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整固进行时,天气仍有想象空间

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  自8月底跌下20美分后,即将交割的原糖近月合约价格在18.8-19.6美分的狭小区间震荡,而主力3月合约在19.5美分处支撑较强,在基本面消息缺乏的情况下,市场观望情绪浓厚。但伦敦白糖10月合约价格在交割日冲击4年半新高,有限的交割量支撑价格走强,也推升白糖升水至80美元/吨的近期高位,最终仅交割12.48万吨,全部来自印度,为最近3年同期最低交割量。

  白糖升水上涨也触发市场猜测原糖进口需求增加,截至9月15日当周巴西糖发船量也从前一周的102万吨增加至153万吨。从原糖价差结构看,对于巴西22/23榨季产量继续受到前段时间干旱、霜冻和火灾影响的忧虑,使得远月合约涨幅相对较大,同时反映近期供应仍然充裕。

  由于巴西21/22榨季收割进程较快,火灾对本榨季产量的影响或有限,但可能损及下榨季可收割的面积及单产,干旱也将造成下榨季糖厂推迟开榨。目前市场预计巴西中南部22/23榨季糖产量将小幅增加至3400万吨左右。然而,美国国家海洋和大气管理局气候预测中心最新发布的报告中预测显示,北半球秋季和冬季出现弱拉尼娜现象的可能性与8月的预测相比进一步增加至接近80%。意味着巴西将再经历一个干旱的雨季,22/23榨季的估产仍有下调空间。

  同样受到拉尼娜影响,预计印度的雨季可能延长至10月份,印度主产邦马邦虽然允许21/22榨季在10月15日之后开榨,开榨进度很大可能受到季风降雨的影响。WTO预计在9月30日之前宣布巴西、澳大利亚和危地马拉提出的印度糖出口补贴争端的仲裁结果,有消息称印度很大可能输掉官司。不过,在目前的国际糖价水平上,印度也不太可能发放21/22榨季的出口补贴。虽然印度糖业还在督促政府上调最低食糖销售价,但在全球供应短缺以及印度去库存加快的背景下,印度国内糖价已经涨至高于最低食糖销售价(约19美分/磅)的水平,后期印度的政策干扰因素对国际糖价影响减弱。

  即将交割的原糖10月合约接货意愿较弱,预计交割影响偏利空。但基本面上,4季度市场供应量缩紧仍然为共识,10月份巴西糖厂提前收榨以及印度开榨进度放慢均对价格有支撑。不过高糖价及高海运费对需求造成的影响可能抑制价格上涨高度,宏观面上美元走强亦是压力,关注20.5美分的突破情况。

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