截至2026年6月30日，CFTC原糖交易商持仓补充报告数据显示，市场持仓结构呈现投机净空大幅收窄、商业端净空显著扩张的特征，投机端多头大举加仓、空头同步减仓主导本次持仓修复，而商业端随糖价上行持续增加空头套保：

　　1、总持仓端：市场活跃度小幅回升，多空博弈温和升温

　　本报告周期市场总持仓环比小幅增加 4555 手，期间原糖主力合约价格上涨 0.87 美分至 14.82 美分 / 磅，上涨行情同时吸引投机多头入场、产业空头套保加码，多空双方同步增配头寸，市场资金参与热情小幅回暖，分歧有所放大，单边波动行情下交易活跃度温和走高，未出现大规模资金集中入场或离场的极端行情，整体博弈节奏平稳。

　　2、投机净持仓：净空大幅收窄，中期看空预期显著扭转

　　投机净空持仓环比大幅收窄 51184 手，前期市场持续交易巴西新榨季甘蔗压榨增量、短期供应宽松逻辑，投机基金维持重度净空配置；随着厄尔尼诺气候风险持续发酵、全球新榨季供需紧平衡预期升温，投机资金空头集中平仓，同时新增多头资金顺势入场，共同推动净空规模大幅收缩。但当前投机端整体仍处于净空状态，尚未完成净多转换，多头行情持续性仍需基本面持续验证。

　　3、商业净持仓：净空显著扩张，产业逢高套保意愿持续走强

　　商业净空持仓环比扩大 52008 手，与投机端形成完全反向的操作特征，反映产业对糖价高位认可度偏低，每一轮价格上涨都会迎来产业套保卖盘压制，上方持续性抛压逐步形成。

　　未来关注点

　　1、下一期投机净空能否延续收缩态势、完成净空向净多的切换，是短期多头行情能否延续的核心资金信号；跟踪商业净空是否持续扩张，若产业套保抛压持续加重，糖价上行阻力将不断加大，上涨高度受限。

　　2、跟踪巴西主产区 7 月降水情况，多雨进一步影响压榨节奏将支撑投机多头加仓，天气转好修复糖分及加快压榨节奏则可能刺激产业加大空头套保、投机多头减仓。

　　3、关注欧洲主产区高温少雨天气对26/27榨季甜菜产量的实际影响，减产预期升温或提振投机多头信心；

　　4、厄尔尼诺气候风险兑现节奏：厄尔尼诺同时对印度、泰国两大主产国作物形成潜在利空预期，是支撑投机资金多头布局的核心利多；巴西降雨存在双重影响，多雨提振甘蔗总量但降低糖分，天气异常反复易造成投机资金频繁切换持仓、盘面震荡加剧。