继8月前两周原糖价格上涨超过200个点之后，由于前期市场看涨氛围已经持续了较长一段时间，价格在近期宏观面压力下回到19.5-20美分区间震荡。

　　市场对巴西8月上半月的双周报减产结果反应减弱，但巴西整体情况仍然对原糖价格形成有力支撑。报告显示前两波霜冻对甘蔗单产造成了额外影响：本榨季截至8月中旬的甘蔗单产同比降幅进一步扩大至12.8%，仅为75.1吨/公顷。巴西面临近百年来最严重的干旱，蔗田仍然极度干旱，令情况雪上加霜的是，即将进入春季的巴西中南部主产区近来出现罕见高温，森林和农田大火频繁出现，8月上半月的双周报已经提示单产下降的原因除了干旱、霜冻之外，还有火灾的影响因素。8月下半月的双周报将覆盖第三波霜冻发生的时间，届时将对霜冻影响进一步确认。目前预计21/22榨季中南部糖产量在3200万吨上下，若估产再次下调，印度和泰国新糖上市之前，贸易流缺口预计进一步扩大。

　　除了巴西的利多之外，印度下榨季产量的不确定性也增大。近日印度天气预报公司Skymet将今年6-9月的季风降雨水平的预测由“正常”调至“低于正常”水平。一些产糖邦的降水量减弱，水库水位开始下降，但对整体产量的影响仍有待评估。另外，昨天印度宣布将2021-22年度的甘蔗公平报酬价格（FRP）提高1.75%，令甘蔗种植收益增大，继续提振后两年的甘蔗面积。按照目前的国际糖价水平，印度下榨季发放出口补贴的可能性越来越小，打开无补贴出口窗口的价格最低大约在18.5美分的水平，将成为近期原糖价格的下方支撑。

　　最新的原糖投机持仓报告显示投机净多仓已经升至30万手以上的高位，鉴于巴西21/22及22/23榨季产量受天气影响，欧盟和印度最近几个月天气情况差于预期，估产存在下调空间，远期基本面仍然乐观，若印度最低食糖销售价格后期迎来上调，可能抬升印度糖出口平价，但随着美联储Taper预期加强，加之中美关系变数，近期宏观风险偏好影响加大，原油走势预计偏弱震荡，外围因素可能影响基金看多情绪。