现货价格确认刺激补库意愿回升

    本周现货前半段基本延续上周进入横盘之后的态势，价格走稳，成交平淡。虽然批发市场价格一度在本周出现深幅回调，但是产区现货价格基本维持3750（柳州站台）上下10元的稳定性。随着本周后期价稳量升的市场表现，产区3700的现货价格由此得到有效确认，并在本周末的量升配合下，柳州站台报价以3780逐步摸近3800的新台阶。
    作为本年度现货价格第三次明显的飚升重估阶段，相比于前两次，“九月风暴”初步看来具有启动突然而坚决，飚升迅速，运行时间短等特征。如下图所示：如期结束剧烈飚升阶段而进入横盘整理已经维持10个交易日。从上期周评我们提到的：前两次重估的规律是，极短的时间内完成跳高式的突破上行，随之进入平缓的振荡上行阶段，最后以高位横盘整理完成价格的确认，之后是新的方向。从此规律上分析，九月的上行已基本体现了短时间突破上行的特征，但是没有随后按规律将进入相对平缓的振荡上行阶段，而是提前进入高位横盘确认阶段。

    我们上期预期，本次价格重估将是三次运行时间最短、上冲幅度最低的一次，时间上看估计在10月底前告一段落；空间上则初步认为次于第一次500余点、第二次400余点的幅度。目前从8月31日的3510（柳州）至今，已经运行250点左右，距离理论极限至少仍有150点的上行空间，即我们推出的理论现货价格最大高度为3920（产区）。当然，这些仅是提供给我们决策时候的一些理论参考指标，仍需行情去印证。假若本周末稳中上调的价格在下周得到有效确认，那么横盘之后处于双节之间的下周现货将可望进一步向该目标位置进发。
    从市场需求上分析，虽然客观地说，单纯看目前终端需求程度还不至于拉动如此高的现货价格，但是由于商业流通环节的库存薄弱，直接导致并加大了现货上行的动力，加之批发市场资金看好后市的操作，更是支撑现货不断走高的理由。下一周现货市场将如何呢？我们从目前了解的情况看，下周可望延续周末启动的采购迹象，在长假之前带动新一轮采购。理由有：1、经过10日横盘，现货以及批发市场合约价格始终走稳并已经回升，市场期待的节后大跌再采购的美好愿望破灭，价格稳定将定了市场采购的信心；2、销区库存整体薄弱局部甚至出现空库；不仅是西南、西北片区由于云南近期甚少卖糖而库存稀少，北方除了少数港口新增到货外，内陆地区基本是维持10天库存。长假即将来临，新的补库也会如期而至。3、由于云南糖以及加工糖在近期都将不同程度面临阶段性供应断档情况，库存较多的广西将迎来更多更大范围的采购，而广西大集团陆续将开始顺价清库，已准备期末还贷和新榨季的资金周转，买卖加大衔接有可行性。
    当然，我们应该清醒地知道，整体后市供求平衡或略有偏紧，因此，盲目追高要谨慎，过份悲观不可取。据初步调查，截至九月中旬前后，四大产区食糖社会库存总量不足50万吨，其中：广西35万、湛江2.5万、海南1.5万、云南10万）比去年同期减少15万吨。
    加上未加工上市的国储糖以及新到岸的古巴糖5万余吨（据悉已于9月15日前后到达山东港口），大约应该在15万吨上下。总体上看，由于广大销区很大部分同比少糖近50％，广东、山东等地的加工糖基本仅能维持当地以及临近地区的需求，广大内陆销区不得不在后期近50天的时间内加大到广西补库的力度，以维持市场需求的持续性。同时必须提醒的是，正如云南的情况一样，目前大多数糖源预售在了后期，九月阶段性糖源紧张之后，可能出现10月底前后的阶段性糖源充足，毕竟大家都清库的时期糖是不会少的。因此，现货操作需要合理安排，理应顺价进销，切忌盲目囤积。

批发市场：横盘之后等待反弹确认

    本周各大现货批发市场延续上周“结束剧烈飚升行情进入行盘整理阶段”的趋势，整体为成交缩量、订货减仓、价格横盘的态势。临近周末的反弹预示着下跌动能不足，似有横盘修正到位之势。我们从柳州市场主力合约104的走势图来简单分析：

    上图表明，我们上期提到的“在趋势理论上，一般突破性跳高缺口一旦形成，由于之后可能陆续出现持续性跳高或冲高，该缺口短时间内将很难回补，由此形成一个崭新的支撑位。”得到行情的确认，9月5日出现的跳高缺口在本轮长达10个交易日的调整中，丝毫没有回补压力。回调低点3802处于上升同道的中轨，仍然出在9月5、6、7日连续三天快速上升轨道上。因此，即使下周跳高缺口没有得到确认，出现回补，也不能马上说明转势确立，何况当前均线指标形态仍然属于上升趋势，远期均线支撑力度强劲。
    从图中可以看到：本周五出现一个跳高缺口，后市能走多远，似乎与此缺口是“持续性跳高缺口”还是“衰竭性跳高缺口”有很大的关联。我们如何辨别呢？从笔者个人角度分析，从目前情况看，前者的可能性较大，理由是，本次缺口是在9月5日突破性缺口之后的第一个跳高缺口，是快速飚升行情转为平缓修正行情之后出现的首个跳高，之前的9个交易日横盘，促成了价格的确认和上涨的持续。而一般来讲，衰竭性突破缺口的特征，笔者理解为：处于横盘确认之后上升阶段中，首次出现明显下探之后，出现的恢复性上涨的小幅跳高缺口，往往在下一个交易日出现更大层次的深幅下挫，之后逐步宣告本轮涨势的衰竭和结束。
    因此，我们说下周将是至关重要的一周，尤其是对于期望走出横盘的阶段人们。同时，我们从图中看到，缩量周期已经运行9个交易日，从以往的周期来看，已经临近放量时刻，或者下周将是上涨动能启动时刻。从各项指标和近期资金操作以及仓量变化等情况上看，目前下跌无力的背后似乎存在着强烈的上行意愿，一旦下周该缺口得到确认并有效突破新高，那在现货补库配合下，节前一轮涨势似乎将不可避免。

    另外，纽约国际期糖本周出现了深幅调整，虽然有触底反弹的迹象，但是纽约期糖0603合约周五晚间交易中没能有效回补跳空缺口，均线指标进一步下摆，突破压力重重，使得业界担忧下周外盘会拖累国内市场。笔者看来，外糖因素确实值得考虑，虽然本周外糖下挫没有明显作用于国内市场，但是牵制作用也是有所体现。幸好国内糖市运行到当前后期，外糖的作用已经偏向于国内新糖，由于本期外糖进口操作不现实，使得本期主要老糖合约得以更多地紧跟国内基本面和阶段性供求形势。中秋节后走稳略升，使得中秋节前就开始等待的“节后大跌再补库”的销区心态彻底消失，由此逐步加大了补库的实际行动。加上短期内云南无糖可卖、新到岸和新出库的加工糖上市仍需时日，国内糖市有理由走稳并抬头。

    综上所述，发生在中秋、国庆两节期间和新旧榨季过度之交的本论上涨行情，由于运行时间相对偏少，以及上行迅速且幅度较大，突破之后提前进入了横盘整理阶段。如今行情发展再次来到新的抉择点，虽然我们按照惯例以及习惯思维和指标预测，得到的推论是糖价将承接前期的态势走稳上升，但是市场是客观的，运行轨迹也是不因人的主观意愿而改变，我们能做的还是广大业界人士常提醒的：顺势而为之。(编注：文中观点系个人看法，仅供参考而不代表本网主张。)