原糖指数12.02这一极为重要的关键位置，周一发挥了极大的作用。CFTC公布的持仓数据显示，投机客大幅增持ICE原糖净空至去年9月以来的最高水平，同期原糖指数也创出了近7个半月以来的新低，近期期价大幅下挫的主要原因就是雷亚尔兑美元加速贬值，尽管基本面显示全球在2019/20榨季将可能出现产不足需的情况，同时天气升水目前尚未被重复体现，但是目前最直接的影响就是雷亚尔的走势。

　　周一雷亚尔兑美元盘中暂止弱势后，原糖指数开盘即稳于12.02之上步入反弹走势，但是由于缺乏其它实质性利好的配合，其反弹力度和空间均较为有限，期价稍试冲高后便出现回落，值得一提的是，12.02一线再度成为其顽强的支撑。也就是说，近10个交易以来，多空双方都在激烈争夺12.02一线的控制权，尽管上周五在雷亚尔大幅走贬的带动下12.02一度失陷，而周一盘中两度下探至此也说明多空于此争夺已进入白热化。

　　国内主产区现货价格仍然以稳为主，小幅调整。柳州中间商报价5330，昆明现货报价5020-5070，回落。郑商所白糖注册仓单减少4354手至22952手，所减仓单绝大多数是云南库的英茂糖。据泰国消息，4月份泰国出口糖62.4万吨，出口精制糖23万吨，同比减少了7万吨，但是向台湾出口5.7万吨，有抬头的迹象。本榨季泰国累计出口糖537万吨，同比大幅增加约36.3%。

　　郑糖909如我们所判断，期价在5030-5066上沿处遇强撑，5130下破后投机有短空入市迹象，期价增仓下杀，但在下探5066后增仓趋缓并时有减仓，下杀动能快速衰竭后转为横盘调整。据盘后持仓数据显示，产业保值席位减空加多较为明显，投机杀空也局限在少数几个席位。夜盘原糖指数稳于12.02之上并展开反弹，更进一步的瓦解短空的信心，期价反弹并重新稳于5100之上。

　　建议：我们坚定梳理一下近期的交易逻辑：1、从基差来说，现货趋于稳定而期价近期大幅下挫之后，高位入市保值有额外盈利，即平掉期货空单以现货价销售现货可以获得额外盈利，因此期价快速下跌时产业保值的平仓盘为盘面带来了较强的支撑，这也是我们自进入5月份以来一直建议的遇急跌企稳后可少量搏反弹；2、前期投机多头主力撤离后，产业保值卖盘又在相对低位兑现了不少的卖保空单，继续大涨的可能性相对较小，因此转入区域内震荡的可能性较大，天气升水、外围利多的累积虽暂不至于提升期价，但是在二季度内继续杀跌的风险较大，因此我们近期也是持震荡调整观点，建议搏反弹为主。