巴西：甘蔗丰收但短期内仍有隐忧

   6月份巴西中南部的作物收榨已经进行了两个月，目前可以明确的是巴西的收榨量较去年同期减少了大约5000万吨。相关部门希望食糖的产量能达到去年的同期水平，而且在本榨季初食糖的价格已降低了20%。但是6月份出乎意料的大雨对收榨造成了延误，食糖的价格也一路回升至收榨前的水平。在现货市场看起来好像空头回补即将结束，而收榨的拖延肯定会导致短期供应紧张的情况，从而促使糖价的走高。但是市场对本榨季甘蔗产量的担忧开始减弱，转而相信本榨季的作物收成会转好。巴西现在是市场方向的一个关键，因此这次我们主要关注的是季节性天气对于巴西作物的影响以及港口存在的物流风险。

   

   （因持续的降雨，6月份榨糖厂的压榨期减少了8天）

巴西中南部的开榨进展缓慢

    今年巴西的相关部门没有增加甘蔗的种植面积，这在过去的20年里是第一次，取而代之的是更关注甘蔗的平均蔗龄，预计将下降到4年左右，去年的是4.1年，不过相较于正常的2.8-3年来说还是延长了不少。因2008年的全球金融危机再加上债务增加，很多的改造计划被搁置。产量的减少导致可用甘蔗数量下滑，同时田间也有许多滞留甘蔗未能收割，因此相关部门认为今年可以推迟开榨，为了能使甘蔗在4月份的雨季长势更好。

    最初决定推迟开榨主要是基于农艺为由，优先提高产量。巴西甘蔗协会的数据显示，5月份收割的甘蔗明显比去年的要老，说明蔗龄越小的甘蔗推迟收榨的潜力越大，潮湿的六月再加上收榨的延迟将进一步有利于改善本榨季的产量（预计今年的甘蔗压榨量较去年减少了约5000万吨）。

   

    (截止到6月底，累计收榨量较去年同期减少了5000万吨）

短期的担忧

    推迟收榨的决定被一些后续事情取代，目前天气状况起着关键作用。去年三月份的降雨使甘蔗花期延长，损失甘蔗约2000万吨，迫使蔗农提前收割来减少损失，但这一事件也给蔗农们带来较好的报酬。今年的情况截然不同：2012年6月份的降雨量增加，圣保罗地区的很多榨糖厂的收榨期只有8天。截止到7月1日，大约仅25%的甘蔗已收榨，这是20年来首次出现的情况，去年收榨量达到了36%，每五年的平均收榨量为28%。

   今年巴西的生产主要还是侧重于食糖，因为食糖的收益更大一些。6月份上半个月累计收榨的甘蔗约有45.6%比率用于生产食糖，这是6年来比率最高的一年。但是目前的生产情况并不代表本榨季的最终结果，因为巴西中南部的降雨使圣保罗地区的生产速度减缓。

    相对而言，乙醇的价格在目前还比较稳定。尽管巴西政府提高了汽油出厂价，但结果是正好与降低的联邦税相抵消。因此，汽油价格的上涨并未带来任何的好处。目前还没有什么其他的诱惑能将该行业对出口市场以及食糖的高利润的注意力吸引开。

巴西中南部的出口业          

    巴西中南部的食糖业主要集中于原糖出口，桑托斯和巴拉那瓜是巴西中南部主要的两个港口，为满足巴西2200万吨的出口计划，吞吐率一直很高。在2010年因船只排长队的原因，运行商进行协商来采取新的措施，但物流的问题依然存在。因限制因素是仓库容纳量的问题而不是运载能力，开榨时间的推迟使6月份港口的库存量水平较低。而排队等候运载原糖的船只越来越多。

    随着现货价格的上涨，市场的压力越来越大。2012年第二季度从巴西港口运出的原糖量约为380万吨，较去年减少了100万吨，比2010年少了150万吨。此外，从4月份的出口量来看，新一榨季的出口还未真正实行。

   

   （2012年第二季度的国际原糖价格再创新高）

出口量的增长

    因收榨进度缓慢，相关部门必须在第三和第四季度加大收榨力度，以保证能赶上去年的收榨量。就目前的情况来看，天气状况成了最后结果的决定性因素。从某种程度上来讲，相关部门已在透支剩余收榨能力，尽管一直下雨，但就时间方面来说还是足够的。另一个风险就是使用机械收割的越来越多，但机械收割机在潮湿的土地上很难操作。尽管天气很难预测，但我们预计第三季度的情况肯定要比第二季度的要好。此外，6月份的降雨让我们更加有信心实现压榨5.05亿吨甘蔗的预测，而且有可能会更多。

    在天气状况的风险方面，主要还是看厄尔尼诺现象在今年是否会再出现。在2009年和2002年曾因厄尔尼诺现象致使巴西中南部在第三季度分别下雨19天和15天，而10年来平均只有10天。目前的天气预报很难确定今年是否再会出现厄尔尼诺现象。

   

   （2012年第二季度巴西的船运出口量比前两年都低）

总结

   巴西现在成了市场动态的关键因素，因多雨天气导致全球食糖价格上涨，甘蔗的产量也会有所减少。但是，这给现货市场带来短期混乱的同时也给甘蔗提供了更充足的生长期。

    巴西收榨进度的缓慢也使全球从赤字转为盈余的时间推迟了，全球的食糖价格也反弹至本榨季初的水平。市场重新为风险级别定价，说明市场需要争取额外的供应，这也是市场的一种正常反应。尽管天气的风险增大了，但甘蔗的质量会更好。总而言之，目前巴西的收榨进度缓慢，产量也不及往年，但后期的甘蔗质量以及收成肯定会比前期要好。