厂用玉米及含水乙醇作为原料生产乙醇,下半月合计产乙醇1.57亿吨,同比增加11.51%,但糖厂压榨甘蔗量为0,此为2007年12月以来首次发生。因此2021/22榨季截至1月1日中南部累计甘蔗压榨量维持在5.216亿吨,同比减少12.67%,累计产糖量维持在3202.9万吨,同比减少16.14%,累计产乙醇265.5亿吨,同比减少9.33%。

  原糖已经脱离上周一触及的17.6美分低位,反弹超过100个点。一方面,国际原油飙升以及巴西上调国内汽油价格,巴西乙醇折算价目前在不到18美分的水平,后期有望向上突破,导致下榨季巴西的制糖比例可能低于预期;另一方面,印度和泰国强劲产量,造成1季度贸易流上原糖供应过剩40多万吨,巴西主产区近几个月持续的良好降雨也增强甘蔗增产预期,另外,白糖溢价近期上涨至90美元左右,有望拉动前期低迷的采购需求。因此,巴西中南部或许面临甘蔗估产上调但食糖估产下调的情况,加上开榨时间大概率不会提早,巴西仍然有利多炒作空间,而考虑到1季度基本面供应压力,在糖醇价差未出现明显利好生产乙醇的信号之前,预计原糖价格将维持18-20美分的区间震荡为主。

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