冰天雪地的北极，厚厚的冰层上面散落着一些冰窟窿——这是海豹的出气口。曾经，北极熊晃动着略显笨拙的身躯，在这些出气口间来回徘徊奔走，期待着能够猎取到定时上来出气的海豹。北极熊这种主动性的进攻显然不是明智之举，海豹通过北极熊行走时冰层的震动能够觉察到它的一举一动，并选择恰当的出气口避开北极熊。北极熊的来回奔波往往徒劳无功。

    后来，聪明的北极熊意识到这种做法的愚蠢，它停止走动，坚定地守住一个出气口不动。北极熊的“不动”显然比“动”带更具杀伤力，海豹由于对冰面上的情况一无所知，选择出气口往往带有很大的赌博性。而由于海水的浮力，海豹一旦露出水面，想在短时间内返回水中几乎是不可能的，如果出气口边恰好有一只北极熊，它只能面临灭顶之灾。一只海豹的出气口有十几个之多，很显然想捕捉到一只海豹就要付出长久的努力和等待，一天，两天，三天……冰天雪地中的这种等待考验着北极熊的毅力、意志和勇气。狂风吹，雪屑飞，它在耐心等待机会。结果每周它都能成功地捕获一只海豹……

    北极熊的聪明，在于它掌握了身边事物发展的规律，它知道，在成功之前要经过漫长的等待和煎熬，只有懂得等待，并在等待中努力，才能得到自己想要的结果。更为关键的是，在不确定哪一个出气口才是目标的时候，它放弃来回奔走，以不变应万变，一旦等待的结果出现，往往会敏捷地置敌于死地。

    我们做糖也如此，当前糖市演变为方向不明朗的收敛三角形整理格局，此时我们要学会北极熊的等待，避免徒劳地来回奔波甚至是两边挨刀，在不确定目标方向的时候，应该学会等待，在等待中时刻保持敏锐，一旦目标出现则果断出击。

  

糖市技术解盘

    成交量、订货量、价格运行态势分析：以柳州市场为例子，本周国内食糖现货批发市场呈现放量增仓、价格探底反弹的态势。

    分析：上周084的交割使得柳州市场整体持仓大幅度下降，本周交易在周一一步到位式探底之后的反弹中持续实现了增仓，这是资金重新回流和套保糖进一步介入的结果。主力合约104仓量增加到7.7万手，双方加大投入筹码，突破之后又将迎来一波较大级别的行情。下周，成交量预计会逐步萎缩，震荡区间进一步缩小，订货量继续加大，104有望增仓至8.5万手附近。行情的临界点就要来临了，谨慎的投资者此时应该控制仓位，减少持仓风险，短线操作，多看少动，等待方向的确认。下周关注反弹能否保持温和放量，缩量则衰竭回落。

    K线形态以及组合分析： 主力合约104本周收出了一个 “反转试探型”周k线形态。

分析：整周探底之后回升，买方低位护盘迹象明显，周收盘显示买方优势明显，下周有望出现惯性冲高动作。但整周只有周五的上跳动作，下方基础薄弱需要下周的回踩确认支撑。上影线显示卖方高位抛压逐步加大，下周有随反弹进一步加大抛压的动作，k线处在均线压制之中。因此，从这个角度上给予下周“冲高回落”的评估。

    日k线分析：104周五收出一个上升助力型k线，冲高回落。长上影线显示上方抛压较重，下周在卖方加大抛压情况下会出现下跌回补上跳缺口的动作。

　　ｋ线组合分析：底部三连阳的“红三兵”组合属于短线上涨信号，也可能演变为阶段见底回升信号。但是该组合发生在均线死叉和均线压制状态下，反转可能性不大，乐观就给与下周短线惯性反弹之后震荡整固的评估，假若没有新利好支撑，价格有再次下探红三兵起涨点的可能。

    均线排列和形态分析：104当前均线排列仍然属于震荡格局，本周初的破位下跌一度使均线二次死叉之后形成空头排列。但是周五的上跳缺口对极弱格局的均线排列进行了修复，短线5日线有走平迹象，破位有待反抽的确认。在5日线没有向上于10日线形成金叉前，行情仍然处在弱势格局之中，反弹属于弱势反弹，而非见底转涨。目前暂时不具备大幅度上涨条件，当然，盘面周五的表现正在努力做这方面的尝试，关注下周能否持续成为关键。10日线的压力使得周五冲高回落，下周该压力为和30日中期压力为都将继续成为价格的强压力位。不能有效突破则反弹衰竭再次震荡回落。

