摘要：

    1.白糖价格小幅上涨，周涨幅1.06%；

    2.价格波动率增大，市场情绪波动；

    3.成交量减少，等待时间点；

    4.净空单环比增多，糖价上方压力增大。[fen]

    本周(11月5日-11月9日)商品市场吹过一阵冷空气，24种商品中多数呈跌，走势偏弱。然而，白糖在上涨队伍当中，真是绿意从中的点点红光。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周国内商品期货市场走势偏弱，24种商品涨跌比例为8:11，其中早籼稻价格持平于上周水平，而“飘红”品种的上涨幅度显然低于呈绿品种的幅度，整体来看，商品市场走势偏弱。然而，白糖在经过两周的下跌后，小幅上涨。郑糖SR1305周中期一度试探5300元/吨压力位，最终未突破便回落震荡整理，周收市价报于5228元/吨，仍在5200之上，市场多空头如何看待此冲高回落走势呢？多头是否仍心存希望呢？下面我们来看下市场资金的表现。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周糖市并不像上周有第五届中国糖业经济高峰论坛、2012/13榨季全国糖会双会议消息提振价格走向，但价格波动率却较上周小幅增高，看来目前价格水平并不是多数投资者所想，争议度提高。从郑糖SR1305日价格波动率来看，周一至周四价格波动率水平相当，只是在周五价格波动率减少至前期的一半，表明多数投资者对糖价下跌走向较为认同，仍在等待时间点位。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周商品市场成交金额较上周大幅增多，除了化工板块成交金额减少外，其余板块成交金额均增多。在农产品板块中，白糖成交金额却比上周少，表现欠佳，细数以来，白糖成交金额已是第二周减少了，看来在压力位下，投资者谨慎情绪较浓，等待趋势再操作。结合郑糖主力SR1305走势来看，周一至周三日K线爬坡向上，成交量也跟随价格走势逐日增多，周四、五价格震荡整理，又逢周末休市，成交量减少，考虑到周五持仓量还位于周三水平，多数投资者还在等待。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

    本周商品市场走势偏弱，增减仓品种的数量各占一半，白糖持仓量继续减少，在趋势未明了前，多数投资者观望为主。从前20名持仓席位来看，净空单较上周五小幅增多，具体来看，周一至周三净空单连续增多，周四减少后于周五小幅增多，可见市场并不认为此次回落已经到位，价格还有下跌的趋势。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    SR1305：周五净空单较周一大幅增多，虽低于周中期水平，但周五净空单仍多于周四水平，表明市场看空情绪偏浓。另外，周五前20名持仓席位多头增仓幅度大于空方，多头继续发力，下周前期糖价有望抬头。下面我们来看下有现货背景的华泰长城及万达期货的操作方向。

    华泰长城：本周该席位净空头角色不变，只是周五净空单较周一减少，从数据上看，周五该席位多空单持仓均价均为5234元，低于收市价5240元/吨，空单盈利偏多。在此局面下，多单增量却大于空单，可见下周前期糖价有望继续上涨。不过，空单量仍多余多单量，表明糖价在周前期上涨后回落的概率较大。

    万达期货：与周一相比，截至本周五该席位净空单增加，周五更是继续增空减多，其对糖价仍持偏空看法。值得注意的是，空单持仓均价高于多单持仓均价，同时多单已连续两个交易日于5235元减仓，短线操作获利了结，对于该价位点能否守住并不肯定。

    综合来看，万达期货对短期糖价走势持弱看法并未改变， SR1305净空单也远远高于周一水平，而华泰长城净空单较周四减少，对周前期价格走向较为乐观，不过其空头角色并未改变，糖价上涨空间有限，且上涨后回落概率较大。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内期货市场走势偏弱，趋势线偏下，不过市场价格波动率却增加，市场情绪并未减弱，对糖价的影响力度也不小。 

图6：期现两市周资金流向图

    本周国内期货价格、批发价格、柳州现货价格小幅上涨，其中柳州现货价格受工业库存较小而站上6000元/吨水平，不过现货价格对期价、批发价格的影响作用不大，但支撑作用也不可忽视。另外，环比上周五，本周五期货市场持仓量减少，成交量减少，糖价走向不清晰，不少投资者观望等待，短线操作为主。

    从资金面来看，净空单较上周五增加，尽管周五多头增仓幅度大于空头，短期糖价上行压力也不小，从主力多空的操作方向来看，笔者认为下周前期糖价有望再次试探5300一线，但周后期弱势表现概率较大，仍需密切关注广西甘蔗收购价消息。（个人观点，仅供参考）

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