一、一周白糖期货市场综述

    上周国际原糖再次急跌，不断刷新低，截至9月12日收盘ICE原糖10合约收13.78美分，周跌1.22分，跌幅8.13%。国内郑糖亦跌破前低，截至周五收盘，主力1501合约报4428元/吨，周跌44元/吨，跌幅0.98%。

二、影响因素分析

    全球供应压力及出口政策性打压糖价

    1、印度业界透露的数据显示，在印度曼莫汉辛格政府推出2014年2月-2015年9月份期间鼓励出口400万吨原糖政策的推动下，即将结束的2013/14年度印度全国累计生产原糖167.4万吨，其中约125.5万吨已完成出口。考虑到目前国际原糖价格仅为320美元/吨左右，印度要继续出口原糖，政府得把原糖出口补贴额度提高到6,000卢比/吨的水平(约合98. 55美元/吨)。（空）

    2、Sucden do Brasil总经理在行业会议上称，巴西中南部2015/16年度甘蔗产量将反弹至5.82亿吨，高于本年度的5.49亿吨。预计巴西中南部2015/16年度糖产量将增至3370万吨，高于本年度的3090万吨。（空）

    3、巴西威廉姆斯船务公司发布的数据显示，本周巴西港口待运糖数量从一周前的105.31万吨减至93.85万吨（包括停靠港口和等待装运的数量），减幅约10.88%。（空）

    4、美国农业部（USDA）公布的9月供需报告显示，2014/15年度美国糖库存使用比8.5% ,上月预估为6.9%。（空）

    5、因播种面积增加，10月1日起的新一年度，墨西哥糖产量预计将达627万吨，较本月结束的上一年度的602万吨增加4.2%。（空）

    6、巴西JOB Informacao&Resultado咨询公司周四下调2014/15年度巴西中南部甘蔗产量预估。JOB表示，当前年度巴西中南部甘蔗产量为5.52亿吨，此前预估为5.65亿吨。且将该地区糖产量预估自3,330万吨下调至3,230万吨，乙醇产量预估自246.5亿公升下调至241.5亿公升。（多）

    7、国际糖业组织（ISO）执行长称，预计巴西2015/16年度糖产量将降至3700万吨，低于当前2014/15年度的3760万吨。（多）

国家启动调研目标价格，现货依然继续下跌

    9月9日，国家糖料目标价格调研组已经在广西等地调研，预备了解未来实施目标价格的各方意见。另外，加工糖企业已经开始询价广西低糖，可进行加工后远月交割。这是利多信号。另外从云南省铁路部门获悉，2014年8月云南省食糖整车铁路外运量5.38万吨，同比减少4.48万吨，较上月增加0.97万吨；集装外运量13.44 万吨，较上月增加4.05万吨。铁路总外运量为18.82万吨，较上月增加5.02万吨，说明低价接货略有奏效，不过中秋过后糖市采购高峰已过，市场等待新糖上市，高库存糖将变成陈糖，压力更甚。

    9月11日，中国食糖批发市场价格指数发布，9月11日日平均指数报3987.52，去年同期日平均指数4022.19。国内现货糖价本周继续下跌，截至周五，广西糖价已经下跌至4040-4100元/吨，周跌70-100，云南糖价3950元/吨，跌50元/吨；进口加工糖日照报4100元/吨，跌200元。

 

国内加工糖价格大幅下调，进口糖利润大大收窄

    虽然原糖持续大幅下跌，但是国内现货糖价跌幅亦较大，进口加工糖利润亦大幅收窄。受近月供应压力影响，近月合约持续承压，而下一榨季因减产及供应压力缓解，远月合约将存在较大的上涨空间，远月与近月郑糖价差呈现走扩。新榨季合约近远月合约价差略显收窄，可逢低介入反向套利单。

 

多空拉锯依然激烈，技术指标仍然偏空

    从持仓上看，多空均在陆续加仓，博弈十分激励，截止周五，郑糖主力合约持仓增加至98.1万手，较上周增加4万手，周内最高持仓达100.2万手，达到历史新高。前20会员净多再度增多，多空拉锯不断加剧，不过持仓未见大幅降低，多空一方还未认输放弃前，糖价仍可顺势下跌。

    技术指标看，郑糖1501周线下行趋势良好，KDJ三线交汇粘连在选择方向，MACD两线死叉向下，绿色动能柱收窄，存在底部背离现象，而从日线看，指标仍然偏空，虽然KDJ的J线出现拐头，但是MACD两线交汇即将下降，红色动能收窄即将转绿，下行压力还未释放完。

郑糖1501合约日线图：

 

三、行情展望与操作建议

    国际糖市供应过剩依旧打压糖市，加上印度政府政策性的支持出口也加大国际供应压力，巴西食糖销售继续疲软。国内市场随着中秋节食糖采购高峰过后，接下来的一段时间可能采购量会锐减，结转库存将巨大，且新年度榨季即将开始，结转陈糖库存高企给糖市的压力继续拖累糖价，不过抄底资金介入及周末两广蔗区秋台风“海鸥”影响预期，支撑周五郑糖大幅拉涨，但价格重心已经持续下移，而国际原糖价格又跌破14美分整数关口带来的压力巨大，郑糖很难独自走出反弹行情，下周或需关注4300关口支撑。

    操作建议：前空继续持有，新空及多单抄底均需谨慎，观望为宜或日内高抛低吸进短线操作。1501合约下周运行区间4300-4500。

四、下周关注事件

    巴西食糖产销及天气、中国食糖产销状况，南方“海鸥”台风的影响。