    技术指标及其形态分析：104的日Macd指标死叉进一步向下延伸，整体行情仍然处在震荡整理格局，在重新形成金叉前，以反弹看待，一旦在0轴上方形成金叉，则顺势做多，目标是前次高点。反之，假如死叉，diff无法走平抬头，而是下穿0轴，则行情进入深跌格局。目前日diff放缓了下探的速度，下周仍将向0轴靠近，关注分时macd走势，目前60分钟指标显示处在弱势格局的反弹之中，金叉之后，如果短期卖方抛压力度不大，则行情有转强的可能。

    Kdj：日指标显示下周有惯性冲高动作，分时指标显示短线冲高之后进入超买，面临回落压力。

    支撑与压力研判：主力合约104短线支撑关注3840区域和无日线动态价位的支撑，下周会出现突破5日线之后的回踩动作，站稳则继续反弹尝试对上方关键压力位的突破。短线压力位在3900关口，较强支撑也是短线下探止跌目标点在3780一线；短线压力位是3900-3910区域，关键压力位在3930一线，整周关注3930-3950斜线的得失。牛熊分水岭也是整周争夺的关键点是30日均线动态价位（周五运行在3890，下周一可能运行在3900附近，以每日10个点的速度上移。），突破站稳则做多为主，受到压制回落则逢高做空。

    综合研判：本周行情二次下探考验前次低点区域，受到支撑之后展开反弹，周五在国际糖反弹、国储糖再次启动以及有关产销库数据即将公布的刺激下出现反弹，整周下跌之后的相对均衡格局由此转为买方暂时占优。由上图104的60分钟图可见，近期行情构建了一个收敛三角形整理格局。买卖双方在这个阶段处在一种势均力敌的态势，对于后市的分歧巨大，方向仍然未明。此时任何一种来自外力的刺激，都会带来盘面的波澜，正如周五一样。因此，对于周五的表现，只能当作一个尝试性动作，切勿轻言实现了突破。下周的消息面以及原糖等外部因素仍然给盘面带来较大的变数。

值得注意的是，成交量并没有因此出现明显萎缩，这是与通常的收敛三角形整体所不同的特征，双方都在加大筹码，都做出实在必得的姿态。毫无疑问，突破向上，则目前属于上涨中继的整理格局，行情会出现新高；如突破向下则目前属于复杂头部的构筑阶段，下跌目标就是新低。幅度都在400点左右。

如图所示，收敛三角形已经运行到中后期，从该形态的技术含义上看，此时已经具备了突破的周期条件，但是量能配合上却没有出现明显缩量过程，那么我们关注下周的成交量情况。当前偏弱的格局随着周五上跳而带来了变数，收敛三角形尚未形成突破前，严子建议朋友们采取两种策略：1、短线在三角形上下颈线（供给和需求支撑）之间做小单量的高抛低吸；大部分资金等待临界点出现以及突破的确认后批量跟随趋势；2、学习北极熊的等待。

提供一些研判依据：1、向上突破必须有成交量放大的配合，且注意有一个回抽确认的动作，这个动作支撑有效了才是你大胆介入的信号；反之，就是假突破，反向的真突破往往在其后出现。2、向下突破不需要成交量的放量，缩量跌破需求线则深跌几率更大；小心放量跌破的动作，往往是假突破，等待是否迅速拉起。3、三角形交叉点是敏感点，往往出现变盘。

二、本栏06/07榨季国内食糖供求格局动态调整及分析

    整体供求形势分析：国内本榨季的历史大增产背景下不会出现糖不够卖的情况，本榨季国产糖1210-1220万吨，加上进口糖50-60万吨，对应消费量1200-1230万吨预期容量，供求过剩格局不变。目前工业库存数据的乐观掩盖不住分布在电子盘面、产区和销区的商业库存丰足的事实。国内后期难以形成老糖的供求断档，以及新糖的青黄不接，因此，类似上榨季的大幅度翘尾行情在如今价格基础上实现的可能性不大。

