前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    9日，国内商品期货小幅走强，三大商品期货交易所主要上市商品普遍上涨，燃油化工类上市商品普遍走高，农产品及金属类商品涨跌互现。截至收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的黄金主力合约收盘于每克388.31元，较上一交易日结算价上涨8.07元，涨幅1.85 % ，成为当日该交易所涨幅最大的商品；而大连商品交易所焦炭期货主力合约收盘于每吨2243元，较上一交易日结算价小幅上涨1元，涨幅1.26%。另外，郑州商品交易所白糖期货主力合约收盘于7004元/吨，较上一交易日结算价下跌23元，跌幅1.52%，当周领跌。

    今日（9月9日）国内公布了最新的CPI指数，同比上涨6.2%，较上月有所回落，国内仍然面临较大的通胀压力，但已经出现放缓迹象，这可能令物价调控政策有所放松。目前盘面保持震荡整理走势，说明投资者正在评估相关情况。后期商品价格走势，还要看即将于12日公布的USDA及MPOB报告，在报告出台之前，盘面维持震荡格局。

   一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（9月5日-9月9日），国内期货市场出现两极分化，约有56.52%期货品种出现上调，剩下的43.48%下跌。本周涨幅排名前五名的期货品种分别是强麦（2.16%）、黄金（1.85%）、PTA（1.56%）、棉花（1.29%）和焦炭（1.26%）。本周跌幅排名前五名的期货品种分别是股指（-2.08%）、白糖（-1.52%）、螺纹钢（-0.85%）、早籼稻（-0.65%）和豆粕（-0.65%）。由上图知，本周白糖跌幅较大，达-1.52%，主要原因在于食糖消费旺季将会阶段性结束，食糖消费量将会大幅下降，市场炒作题材减少，多头大量获利离场，市场承压严重。

图2：国内23种期货日内波动幅度

   本周价格波动幅度属天胶（5.67%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是黄金（5.64%）、塑料（4.05%）、PTA（3.93%）和棉花（3.56%）。本周白糖波动幅度比上周幅度稍稍扩大，有2.99%。围绕美国量化宽松政策市场信心波动较大，受国际经济前景的看淡和欧债务危机不断加深影响，国内糖价震荡加剧。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、白糖、豆油、黄金、天胶。本周期货市场总成交金额为92，165.53亿元，白糖期货成交总额为5,587.23亿元，环比增加967.13 亿元，占总成交金额的6.06%，成交量为8,038,402手，环比增多1,611,322手。成交总额增加，总成交金额中的占比率小幅增加，且成交量增加，但投资者对后市看空，空头纷纷进场。中秋与国庆两节较近，备糖基本结束，中秋节后需求明显滑落，加上市场上传闻政府将于16日再一次竞卖国储糖，基本面利空，糖价上行受阻。

    三、主力倾向

图4：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（9月9日）收盘，国内23种期货品种增减仓基本持平，有10种减仓，13种增仓。本周期货品种增仓比例为56.52%。具体来看，增仓幅度最大首推大豆（21.02%）。而减仓幅度最大的是期货品种焦炭，持仓变化量为-17.25%。白糖期货持仓变化量为-1.04%（上周为-4.02%）。长假将至，且外盘糖价走势不明朗，市场上观望气氛浓厚，投资者持仓意愿不强。另外，进口糖陆续到港，国内糖价难以“抬头”。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体属性呈现中性偏强格局，白糖期货仍位于趋势线上，表明糖市未跟随大宗商品整体走强走势。9月份是食糖销售的淡季，截至8月底，国内食糖工业库存为88.26万吨，较去年同期多余糖8万吨，库存并未出现明显短缺。9月销售淡季的国内糖价将受到来自进口糖的利空打击，在缺乏明确利好预期的情况下，国内糖价整体难言乐观。

图6：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货市场价格、批发市场价格延续上周弱势调整态势，期货市场价格亦跟随现货现货价格继续走低。截至9月9日收市时，柳州食糖批发市场订货量、郑糖期货交易所的白糖持仓量较上周五（9月2日）均小幅减少，而成交量均小幅增多，可见交易商对后市看空，获利离场。旺季消退与进口糖到港的双重作用下，现货持续小幅下跌，上涨缺乏新的驱动因素，焦点逐渐转移到11/12榨季，新榨季增产、原糖走弱等核心驱动因素逐步显现。笔者预计，下周国内糖市延续弱势整理格局。（个人观点，仅供参考）

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