由于技术信号走弱以及预计接下来几个月供应增加，纽约原糖期货跌至13个月低位。最新CFTC持仓报告显示，截至5月23日当周，原糖期货与期权投机净空持仓量减少21656手，至316手，因报告期间价格反弹。

　　巴西

　　巴西货币暴跌同样给原糖施压。巴西总统米歇尔· 特梅尔卷入政治丑闻令巴西政治危机再起。5月18日巴西雷亚尔兑美元汇率一日之内从3.14急挫至3.41。

　　据巴西本地报纸媒体 O Globo报道，一家食品加工企业高管提交的秘密录音文件显示，巴西总统米歇尔· 特梅尔要求该高管向一位已经因贪污入狱的著名政客交封口费。该报纸还指出，特梅尔同时指使该高管在一家工厂给一位议员付钱，随后警察拍到该议员收到约143000美元。根据O Globo的说法，该录音是作为管理巴西肉类加工巨头JBS的巴蒂斯塔兄弟在认罪协商过程中交给法院的。

　　雷亚尔走弱提高了巴西糖产生相对于乙醇生产的优势，因以美元出售的糖的本币收益增加，随着糖产量的增加，通常将导致国际糖价承压。

　　与此同时，巴西中南部5月上半月压榨甘蔗3850万吨，高于4月下半月的2410万吨，但低于去年同期的3970万吨。糖产量从4月下半月的110万吨增加至210万吨，并略高于去年同期。从4月1日开始的17/18榨季总压榨甘蔗8030万吨，大幅低于去年同期的甘蔗压榨量1.089亿吨。累计糖产量从去年同期的530万吨减少至390万吨，因上榨季遗留的甘蔗量不多，导致产量减少，且5月下旬的大量降雨将导致压榨进一步延迟。截至5月15日，中南部地区共249家糖厂开工，去年同期为258家。UNICA预计5月下旬的压榨糖厂将增加13家。

　　中国

　　中国方面开始实施食糖进口保障措施。在目前的WTO协定下，中国有194万吨15%关税下的进口配额，超过配额的部分征收50%的关税。然而保障措施规定本榨季配额外进口需要额外征收45%的关税，也就是95%关税，下榨季减少至90%，之后一个榨季为85%，主要为了对抗低价进口糖以及增加的种植成本。由于这个关税水平与之前的市场传闻相符，并不令人感到意外。

　　然而，保障措施可能令中国的主要食糖进口来源国泰国和巴西遭受损失，也可能刺激从缅甸等国的走私量增加。公告附件还列出了190个被排除在保障措施之外的国家和地区。其中包括诸如菲律宾和巴基斯坦这些与中国关系紧密的贸易搭档。

　　巴西行业协会Unica对此做出了回应，其表示巴西向中国的出口量很可能因此减少80万吨。 Unica与巴西政府同时对实行保障措施的条款提出了质疑。另外，澳大利亚也可能因此而需要为每年出口至中国的20万吨糖寻找其他安置地。

　　海关数据显示，4月中国共进口食糖193474吨，同比减少14%。主要的进口来源国为古巴（133230吨）、澳大利亚（30132吨）和韩国（16388吨）。2016/17榨季前7个月的进口量从去年同期的196万吨减少至155万吨。进口减少并不出所料，加工企业在政府的贸易救济调查结果出来之前减少了进口。

　　巴基斯坦

　　另外，亚洲的另一个主产国巴基斯坦4月出口量仅为6.7万吨，较3月出口量10.8万吨大幅下滑。这意味着该国不太可能完成政府3月底发放的20万吨的出口配额（5月底之前发运）。该国去年12月发放的于3月31日到期的22.5万吨的配额就没有出口完，当时仅出口了8.5万吨。巴基斯坦糖业咨询委员会于5月17日建议增加120万吨的补贴出口。据巴基斯坦糖厂协会（PSMA）数据显示，2016/17榨季该国糖产量达到704.7万吨，大幅高于去年同期的508.2万吨。在减掉已经发放的42.5万吨出口量以及国内的年消费量510万吨之后，该国还有242.7万吨的盈余，再去掉正常的战略储备量63万吨，该国的总过剩量将达到180万吨。

　　鉴于预计该国2017/18榨季的糖产量将进一步增加，至约800万吨的水平，政府必须做出合理的计划，保证将过剩量全部出口。

　　综述

　　总的来说，原糖近日跌至16年4月以来的低点，是受到走弱的技术信号及预计未来几个月供应庞大的双重打压。随着巴西雷亚尔汇率重新走弱，以及巴西国家石油公司于5月25日宣布将加工厂的平均汽油价格下调5.4%，均有利于助长糖生产优势，不排除后期价格进一步测试低位的可能性。