一、柳州批发市场S15103合约增仓下行，抛盘压力大，到期交收量创新高

 

 

图一：S15103合同收市价和订货量走势对比

  

截止9月底14/15榨季工业库存结转量是93万吨，相比去年结转的191的工业库存大幅降低，但是今年的减产276万吨的产量对比而言，结转的量并不乐观，而且还有隐性的商业库存，今年的结转量后期抛盘压力需要谨慎。柳州批发市场10月份合同目前还不需要新老糖价差的升贴水，到了11月—12月的合同就分别需要40、80元/吨的新老糖价差升贴水。升贴水的因素，导致柳州批发市场10月第三周的最后一周交易日引来大量抛盘动作。

 

笔者通过S15013合约的价格和订货量的走势对比看S15103基本是增仓为主，但是价格一路下跌，成交量在最后交收日大幅放量。路边社消息S15103双边交收达到70多万吨，交收量大。需要思考的是S15103价格一路增仓下跌，而且柳盘可供提前交收库存糖源基本是云南糖为主，云南糖抛柳盘的存在交割库的不方便，所以笔者猜测本次抛柳盘的多数是广西的商业库存糖为主。

 

10月26日广西北海华劲糖厂开榨可能性偏大，目前柳盘11月主力合同订货量也不断增加，折射出后期还有抛盘的可能。而且市场认为一旦10月份有糖厂开榨11月份其余糖厂也会陆续开榨，抢占新糖市场，陈糖必定贱卖。目前柳盘11月主力合同5300左右的价格对于贸易商还是有抛盘的利润吸引力。

 

表一：广西主要集团现货报价

 

本周产区主要集团报价直线下滑对比上周五下跌220元/吨，而且整体看本周某集团并非是无量，平均一天也有千吨的交易。但如此大幅的下跌报价看出集团也想快速清库，为开榨准备资金。

 

期货市场SR1601合约周下跌110元，期现市场看，现货压力更大，在新糖没有上市之前SR1601还会受现货影响，对于SR1601收盘价5543和现货5300的基差看，下周不具备向上空间，存回调可能SR1601合约5500支撑再次面临考验。

 

二、价格越低多头越买，中粮席位资金逐渐偏空思路存在猜想

 

 

图二：中粮期货SR1601的持仓量

 

本周SR1601合约和柳盘的10月第三周合同一样，增仓下跌，中粮期货席位资金持仓量周后期开始逆转净空单为主。中粮作为国内较大套保席位的投资席位逐渐向做空阵营转移存在以下几点猜想：首先，市场认为是中粮席位资金可能想接陈糖抛郑盘，做新老糖的跨市套利，只需要回溶加工或许就可以完成交割。

 

但笔者认为，回溶之后也不一定能完全保证符合交割1601合约标准，而且加工费、仓储、资金等成本需要考虑，一旦11月份产区逐步开榨，SR1601应该是不缺糖交割。历史上牛市抛盘较少，中粮席位的资金没必要用陈糖回溶抛盘。对于中粮席位资金本周后期倾向做空的思路，笔者认为，本周现货下跌过快，SR1601对于产区的现货价格升水过高，下周进口数据公布即时有30多万吨进入报税区还是存在利空的风险，中粮席位资金短空只是为了保护多单。

 

图三、SR1601收市价和持仓走势

 

周后期SR1601合约价格回落，跌破5550，引来多头买盘力量，申银万国、国都期货周五分别加多8589、4360手持买仓，东兴期货也追多三千余手多单，总体持买仓量增加16820手。多空分歧明显，夜盘5550的支撑跌破空头也追空打压，中信期货、中粮期货、海通期货的投机资金基本追空5千余手，持卖仓增加13254手。

 

SR1601依旧净多单为主，尽管现货跳水式的降价和开榨步步靠近，存偏空情绪。但按照历年的新老价差看基本230—250左右的价差，本周5300的现货价格参考，新糖至少5550——5530，对应的SR1601的价格看，下周跌幅的空间不深。

 

 

三、总持仓减少，基金净多尽管增加但短期驱动力不足

 

图四：CFTC 持仓走势

 

外盘本周上涨5.03%，连续三周走高，持仓量、成交量不断减少，资金外流外盘短期上涨可以判定是近视“自杀式”的上涨，持续走高的动力不强。技术上看，外盘走到一个近期的顶部高位，日均线上有向下的运行趋势，K 线可能会沿着均线下移，MACD红柱缩小，短期上涨驱动减弱。基本面上，虽然利多不断，但SR1510期约交割的原糖在近期SR1610上涨的情况下存在再次抛盘的利空风险，盘面存压力。

 

四、SR1601合约下破上涨趋势支撑，支撑关口再次面临检验

 

 

 

图五：SR1601日K线走势

 

SR1601合约受现货价格拖累，空头打压追空，开榨消息和进口利空传闻，夜盘SR1601合约下破上涨趋势支撑，跌破5550关口收盘5543。分项的技术指标看，RSI拐头向下，死叉形成，MACD中的DIFF下穿DEA，绿柱放出，同样死叉。周五K线收阴一举吞没周前期的上涨高度，周下跌1.93%。5、10日均线跌破，支撑线反转变压力线，均线还有向下运行趋势。下周追多谨慎。

 

 

下周策略：

  

SR1601下周走势：盘面承压，震荡走弱。

 

SR1601下周运行区间：支撑位5450——5500，压力位5550—5594。

 

       SR1601操作思路：下周前期可以小幅短线试空，价格在5450可止盈离场，

前期开仓均价在5520的多头可以小幅离场，前期长线多单可继续持有，买入机会还需等待。假如突破压力5550，可小幅加多，但是10月份整体追多不宜，资金需要谨慎，波段操作为主。