一、周成交额减少量价不一致，短期利好出尽5500一线压力面临考验

 

图一：白糖周成交额

 

进入2015年以来除了春节前后由于保证金的上调资金规避风险及节前无心交易间接导致了白糖周成交额有所减少之外，相比2014年白糖周成交额出现明显回升。白糖的季节性规律基本奠定了2015年市场看涨和努力营造牛气的心态，减产、进口把关的一再严控、库存量历史低位等系列利好都成为近段时间来市场拉高价格的基本面支撑。

本周主力价格在破前高，产区现货价格不断调高配合，只是价格不断走高白糖本周成交相对寡淡，一定程度上仓、价、量配合不明显。目前销区的季节性采购需求未见明显启动短期看得见的利好基本出尽，3月份估计有40多万吨左右的糖进口相比2月份进口大幅增加后期也将存在利空的打压。

就目前基本面看，白糖利好和利空停留在供需拉锯上，下周现货消费不配合，本周成交偏淡主力合约一直高位震荡始终未突破5500压力，在处于一定高位和没有新的利好支撑下，下周白糖价格难有效突破上轨压制，估计还会继续高位震荡，往下60—100点左右的区间。

 

二、现货市场交收寡淡，产区现货有价无市，价格存虚高

图二：柳州批发市场买卖方交收量走势图

 

本周柳州、南宁产区的现货报价基本5130—5190元/吨价格处于上升的通道中。产区价格的上涨并没有激发销区采购积极性柳州批发市场的买卖方提前交收量看4月第一周的买卖交收量相比上周减少，尤其是卖方提前交收量减少明显。卖方的交收量减少也说明了集团目前不急于卖货存在惜售心理和看涨后市预期。

买方提前交收量看相比上周仅小幅增加，买方采购热情不强，看涨的不稳。柳州现货交易市场提前买卖方交收量看本周现货市场交易不活跃，产区价格更多存在一定虚高的水份。

另外据路边社消息，本周三、四产区某集团销量尚好，但多数是卖到盘面为主尽管量不大但是足以看出现货市场还没有掀起采购热潮。下周现货价格能否持续走高并支撑期价还看柳盘的现货交易情况和天气能否继续升温提前带动消费来临。

   

图三：产区主要仓库出入库量走势图

 

产区主要仓库出入库数看，2月份到3月份的出入库数量看入库量明显减少，主要是收榨末期食糖馋了减少，入库量出现下滑。出库量相比上周小幅回落，基本持稳为主。3月份和2月份的出库量对比看市场中间商、终端之类的客户有少量采购需求。出入库数量结合柳州批发市场提前交收量看再次说明现货的采购时期未启动，销区消费需求不旺，旺季目前没有到来。

 

三、主力合约净多继续增加投机席位净空为主，历史走势看资金拉高期价的实力还需积蓄

图四：历年白糖主力持仓多空比和期价走势图

 

白糖的历年的多空对比走势和主力期价对比走势图看，白糖处于牛市的上升通道的时候，白糖持仓多空对比基本维持在120%占比左右的区间。本周白糖的多空持仓比仅是98.77%多头所占的比例拉高价格还不足。按照资金历史操作的走势图看，预计白糖的多空持仓比达到110%左右才可以足够拉动牛市正式启动。SR1509合约和下榨季的SR1601合约价格影响的最大因素分别是进口糖控制、国储糖压制、下个榨季种植面积减少程度。

SR1509合约本周达到一定高点，试想一旦套保盘抛售的欲望强烈，短线投机做多资金获利出局的可能性大于追涨，那么价格继续向上的压力将巨大，需要不断的反复消化整理，下周震荡的幅度也会加剧。价格回抽确认前次反弹高点之后，不排除还会有继续下跌的可能。尤其从资金历史的走势看出目前资金还需要积蓄一段时间才有继续拉涨的动力。

 

图五：主力合约净持仓走势图

 

主力合约持仓看出随着本周价格上涨资金有向净多单倾斜的趋势，主力合约的净多单继续增加。表面上看做多资金的心态坚定，但是笔者发现本周追多的基本是短线的做多席位为主，相比上周的老多席位万达期货、永安期货、中粮等均减多为主。说明现在追多期价的资金是短线投机做多资金，一旦价格到了合适的点位投机做多资金撤离，多杀多的局面可能会导致主力期价下跌。

SR1509合约的净多单尽管不断增加但糖市主流做多资金还未凝聚，说明市场对于追涨仍然比较谨慎，而且前期价格高点上方的压力很大，本周仓、量不配合下周的上涨动力有枯竭的意味。

图六：永安期货在主力合约净持仓

 

永安席位作为白糖惯性的老投机席位看，资金不断的多转空现在基本是净空单为主。白糖的走势属性多数跟随该席位的资金操作，从近期白糖不断新高和永安席位持仓净空为主做多资金获利平仓看出，该席位并不看好糖价上涨走势的一帆风顺。后期续涨还存在一定的隐患。

 

四、雷亚尔存在走低预期，外盘寻底震荡

图七：CFTC持仓周度数据

 

最新的CFTC持仓表看出净空单相比上周有所减少但还是处于净空单数量偏高的时段。套利量相比上周增加并且在进入二月份以来一直是上涨的趋势中看出市场单边操作减少和谨慎的操作，外盘单边的上涨行情未有效形成。后期巴西雷亚尔存在跌到4的预期，外盘还需要筑底震荡。后期还需要关注内外盘走势的联系性和背离的概率。

主力SR1509合约上涨行情发展至今可以说减产、库存历史低位、进口糖后期加大控制等基本面上的利好已经被近期上涨的价格基本透支利好出尽。投机性短多资金炒作成为支撑价格上涨的根本动力当然产区现货价格的支撑也是驱动力之一。短期糖市需要面临消化价格过度上涨的泡沫化危险，有可能又会造成一轮新的观望和高位震荡的痛苦。

值得注意的是，白糖的季节性特征足以说明上涨道路还存在，上涨行情基础没有发生根本性的改变，所以上涨行情不会轻易结束。本周五尾盘拉涨整体成交偏淡说明市场对于追涨比较谨慎，而且前期价格高点上方的压力很大，下周盘面要经过一定的震荡调整之后才具备上涨起来动能。所以周五上涨在技术上并不能确认下周能否继续强势走好。