一、广西、日照连续降价促销资金压力犹在，春节采购告一段落

 

表一：产区主要集团现货周报价

 

 

本周产区报价跟随期货下跌为主，周下跌60元/吨，尽管周后期低报价上涨10元/吨，但对价格整体趋势影响不大。5300左右的价格集团出现一定的放量，传成交有5—6千吨，部分集团继续超卖。现货下跌没有引来期货的托底行情，产区下滑的价格和日照价差进一步收窄，在北方市场优势不明显。集团超卖想必资金压力大，盘面也会不小的套保单做对冲。但不管怎样，5300左右的现货价格对应糖厂的成本而言，已经出现购买价值。

 

 

图一：日照现货价格走势

 

本周日照加工糖价格连续下调跌至12月初的价格低位，5450元/吨的报价对应产区5310元/吨左右的价格加上150左右的运费，产区的糖源去到北方销区市场竞争力不大，南北市场价格倒挂局面依旧。加工糖价格下调看出加工糖厂和其余糖厂一样资金紧张，还说明北方销区的春节备货并不明显，季节性采购告一段落。

 

路边社消息，保税区的原糖逐步解禁，15/16榨季原糖的进口配额据悉已经发放，市场传言1月份有60万吨的原糖逐步投入市场，传言难以考证。但从日照价格看短期加工厂急于卖糖，并不惜售，想必是拿到原糖为了回笼资金，短期被迫降价。山东星光报价同样5450元/吨，两大加工厂报价说明减产筹码效应没有体现，国内一季度供应预计有所宽松。

 

北方加工糖报价搅局，下周产区现货上涨面临价格压制。

 

二、偏空的市场环境多头主力谨慎未发力，中粮平空恐怖式下跌暂缓

 

图二：中粮SR1605合约净空持仓走势

 

本周SR1605合约一直下探，中粮席位净空持仓不断获利减持，净空持仓再次回到前期低点，空头本周漂亮赚了一笔。多头在外部偏空环境下，做多主力拉盘力量疲弱，加多的席位基本是一德、倍特、永安、浙商、国泰君安等短多和投机多头为主。多头主力混沌天成期货本周净多持仓基本持稳，按兵不动，华信万达加空看出多头阵营短期看法分歧。

 

多头主力未站出买盘，白糖拉涨的空间始终有限，SR1605合约持仓一直高位，多空资金对弈，等引发行情的导火索。

 

图三：SR1605合约日K线走势

 

结合技术分析，日K线已经跌破上涨通道其余日均线全部空头排列，支撑薄弱，周五收阴K线上影明显破局还存压力。MACD下挫死叉形成，绿柱还会是做空的持续信号。周线收阴K线一举吞没前期连续涨幅，60日均线能否站稳存疑。原油以及大宗市场偏空使得白糖不得不跟随大众行情，只是近百万手的持仓多空都没有分出胜负。

 

图四：白糖指数周K线走势

 

底部在哪，下方空间多深？从白糖指数周K线走势看，目前还处在上涨的轨道，60均线对应5308价格支撑偏强，除非短期出现大的系统分险不然5308—5372会是偏强支撑。下周SR1605合约看5400附近多空资金表现，一旦站稳5400才有上攻试探5452可能，否则5400难以站稳的话，不排除试探新低，不破不立。策略上，中长线多单在5400左右可逐步介入，逢低短多，区间内滚动操作。

 

三、郑盘和柳盘批发市场主力到期交割，影响几何？

 

表二：仓单、SR1601持仓

 

 

1月15日SR1601合约持仓量25288，对比1月第五个交易日的14836张仓单，可供交割的仓单数量大于多头接货的持仓量，买方接货有一定市场压力。结合前期1-5价差，预计注册在1月仓单的部分席位有移仓5月可能。按照交割规则，SR1601交割结算价大概在5375，仓单数量产销区占比基本各一半，SR1601合约5375的交割结算价对于产区仓单而言接货利润不大，销区日照交割库90的升贴水勉强可以接仓单。

 

但不管是怎么样处理交割仓单，可供交割仓单远大于接货量，接货能力偏弱，看出市场需求不旺，减产缺口对于开榨集中期的市场利好不明显。

 

本周五柳州批发市场S16013合同到期，传交割量预计十多万吨，糖厂交盘量不多，多数糖源分布在销区和云南，广西糖源偏少。SR16013合同近二个月主流价格在5330—5450左右，产区主要集团现货价格在5350左右，利润问题也是导致交割量偏少原因。

 

郑盘、柳盘交割量交割总量同比偏少。到底交割量影响多大？假如多数是糖厂套保抛盘，交割之后，资金自然相对缓解，利好。但据悉郑州的仓单基本是大型贸易商为主，之前的仓单溢价吸引贸易商套保。多数糖厂套保的合约在5月，整体压力后移，投资价值倾向远月合约。

 

四、12月到港量预计28万吨，进口量或同比偏少

 

表三：12月进口到港量预估

 

 

 从船表数据上看，12月份我国到港量预计在28万吨基本是巴西糖为主，12月底来了一条澳大利亚船，但是估计来不及12月报关可能会推迟到1月份。最新船表看，12—2月份巴西发到中国船有所减少。1月份市场传有60万吨的原糖流出，而近期日照、山东报价连续下调，加工厂想必原料并不紧缺，12月的进口量预计还会有部分原糖进入保税区。12月进口量同比偏少是大概率事件，但对于1月下旬的行情利好提振应该不大，随着春节采购结束多数贸易商会年后才采购，期待现货助推行情希望渺茫。

 

印度进出口方面，尽管印度政府在去年11月推出了对向糖厂出售供应的农户予以补贴的政策，但是国内不断飙升的价格使得印度出口量可能达不到预计的400万吨出口目标，出口预计为150万吨，印度的出口对于后期国际市场压力有所缓解。

 

五、基金操作习惯看，外盘周后期价格反弹非反转

 

 

图五：CFTC基金走势

 

周后期外盘反弹，空头回补和技术买盘是诱因但15美分压力没有突破，技术走势看，60日均线未有效站稳，持仓有所减少，成交放量，外盘基金没有进一步推高行情的力量。按照历年来基金净多比率走势分析，基金净多占比达到20%—30%会有一波投机基金离场操作习惯。最新基金净多比例为21.88%，最近两周基金比例也开始逐步减持，在外盘短期基本面没有明显利好情况下，基金净多比例下滑会成为下周外盘下跌的诱因。

 

基本面，尽管原白糖溢价走高推动原糖部分需求，但是从巴西、泰国白糖升贴水的变化走势看出，国际市场白糖没有市场想象的如此紧缺，泰国开榨会逐步弥补白糖供应紧张，该利好后期也会消化。最受关注的一季度贸易流缺口的利好，在最近遭遇下修，本次预期中2016年1季度原糖贸易流缺口缩小至6.7万吨，上次的缺口预期为14万吨。然而，2季度缺口上调5万吨，至24.8万吨，缺口后移。外盘最大的利好筹码短期难以发挥。不管是技术面还是基本面上，外盘难逾越15美分压力，后期倾向于14美分左右震荡。

 

下周关注点 ：12月份进口量，人民币、原油、汇率、股市等宏观因素对于市场情绪的影响。短期现货销量情况，产区现货价格是否稳住并能给期货支撑，糖厂资金。此外，下周产区降温降雨，糖分、开榨预计受影响，广西产量后期存变数。