【市场分析】

　　上周五美糖ICE3月合约收盘报21.09美分/磅，周跌幅1.31%；伦敦ICE3月合约收盘报546.0美元/吨，周跌幅1.41%。郑糖2501合约收盘报6135元/吨，周涨幅4.04%。国际糖价受受北半球榨期启动，原糖保持震荡向下形态。来自宏观层面压力和巴西国内税制改革，雷亚尔汇率暴跌至历史新低，对巴西农产品出口带来不确定性。基本面巴西Unica公布中南部11月上双周生产数据，11月上半月产糖89.8万吨，同比下降59.18%，累计产糖3827万吨，同比下降3.04%，产糖量锐减因降雨天气干扰甘蔗砍收，且甘蔗质量下降，令生产商愿意留存更多甘蔗为下榨季压榨。预计近期天气转变，巴西12月中上旬将完成2024/25年度生产，如降雨恢复至均值，下年度巴西甘蔗长势有望恢复性增加，但来自于机构调研，对巴西中南部受损甘蔗面积保持谨慎态度，市场对巴西未来供应分歧明显。北半球生产加快，欧盟区甜菜增产，需求低迷拖累，欧盟库存逐渐累库进度高于上年同期。印度各主产邦陆续生产，而泰国下周也开始压榨生产，亚太区生产国全面进入榨期。由于近期宏观层面风险影响，消费需求下滑，原白价差维持在80美元/吨徘徊，转口加工贸易需求下降，原糖短期难脱离下跌趋势，关注各主要生产国压榨数据及美联储议息变化。 国内糖市南方产区压榨产能增加，据市场统计截止11月低广西糖厂达到60家左右开榨，达到设计产能50万吨，同比增加30万吨以上，也是近十年广西开榨最快年度。榨期新旧糖源结转偏低，下游春节消费补库提前，广西新糖出库偏紧，集团现货报价连续多日上调，而销区加工糖因库存有限，单周报价上调60-100元/吨不等。由于市场传闻糖浆质量管控，资金不断增仓买盘，市场情绪带动郑糖多个合约突破6000关口。12月云南、广东、海南产区陆续开榨，预计中下旬南方产区压榨产能达到生产高峰，市场糖源供应宽松。关注12月相关部门对进口商品税制公布及保税区糖浆价格变化。

　　【策略建议】

　　郑糖短期偏强，建议利用盘面波段高位，产业结合生产情况，适量增加套保头寸。