白糖减产大势下的价格合理回落

一、干旱对于本年度的影响属于可以调控的范围

2009/2010榨季受持续干旱的影响，蔗糖主产区广西和云南蔗糖产量都出现了不同程度的减产。根据东方艾格农业咨询公司的调研情况来看，广西由于入榨较早受灾较轻，而且干旱在一定程度上导致蔗糖分含量提高，预计广西本榨季减产5%―10%。云南本榨季受灾比较严重减产大约在30%左右，食糖减产60多万吨。全国将减产约10%，产量在1100万吨左右。

本榨季国内食糖消费将保持在正常水平的1350万吨左右，缺口在250万吨左右。本榨季国储糖已经抛出四批100多万吨，目前尚余100多万吨储备。如果加上100多万吨的进口糖，本榨季国内市场食糖供需基本上处于弱势平衡的状态。

二、巴西、印度等主产国增产较大，国际市场价格大幅回落

4月1日全球头号食糖生产国和出口国――巴西将正式进入10-11制糖年，商界普遍预期巴西的产量将大幅增长。此前巴西圣保罗州蔗产联盟（Unica）曾表示，估计10-11制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量将增长10%，超过5.80亿吨。

印度农业部部长Sharad Pawar表示，估计拟于9月30日结束的当前制糖年印度食糖产量将达到1700万吨，Simbhaoli糖业公司负责人G.S.C. Rao表示，由于种植面积增加，估计2010-11制糖年食糖产量有望达到2500万吨的水平。

今年2月中旬国际糖业组织（ISO）也曾表示，估计正在进行中的09-10榨季全球食糖生产缺口总量将从08/09榨季的1170万吨缩减至940万吨的水平。而2010/2011榨季全球食糖供应将会出现过剩。

截至3月23号收盘，ICE原糖价格继续大幅下跌创九个月以来的新低。

图一、ICE原糖5月份合约月走势图

                                       来源：博易大师

同时由于国际糖价的大幅下跌，根据最新的国际市场价格折算的泰国原糖进口结算价格不到4900元/吨，已经低于国内现货远期价格，对于进口贸易加工企业相当有利。

三、2010/2011榨季国内供应依旧紧张，牛市行情难以逆转

本榨季国内甘蔗收购价受蔗糖价格的带动，各地区也出现不同程度的上调，带动了农民对于甘蔗种植的积极性。但是由于到目前为止广西、云南等甘蔗主产区依旧干旱少雨，在未来一周的时间内如果仍然没有有效的降雨，将错过有利的种植时间，蔗农将不得不种植生长周期更短的玉米。同时由于干旱的影响去年秋季种植的甘蔗涨势基本上都不好，而云南省也尤为严重。根据艾格资讯对于2010/2011榨季国内食糖产量的预测情况来看，广西可能减产至680万吨，云南减产至140万吨，全国食糖产量下降到1100万吨以下，加上国储手中的88万吨，总供应量将不到1200万吨，国内供应缺口将进一步加大。从供需平衡情况来看国内糖市仍将长期处于牛市行情。

四、进入销售淡季，价格合理回落

从我国食糖季节性产销的特点来看，3、4、5月份国内食糖主产区将集中收榨，大量新糖集中上市，供应充足 ，社会库存增加。同时，这也是一年中白糖的消费淡季，库存往往会达到整个榨季最高。此外，从历史上看，每年3、4、5月份国内白糖现货、期货价格也是跌多涨少。

综上所述，受国内外市场的影响国内糖市在整个三月份乃至4月份价格处于一个相对低位的盘整属于正常的价格回调，郑糖1101合约将在4900元/吨左右获得支撑。

同时当前的价格下跌对于贸易企业来说将是一个不错的进仓机会，尤其对于库存较少的企业未来获益也会更大。

华闻期货郑州营业部 张涛       电话:13523043727     QQ:502586962             2010.3.24