现阶段产销形势分析：1、产销存数据本周陆续有传闻，广西据悉计划上报54万吨销量，全国8月累计销糖据悉将报85万吨左右，另有地方糖协人士透露全国销量会达到96万吨。那么，官方公布的8月末工业库存将只有100-110万吨。去年同期61万吨，另外国家储备糖9月份投放28.6万吨折合27万吨成品糖；另外有5万吨原糖投放在10月中旬。那么，单纯按照官方数据，一般贸易进口糖同比差异不大情况下，本榨季9-10分月可供糖源同比多7-17万吨。

2、广西工业库存显然分歧最大，按照各方面收集到的主要大集团的数据加以统计，目前这部分糖在70-80万吨左右，外加套保糖30-40万吨和分布在港口、主要仓库的商业库存30万吨，分类统计得出的境内存量达到140-150万吨左右。但从地域上粗略统计，南宁、崇左、贵港、柳州、来宾以及钦州港、防城港、百色、河池等主产市累计还有100万吨，外加销区商家订货后存放在产区的糖源以及批发市场的糖，累计存量也与分类统计数据相当。云南本月销量显然没有达到预期，工业库存将多于吉林会议预期的20万吨，广东仍然有5-8万吨本地库存；如此一来，假若这些坊间的统计数据属实，光广西的存量就超出上榨季同期30-40万吨，后期压力之大可见一斑。

3、基本面的数据以及各种因素变化难以精确把握，此时正是因为多空双方坚持各自的判断而出现了行情在相对高位的僵局。基本面分歧的巨大和不明朗，给行情进一步整理制造了基础。当前任何一个外来的新增的因素都将可能打破僵局，比如国际糖的突破、国储糖政策的动向、现货面的表现等等。基本面和市场交易心态层面在分歧之中十分脆弱，从一个侧面暗示了行情发展变数的巨大和非一般化。本周有消息称，期糖方面有一股游资进入炒作通胀，行情可能展开一段相对激烈的五浪上攻。笔者认为，技术面上存在这种可能，基本面却不支持持续的五浪上涨。假如出现拉升，也只能以突发性的外力推动型上涨看待。毕竟这部分资金纯粹是炒作概念，不会买一颗糖，反而会因为部分集团的配合而加大库存后移压力。那么，短暂拉高出货之后就是硬着陆。现货商切莫盲目跟随，只能短线参与并及时离场。通胀结合对于新糖的预期也在一定程度上加大了这种潜在的利好效应，但是需要注意的是，目前新糖变数巨大，陈糖仍然是主导近期行情的关键，忽视现货的后果就是背离，就会打回原形。

国际原糖市场：本周再次反弹9.5美分区域受阻回落，成交的缩量的反弹加大了上行，下周一劳工节休市，周二开盘后将重新面临抛压。技术上关键压力位依然发挥作用，下周可能出现新的突破，目前看来，这种突破向下则是下探9美分关口的走弱格局；向上则只是横向反弹关键压力位的动作，短期难改弱势。全球过剩量继续调高，和来自印度的出口压力将在9、10月份持续放大。维持给予原糖“弱势格局短期难以扭转，8.8-9美分区域有望接受考验”的评估。

周评结语：技术面的盘整格局在基本面的巨大分歧中延续，技术形态上本周对弱势格局有所修复，有尝试走强的迹象，收敛三角形整理的规律性看来，维持原有趋势的可能性偏大。但是唯一不确定的关键因素就是抛压并没有因为分歧巨大而减少，成交呈现放量，这在很大程度上加大了盘面价格上行的压力，过于沉重的实盘加大了下跌的可能。巨大的持仓和持续的放量，成为笔者不敢看好65%的向上维持原趋势并拓展空间的几率，技术形态上只有四分之一的向下反转的几率会否出现？基本面成为关键。

基本面关键却又难以提前精准把握，只有通过盘面信号去发现，这个形态往往具备诱多和诱空的条件，真突破之前时常出现反向的假突破，而真突破之后要记住有一个回抽动作。总之，在确认突破之前，或许我们要做的正如北极熊的等待。