经历上周大幅度反弹上涨之后，3月初的糖市出现了短暂的暖春行情。但随着本周的反弹突破未能进一步发展的迹象来看，中期阶段性反弹格局已经见顶。郑糖SR1409合约和上周五相比回落101个点，成交量也有所减少，本周走势基本冲高回落。笔者还注意到，本周五主产区现货报价有所回落20-30元/吨，跌落上周的4700元/吨一线，国内食糖产销形势压力仍旧偏大，暖春行情的发展无疑与产销压力形成矛盾。

    外围因素分析，外盘本周涨跌起伏周五的收市价来看，整体有所收跌。另外，为了回笼资金支付所欠贷款及抓住目前酒精较大的国内利润空间，3月底巴西即将拉开14/15榨季的开榨序幕和上榨季相比有所提前。随着巴西开榨将对国际市场的冲击不容小觑，外盘的方向也会有所调整。受此影响，前段时间跟风外盘走势的国内市场的阶段性反弹上涨行情将有所下修。

    暖春时节谨防糖市“倒春寒”。

    一、市场表现 

图1：国内商品市场整体走势

    “两会”的召开没有过多的给市场传递正能量政策消息上周大宗商品市场短时反弹上涨本周又被打回原形，大幅商品均不同程度回落。仅玉米、豆粕金属板块的锌、螺纹钢小幅上涨，一向收涨的黄金本周也回落2.67%。白糖下跌2.07%，成交量和上周相比大幅下降，资金炒作市场的力量开始回撤，多头拉升盘面渐显乏力，下周的走势方向静候糖会的政策指引。

    二、资金流向

图2：国内23种期货成交额比例图

    本周大宗商品市场走势虽有所回落，但是成交活跃，资金进出意愿较强。金属、化工类版块品种成交额比例较大。投资者转向金属类的铜、银、螺纹钢，化工类版块中的焦煤、焦炭等意图较强资金流入明显。农产品板块中的玉米、大豆、豆油对白糖上涨的拉动不足，白糖占大宗商品市场成交额比例下滑，人气凝聚力不足。

图3：郑糖SR1409资金流向

    本周郑糖SR1409合约价格冲高回落，周二4906元报收达到近期涨幅的最高点，周后期继续回落，价格涨跌幅基本和资金流向成正比例关系。外盘周后期多头结清头寸加深了国内市场偏空情绪。另外，MACD前期在底部形成的金叉发酵基本完毕，形态上看，下周DIFF欲下穿DEA死叉形成。从资金流向看，周五多头平仓，空头入场的可能性较大。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货持仓变化图

    图四可以看出，农产品、化工类板块减仓明显，金属类板块的铜、金、铝增仓明显投资者普遍转向金属类品种的投资。农产品除了豆粕之外大多数品种减仓，对市场介入积极性不高，下周农产品市场环境有所偏空。白糖本周仓、量、价均下降下周走低概率较大。

    四、糖市展望

表1 多空主力持仓情况

    本周万达期货、永安期货、华泰长城基本多空互换，双向操作。万达期货周一平多增空，周二期价拉高买入平仓空单离场，净空单大幅减少为6950手。周后期净空单数量逐渐增多对市场的走势方向基本持偏空看法。

    永安期货周前期多单变化数量较大之外，其余多空仓单数量仅百余手的变化，糖会前一周谨防各种传言流出导致盘面涨跌不稳因此周后期对行情基本观望为主，进场操作的积极性不高。华泰长城本周持偏多看法，净空单数量不断减少，周五反手做多，净多单数量为3781手，尽管本周利好消息未传出但对下周的市场仍坚持偏多情绪。

表2 郑糖SR1409主力持仓情况

    郑糖主力SR1409合约除周二之外，周前期基本多空操作同方向变动，周后期多空均减，净空单数量和周一相比减少4311手。本周多空单数量增减基本同方向变动多空双方拼杀增加了市场的博弈性。结合万达期货、永安期货基本偏空的操作来看，下周谨慎看涨。

    下周二广西糖会召开，预计将会强调糖价稳定和产销形势、国家收储措施等宏观调控的政策，无疑可能成为市场炒作的一个题材。但是本周五外糖下跌配合下，下周初反弹冲高概率较小，市场对于朦胧利好预期的会议究竟作何反应，笔者认为关键还得看现实供求和产销形式的脸色行事。

    下周建议关注两个走势的可能性，一是利用糖会上可能出现的利好政策消息面投机炒作冲击前方的强压力位，假如压力位突破，反弹行情会有所延续。二是在上周短期冲高之后出现主动性的回落整理，回踩均线支撑，价格重回区间震荡将成为必然。只是从技术面上看，本周价格上涨的空间开始缩小，下跌整理可能性大，同时行情震荡的幅度也将放大。国内市场还需提防“倒春寒”的可能，建议短线切莫盲目追高为宜。

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