摘要：

    1.糖价上破阻力位，周涨幅1.29%；

    2.价格波动率扩大，糖价走强有争议；

    3.增仓增量，多空博弈加剧；

    4.净空仓处于高位，糖价压力不小。[fen]

    本周（3月18日-22日）国内白糖价格迎来一波涨势，周中期SR1309冲破5500压力位，多头借机増资追高，不过在周五糖价试探5540压力位未果,午盘糖价下滑，成交放量，多头出逃。市场有声音说，本周糖价上涨是因为国家将进行第二批收储，而周五的下跌亦是传言国家短期不收；还有声音说，本次糖价冲高是因为技术面的需求。不管是技术需求还是国家收储传言，本周糖价冲破5500压力位已是事实，面对周五SR1309收市价低于5500，资金又做出怎么样的变动呢？下面我们从价格波动率、成交量、持仓量等方面进行分析市场情绪。

    一、市场表现

图1：国内24种期货日内涨跌变化图

    本周国内商品期货市场涨跌各半，24种商品涨跌比例为12:12，收跌品种中金属类的偏多，农产品类商品涨跌各半。经过连续三周的震荡整理后，本周白糖表现较强，主要是受到收储传言的支撑，以及周四公布的中国食糖进口量减少利好糖市走向，不过糖价在周五午盘出现回落，看来本周糖市的主导因子要属收储传言。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周白糖价格波动率远大于上周，主要是糖价冲破阻力上沿，但日价格波动率也在扩大，市场对当前糖价的偏强走势还是有不少质疑，这在空头频频高位入场中有所体现，当前糖价压力并不小。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周白糖成交金额较上周增加，市场关注及交易热情提升，主要是糖价从区间震荡中走出短时间方向。从郑糖主力SR1309走势来看，在周三糖价收出大阳线日成交量最大，虽然周五成交量少于周三，但在午盘糖价下跌之际，短时成交量大幅增加，部分短多席位获利了结，不过随后糖价窄幅整理，成交量并不多，短期糖市走向存在争议，仍有多头在市场中等待。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货商品持仓量

图5：国内24种期货持仓变化图

    从图4中我们可以看出，本周白糖市场交易热度增加，持仓量排名从前五名跳至第四名，短期糖价饱受市场关注。从郑糖前20名持仓量看，本周多空仓单均增加，尽管糖价周中期一度冲破甚至站稳5500，但空军显得“越挫越勇”，增仓量大于多军，表明糖价上涨压力较大。不过，周五糖价午盘下滑，多头仍处增仓状态，看来短期糖价压力大，但是上涨仍有动能。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    本周净空仓走向与价格走势相同，在糖价上涨之际，净空仓增加；而周五糖价跌破5500，净空仓减少，表明糖价受收储传言影响上涨，空军增仓说明传言未经落实，在收储正文未下达之前，糖价继续上涨的压力较大。不过，周五糖价回落，多军仍在低位建仓，像有现货背景的华泰长城仍在增多减空，多数投资者仍看好糖价走势。然而，永安期货、万达期货周五均出现减持多单的操作，在传言炒作的环境下，操作显得谨慎。

    四、糖市展望

图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内商品期货市场走势分化，趋势线略微朝上。近期欧债危机担忧加剧，美股震荡整理，对国内利好股市带动有限，商品走向更多的受到基本面、资金面影响。收储消息仍是影响糖市的主要因素。 

图7：期现两市周资金流向图

    本周期货价格、批发价格均上涨，受此影响柳州现货价格小幅上调，从糖协公布的数据来看，当前现货成交量尚可，支撑糖价上涨。另外，环比上周五，郑盘持仓量增加，成交量增加，在量价配合下，糖价仍有上涨动能。

    综合来看，本周糖价周中期上破5500阻力位，空军大幅增仓，施加糖价上行压力。不过，周五糖价回落已有部分多头获利了结，但多单仍处于增加状态，短期来看，糖价仍有上涨动能。因此笔者认为，下周前期糖价或继续上冲，但因空军施加的压力胜于本周前期，倘若收储文件未下达，周中后期糖价难以撑住，或出现回落。（个人观点，仅供参考）

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