摘要：

    1.糖价下破5200，周跌幅1.12%；

    2.价格波动率缩小，市场活跃度降低；

    3.持仓量增加，空头追加力度较大；

    4.净头寸转为空方角色，糖价压力增加。 [fen]

    本周三外盘原糖跌破17美分重要支撑价位，周四继续下探，原糖弱势施加国内糖价压力。在糖市压力增加的同时，周边市场的偏弱格局对糖市的支撑作用较小，本周白糖整体呈现冲高回落格局。下周二4月进口糖数据公布，依照往年的进口步伐来看，4月进口量较3月增加的概率较大，加上原糖维持弱势格局，在一片偏空信息弥漫下，投资者们又是进行怎么样的多空布局？下面我们从价格波动率、成交量、持仓量等方面进行分析市场情绪。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周国内商品期货市场整体偏弱，周呈涨的品种偏少，23种商品涨跌比例为16:7，农产品商品中粕类继续走强，但周K线收阴的偏多，周边环境并未对糖市带来太好的影响，加上外糖偏弱，因此糖价跌破5200关口。不过，尽管周后期外糖持续走低，糖价还在5180-5220之间震荡徘徊，底部支撑力度不小，主要是糖价一跌收储传言又起，虽然文件又未下达兑现，但支撑作用还是有的。而且周后期股市连续走强，对糖市也带来些许支撑，因此，近期糖市对周边市场的敏感度增强。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周金属、化工类商品价格波动率偏大，农产品类价格波动率较小。而在农产品类商品中，白糖的价格波动率排名靠前，看来白糖资金参与度在农产品类中偏多，但资金更多的在金属化工类商品流动。然而，白糖价格波动率环比上周减小，资金活跃度环比减小，投资者们操作谨慎，等待糖价方向。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    整体来看，本周商品市场成交金额环比上周小幅增加，其中农产品、化工版块成交金额维持上周水平，而股指、金属类商品资金参与度明显增加，主要是螺纹钢呈现双底状态，且周后期涨势较大。在农产品板块中，豆油、豆粕成交金额偏高，白糖市场交易力度居中。同时，本周白糖成交金额环比上周减少，原来的白糖交易者或被金属类商品短时吸引，资金有流出迹象。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货持仓变化图

    从图4中我们可以看出，本周商品市场持仓量环比增加偏多，而金属类商品持仓量全数环比增加。在8种农产品商品中，持仓量环比增加有粕类、玉米、白糖，而棕榈油等其余持仓量环比减小，农产品类市场参与度持平于上周。本周白糖增仓率居于农产品类首位，市场对糖市的关注度增加，下周糖市可能会有明显的走向趋势。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

 

    从郑糖SR1309前20名持仓量看，本周多空仓单均增加，空单增量超过多单，值得注意的是空单增加操作集中在周五，当日的净头寸也净多头转为净空头，说明不少投资者对下周前期的走势并不看好。但是，从成交量来看，周五成交量较周四增加，多数投资者轻仓过周末，等待走向明显再进场。

    下面我们来观察一下有现货背景的华泰长城、万达期货的操作方向。华泰长城依旧保持净多头角色，其多单量连续增加，空单量小幅减小，可见其已经在进行长线多头布局，认为短期糖价下跌幅度有限。相比之下，万达期货净头寸角色转换，多单减少，而空单保持周一水平，对短期糖价走势持偏空看法。

数据来源：文华财经

图6：郑糖主力合约资金流向

     上图列出了周二至周五郑糖主力SR1309资金流向及价格涨跌幅。显然，周五糖价弱势整理，资金流入迹象明显，幅度也属于本周最大，资金介入等待一波方向行情。结合前20名的多空操作来看，空军介入量较大，下周前期糖价受压下跌概率偏大。

    四、糖市展望

图7：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    近一个月来，周边市场对白糖影响力增加。本周国内商品期货市场弱势整理，对糖价的支撑力度减小。倘若下周进出口数据利空，周边市场继续维持弱势整理，糖价多半会继续下探。目前来看，下周商品市场可能会持震荡整理格局，对糖价的支撑力度不大。