本周（11.14-11.18）国内糖市呈现先扬后抑的走势，既有周一的上涨，也有周二至周五的下挫。全周来看，价格重心拾级而下，市场破位下行的走势已将此前的盘整僵局打破。在此局面下，新的支撑点面临考验，已验证短期内糖市是否会陷入二次探底格局。

    一、行情回顾

表1：柳糖和郑糖周行情统计

    过去一周，柳糖主力合同介于6925-7050区间运行，郑糖主力则介于6526-6770之间运行，行情波动幅度较前周有所加大，资金短线进出较为频繁，两市成交量也较前周出现放大。截至11月18日，广西糖网中国食糖指数收于7383，周环比下跌47点，跌幅0.63%。

图1：全国54个城市食糖现货价格监测情况
（说明：外环为11.14-11.18，内环为11.07-11.11）

    根据广西糖网对全国54个产销区城市食糖现货监测情况来看，本周有45个城市的现货报价出现下跌，其中有9个城市的报价跌幅在百元以上，跌幅最大的为云南广通和大理，周跌幅均达到170元/吨；有7个城市的现货报价维持稳定，分别是宁波、廊坊、石家庄、邢台、太原、赤峰和蚌埠；仅有2个城市的现货报价出现上涨，分别为天津（周环比上涨105元/吨）、乌鲁木齐（周环比上涨25元/吨）。整体来看，由于主产区开榨糖厂数量增多，产区现货报价小幅下调，销区报价也是呈现稳中有降趋势。这种局面的出现折射出三方面情况：一是现货下调受盘面行情回落拖累，二是商家让利加快销售陈糖，三是为商家南下采购新糖铺路。

    二、消息评级

    以下是一周消息摘要和评级：（说明：评级是指消息对行情影响而言）

    （一）国际消息

    ISO：泰国11/12年度出口量或创纪录增至730万吨【利空】

    ISO：11/12年度全球食糖供应将过剩446万吨【利空】

    宏观：欧洲巨头分裂 西班牙问题接踵而至【利空】

    毛里求斯：食糖预期产量上调5%【利空】

    俄罗斯：甜菜糖产量有望达550万吨，年内无需进口【利空】

    白俄罗斯：今年甜菜产量超预期【利空】

    马来西亚：将从嘉吉购买300万吨原糖【利好】

    印度：11/12榨季至今马邦仅产糖31.1万吨，同比减少20%【利好】

    （二）国内消息

    现货：大部分产销区城市食糖现货报价下调【利空】

    产销：南宁市11/12榨季食糖产量预计略增【利空】

    蔗区：截至11月20日，广西开榨糖厂达到8家，同比减少5家【利好】

    蔗区：崇左江州区宿根蔗糖分低0.5个百分点【利好】

    宏观：10月信贷远超预期 全年或摸高7.5万亿【利好】

    三、评级分析

    国际原糖期货价格上周五跌破24美分/磅的整数关口，收于23.97美分/磅，并创下5个月新低。国际原糖下跌除了宏观形势不乐观外，与国际糖市本身的利空打压也分不开。看看最近一周国际糖市的消息面，利空消息云集，相比之下利好显得是多么匮乏，在这种情况下原糖下跌在所难免。与此同时，原糖在技术上破位，也加剧了空头的抛售力度。就当前而言，国际原糖期货价格再次来到了9月23日那时的点位，技术上同样呈现空头排列，在破位的情况下，ICE市场1203合约将再次验证24美分的支撑是否有效。但不管怎样，国际原糖价格下挫，进一步加大了进口糖与国内现货的价差。

图2：进口糖估算价走势图

    据统计，截至11月18日，泰国糖估算价6065.49元/吨，巴西糖估算价6379.73元/吨，经综合计算后进口原糖加工完税后的利润空间为984.89元/吨，创下国庆后的新高。如此大的进口利润，相必进口商已是“磨刀霍霍向猪羊”，尤其是10月份进口糖数据将在11月21日公布的情况下，对国内糖市的利空显而易见。

    国际糖市利空云集导致1203合约破位下行，国内糖市也好不到哪去。主产区广西食糖增产预期和现货报价下调的利空抵消了糖厂推迟开榨和甘蔗糖分偏低的利好，而在节前采购又没见明显起色的情况下，投机资金凭借原糖下跌的“东风”，明显加大了空单筹码。浙江永安、中国国际、长江期货和首创期货等席位的空单加仓明显，其中又以浙江永安的新增空单为最多。截至11月18日，浙江永安在白糖期货上共持有31193手空单，较11月11日持有的13185手空单增加了18008手。不过值得注意的是，虽然空头加大了打压力度，但是郑糖主力1205合约在6500-6600区间的支撑明显，这与万达期货、华泰长城和珠江期货等席位的多头补仓有关。从持仓数据来看，以万达期货为首的产业资金和以浙江永安为首的投机资金将继续展开一轮争夺战，鏖战的结果有可能要等到春节采购高峰的真正启动才见分晓。

    四、技术分析

图3：郑糖主力1205合约周K线走势图

    上周郑糖主力1205合约高开低走，周一开于6692，最高反弹至6770，最低下探到6526，最终收于6572，周K线收带上下引线的中阴线，已是连续两周收阴。从技术形态上来看，周线系统已呈现空头排列；MACD指标中DIFF线位于DEA线下方运行，绿柱有所扩大；KDJ指标中K、D二线横向发展但J线掉头向下；布林通道则显示价格继续收在布林中轨下方；RSI指标同样运行至弱趋势。总体上，郑糖主力1205合约短线弱势依旧，但60周线尚未跌破，也就是上周评论中提到的6500-6600支撑位有待进一步验证，阻挡位看10周线和20周线。背靠10周、20周线可短空，临近60周线可短多，策略上以高抛低吸的波段操作为主。

图4：柳糖主力12013合同周K线走势图

    柳糖主力12013合同也是两连阴，继跌破20周线后，5周、10周均线业已失守，初具破位下行态势。RSI指标中白线进一步下探至45附近的弱势区；MACD中绿柱在缩短后又稍微变长；KDJ中K、D两线保持横向，但J线已掉头。综合来看，12013合同技术上呈现弱势，第一支撑位下移至6900，第二支撑位为6837，第一阻挡位为7000，同时也是10周线附近，第二阻挡位为7120。策略上同样宜以高抛低吸的波段操作为主。

    五、后市展望

    在本周糖价先扬后抑的背景下，市场倾向也逐步由偏震荡的观点转为偏空，但是多头席位加多和空头席位增空却也反映资金面对破位后重要点位的态度看法不一。综合参考基本面、政策面和流动性情况来看，笔者认为市场在经历一段时间的调整之后，技术上开始破位意味着短线弱势，但是重要支撑位尚未跌破，以及可能即将到来的采购预期对市场构成了一定的支撑。所以，在操作策略上，笔者倾向于高抛低吸，而不是再继续追空。与此同时，投资者可以适当调整目前持仓配置，在郑糖1205合约和柳糖12013合同之外，把关注目光投向郑糖1209合约和柳糖12054合同，按照宽幅震荡的思路逢低介入郑糖1209合约和柳糖12054合同博反弹，但一定要做好止盈止损。（个人观点 仅供参考）

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