主要逻辑：
①ICE原糖盘中跌破17美分/磅，收于17.07美分/磅，跌0.99%。南巴西6月下半月生产数据超预期，期间甘蔗榨量、产糖量分别增加4.39%和5.63%，产糖用蔗比已略高于上榨季0.17个百分点，既说明生产开始向糖倾斜，也说明高糖分增加产出，期间蔗糖分13.835%，同比增加0.183个百分点。6月甘蔗单产则仍下降11%，需警惕单产偏低因素。因此，南巴西甘蔗糖分偏高可部分弥补甘蔗单产下降损失，且产糖积极性增加，糖估产下修担忧降温。需求低迷，7月第一周巴西糖出口量同比下滑17%，且印度白糖出口增加，高海运费及低原白糖价差抑制原糖需求。短期国际糖市偏空，等待回调刺激终端买兴，跌破17美分/磅，则下探16.6美分/磅支撑。
② 需警惕进口成本下降后的压力释放。进口成本降至5549元/吨，接近9月合约价格，但升水1月合约近200元/吨，就榨季总进口量及到港时间估算，部分新进口糖有待下榨季消化，也即不能单纯用9月合约价格评估进口成本影响。此外，17、16.6美分/磅分别对应进口成本5530、5425元/吨，外盘仍存回落空间预期下，需警惕加工厂新一轮点价。6-8月进口量持续高位也将慢慢发酵，情绪偏空。
③现货报价继续下调。昨日现货报价下调10-20元/吨，销售转弱，仓单未有动静（其中广西糖占比29%），仓单同比增加近25万吨，则显性加隐性库存压力仍有待消化。不过，内蒙甜菜形势差于预期，大幅减产将导致新糖上市节奏偏慢，长期存利多。
市场研判：短期内外盘基本面偏空，延续跌势，5500-5450元/吨支撑。
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