最近原糖在上涨至接近18美分附近遭遇强阻力，还是躺下了。即便近来原油上涨势头迅猛，原糖在连续几天下跌之后回到最近3周低点。巴西5月下半月的生产数据甚至超出了原本就利空的市场预估，糖厂没有对高企的乙醇价格做出反应下调制糖比例，截至5月底的制糖比例达到45.13%，略低于去年同期的45.83%，产糖率继续出乎意料的高，在一定程度上弥补了甘蔗单产同比下降近10%的影响，5月下半月产糖262.3万吨，同比增加2.59%创历史同期最高水平。

　　6月份巴西主产区降雨略有恢复但可能对甘蔗单产的恢复作用有限，整个榨季的总产量下降300-400万吨的预期仍然是市场共识。但随着开榨糖厂增多逐渐进入压榨高峰期，接下来几个月巴西糖出口供应预计达到和去年相当的高水平，3季度贸易流过剩压力不小。

　　巴西的高制糖比例继续支撑乙醇价格，乙醇价格水平持续游离于原糖价格附近，从价差上看糖厂产糖的优势不大，还是基于盘面上大量糖套保单的逻辑，最近的价差水平不太可能刺激糖厂下调制糖比例转向乙醇生产。从醇油比看，最近乙醇价格上涨幅度高于汽油，醇油比例已经高达77%-78%，会令消费者更倾向于消费汽油。加上这两天出的巴西推行电动汽车的新闻，专家预计长期内乙醇消费可能因电动汽车的盛行而下降，后期乙醇价格的上涨空间还是令人堪忧。

　　北半球方面，6月以来印度和泰国降雨充沛，机构继续维持对两国下榨季的增产预估，下榨季全球供应过剩的主流预估区间在200万吨上下。另外法国前期遭到霜冻破坏的甜菜也得到重种，预计对面积影响不大，因此下榨季北半球主产国供应增加可能抹掉巴西减产的影响。

　　价格下跌之后，原糖和白糖的近月合约贴水持续扩大，原白糖差价更是跌下70美元/吨，6月份巴西糖现货出口升贴水也从6月1日的升水纽约原糖19个点跌至昨日贴水1个点，运费继续创新高导致市场采购谨慎，巴西新糖以及印度增加100万吨配额外出口的供应压力突显，且昨晚美联储会议令市场预计加息提前，可能抑制大宗商品价格上涨，宏观面对原糖的带动作用有限，乙醇价格仍然是关键支撑，关注16.5美分附近能否吸引买盘。