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肺炎疫情对白糖行业的影响

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  郑盘:节前资金流出,节后将超跌反弹

  春节前的最后四个交易日,由于投机客离场、肺炎险情酝酿,郑盘在资金避险情绪带动下迅速下跌。05合约单周下跌225点收于5622,09合约下跌219点收于5633。

  春节期间,因中国肺炎疫情严峻,导致全球除黄金白银外的其他大宗商品以及各类金融资产普遍收跌,待周一国内开盘,可能会出现系统性风险。

  但等待2-3个交易日,第一轮冲击波过去,投机空头获利平仓之时,白糖基本面偏强的优势就会显现出来,届时可能出现一轮短暂的反弹行情。

    外盘:供求关系企稳,开始震荡

  最近两周国际糖价主要围绕14.5美分震荡。主要原因在于,泰国和印度因天气干旱导致的减产预期已经消化完毕,新榨季亚洲地区的生产情况已经没有太大的炒作空间,并且肺炎疫情导致原油价格暴跌,巴西20-21榨季有望增产也抑制了糖价继续向上的动力。短期来看,14至15美分区间已经是比较合理的价位。

  而长期来看,印度与巴西的世贸争端重回谈判桌,马来西亚有意进口印度原糖以换取棕榈油出口份额,英国脱欧后与欧盟的自贸协议也将开启谈判,说明自中美贸易战降温以后,全球各主权国家的国际贸易政策也开始由保守转向开放,这对于扩大糖类产品贸易流、平抑各国价差也是一件好事。

   现货:现在面临消费和物流两大问题

  由于肺炎疫情影响,春节期间餐饮业消费直接腰斩,食品和饮料制造行业终端库存积压,节后复工时间推迟,供需两弱的情况还将持续一段时间,直到肺炎警报解除才能有望恢复。

  除食品饮料业需求偏弱外,中药饮品和冲剂对白糖的需求有所增加,但不会形成立竿见影的效果,这一因素的影响力还需时间观察。

  同时,虽然现货消费面临需求转弱叠加终端库存的双重利空影响,但生产上也出现了部分糖厂由于蔗区村民封路、蔗农不敢出门砍甘蔗等因素导致至今也没能恢复生产的情况。粗略估计广西、云南两大产区目前尚有约3成糖厂没有正常生产,而正常生产的糖厂也可能因高速路口临时管制、货车司机尚未返岗等原因,在发运上存在困难,供给压力其实也不大。

  基差:下周将冲高回落

  节前期货下跌速度较快,而现货由于临近春节,成交缩量价格保持,导致目前南宁基差反弹至200点附近。未来短期内,可能还会因为系统性风险使得期货价格闪崩,基差有可能冲到300以上,但长期来看,未来3个月基差回归平水才是主要趋势,脉冲式的上涨均是卖出基差的机会。

  平衡表:肺炎反而平抑了年内的供求关系

  平衡表变更项:

  由于肺炎疫情影响,云南、广西甘蔗入榨和糖厂复产的进度将有所推后,小幅调低1月产量,由2-3月补充,总体基本不变。因全国公安干警集中精力参与到疫情防控中,打私力度预计有所减弱,走私糖数量在近期会有所增加。因世卫组织将新冠肺炎列为全球关注的紧急卫生事件,预计将影响近期进出口,调减4月前进口数量,调增5月后进口数量。由于春节假期延长,肺炎疫情导致餐饮业、食品制造业销售规模萎缩,存货上升,消费情况转为悲观,调减1-3月消费,但4月后消费将有所反弹。总体平衡表变化不大,依旧是前松后紧,波动幅度反而被肺炎熨平。

  甜菜糖:

  新疆已经全部收榨,内蒙所剩不多,总体估产130万吨左右,与预期基本一致。

  甘蔗糖:

  糖厂的资金压力较往年有了大幅缓解,而春节期间也因生产进程不太好,使得库存压力也并不突出。近期甘蔗糖厂主动降价抛售的可能性极低,更多的可能是被动跟随期货小幅下调,等待市场转暖,保持充足的库存去迎接夏季行情。

   期现均值预测

  期货价格在疫情影响下,可能会保持一段时间贴水,但中间会出现数次波动,直到4月期货与现货回归平水。而价格趋势也会由于消费淡季的到来在二三月份没有太大的起色,即便是突发事件脉冲式上涨,也很难越过前期高点。整体行情的转折点将是疫情出现拐点、物流恢复、中间商囤货热情高涨之时。

  交易:短期不要硬顶,长线保持理性

  投机:技术和心态不够成熟的,不要参与第一天的神仙行情。待趋势稳定、资金不那么亢奋以后,再炒短不迟。

  5-9套利:偏弱,做空,0以上分阶段止损,-50以下再考虑平仓。

  批发市场与现货:批发市场近月合约如果跟随期货跌幅过大产生套利空间的,可进行买入套保或以销订购,获取无风险利润。

  批发市场与期货:同月跨市套利将出现较好的机会,-100以下进行柳郑05套风险较低,且在短期下跌风险释放后,可以考虑持有小量多头敞口。

  批发市场跨期:以反套为主。

  现货套保:制糖企业按全年计划销售,短期内难以出现较好的套保机会,但若出现基差超过300的情况的,可以考虑将远期现货移仓至虚拟库存。中间商短期内轻仓快跑,待行情转暖后方可建库。下游需求端需要大量采购的,可择期货低价建立虚拟库存。

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