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向上突破,一切指向供应

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  最近一周外糖涨势凌厉,原糖近月3月合约两次冲击17美分高位。而ICE 3月白糖期货上周五到期交割51.175万吨,创史上最高3月合约交割量,主要受到欧盟、泰国、巴基斯坦减产造成的供应紧缺影响,白糖3/5月合约价差在交割前最高走强至20美元以上,刺激卖方交货。此次交割糖来自6个不同国家,需要关注后期高白糖升水是否鼓励更多国家的闲置精炼产能重新上线。

  泰国本榨季截至2月14日累计压榨甘蔗5240万吨,同比减少1500万吨,产糖573.7万吨,同比减少150万吨。受到降雨以及焚烧甘蔗限制影响,以东北部为主的日榨量出现明显下降,一些国际机构近期都对甘蔗压榨量预估下调了400-500万吨不等,至6000-6500万吨的水平,加剧了泰国供应减少的担忧。

  虽然本榨季印度糖产量预计反弹,但近来马邦和北方邦的单产低于预期,加上集装箱短缺的问题凸显,印度增产的利空被抹掉。据贸易消息,今年1月-2月7日印度仅出口白糖22万吨,而去年1-2月已累计出口白糖70万吨,据预测集装箱紧缺的问题可能持续到1季度,但有悲观预期是会持续到上半年。值得注意的是,伊朗上榨季进口印度糖超过100万吨,今年由于卢比耗尽,后期伊朗对印度糖需求可能大幅减少,若这个问题后期未得到解决,可能只是暂时被印度集装箱短缺的利多掩盖,导致供应后移。

  上周外糖上涨还受到原油走强的带动,另外1月上半月巴西中南部含水乙醇销量同比增加,为本榨季以来首次出现,提振巴西乙醇价格,目前巴西乙醇折算价虽然已经涨至近13.5美分的水平,但还不可能令糖厂转换糖醇比例的分配,关注3月份中南部即将开榨后的原糖/乙醇价差走势。

  最新的原糖期货持仓数据显示,受到3月合约临近到期基金移仓影响,截至2月9日的投机净多仓降至几个月新低,但在商业买盘大幅增加的提振下,期间原糖价格保持强劲。由于供应紧缺,目前原糖3/5月合约仍然保持接近1美分的升水,预计3月盘面上可交割糖源有限继续对近月价格有利。鉴于巴西糖厂套保进度较快,若后期原油价格走强并且印度和泰国估产进一步下调被坐实,有望继续支撑5月合约价格继续向上突破。需要警惕市场对印度糖需求、巴西新榨季维持高产量以及21/22榨季重回过剩的普遍预期带来的压力。

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