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现货偏紧托市,远景供应平衡

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  一、8月产销数据利多,国产糖库存压力骤减

  表一:8月底全国各省产销

  

进口原料的到港缓慢导致部分进口糖未能辐射的销区有一定的补货需求,带动8月下旬广西集团销量暴增,西南地区现货采购需求同样刺激云南集团销售创出单月历史销量新高。8月全国单月销量106.42万吨,同比略增,消费量在8月出现一定回暖,缓解榨季结转的库存压力。9月份有部分加工厂检修,利于国产糖销售,

预计19/20榨季全国工业库存结转45万吨左右。

  1、广西集团9月可售库存量情况预估

  

  图一:9月广西集团可售库存量预计

分产区库存结构看,9月份广西主要集团可售库存量合计大概60万吨左右,同比略减少。从6月底公布新进口管理制度后,许可发放的数量一直低于市场预期的量,前期加工糖供应压力预期打的太满,现在供应预期有所消退,市场开始交易产区现货偏紧的现实。从9月上旬广西集团销售策略看出集团已经开始采取限量销售为主,每天销量2000-3000吨左右,并且涨价积极,这样的情况同比往年偏早。广西9月上旬销量尚可,集团可售库存截至9月上旬预计不足50万吨。如果按照这样的销售速度以及许可继续发放偏慢预计9月广西单月销量能实现50万吨左右销量,9月工业库存同比减少5-10万吨左右。销售的风险在于下游需求本身的疲弱,难以实现持续补货,许可发放加快。

  

  图二:广西9月工业库存结转

  2、云南方面

  表二:云南库存销量预计

  

8月云南单月销量达到28.81万吨,创历史新高,云南糖库存压力一扫阴霾,进入9月份云南糖价格上涨幅度快有广西糖,广西/云南糖价差一度接近平水。8月底云南工业库存43.16万吨同比仅增8.6万吨,9-10月假如云南糖能维持累计销量25万吨以上的话,后期销售完全可以轻松。通常云南新糖上市12月份,至少3个月的销售期云南糖源可以在西南地区就能消化自身库存。

  

  图三:广西/云南价差

  

  图四:全国工业库存结转

整体,8月底全国库存量多集中在广西、云南两大产区为主和部分新疆糖,其余的产区临近清库。综合以上分析广西、云南糖后期的库存和销售压力并不大,干扰因素是许可发放的不确定性影响国产糖销量。9月预计全国单月销量90万吨左右,全国19/20榨季预计结转45万吨左右,同比略增(具体预估销量数据后期还会有所调整)。

  二、进口糖和加工厂产量情况

  1、许可发放较慢,19/20榨季进口低于预期

  

  图五:榨季进口量

疫情影响导致巴西发运期延长,7月进口低于预期,最新了解进口许可发放量低于市场预期8-9月份尽管有巴西船大量发往中国但是按照目前许可发放的进程预计8-9月多数进口糖还是进入保税区为主,实际进口量可能继续偏少。19/20榨季预计进口350万吨左右。

  2、8月进口量预计和9月加工厂开机情况

  

  图六:巴西发往中国的船报

  从巴西船表上看,8月到港中国的巴西船至少有35万吨左右,但是对比商务部公布的8月01日——8月15日到港是0吨,8月16日—31日预报到港20.6万吨,8月单月预报到港预计20.6万。按照8月20日之前的到港船看,商务部的数据和实际8月跟进巴西到中国的船数有所差异。但是不管怎样,今年许可挤牙膏式的发放预计会导致部分进口糖进入保税区拉低8月进口量。目前预计8月进口可能难超40万吨,预计35万吨左右,去年同期44万吨。

  

  图七:加工厂产能

最新9月加工厂开机计划,对比8月广西两家糖厂进入9月后基本开机产能非常低,部分糖厂也进行检修迎接新榨季毕竟原料本身也不多。还有广西3家糖厂也是9月能加工为白糖的量非常小,实际产能利用率均环比下降。山东一家加工厂9月下旬计划检修一周,9月15日江苏一家加工厂检修完毕开机。内蒙2家糖厂同样和广西糖厂一样原料减少,产能下降,伴随内蒙9月中下的开机,预计9月后这两家内蒙糖厂加工原糖的量也会骤减。广东地区加工厂基本正常开机生产。

  对比8月加工厂开机情况9月加工厂和部分糖厂的产能利用率有所下降,初步预计9月可供加工糖35-40万吨左右,环比减少。

  三、20/21榨季生产展望

  1、9月内蒙、新疆开机

  表三:内蒙、新疆开机预计

  

  

  图八:内蒙、新疆产量预计

20/21制糖期内蒙古计划开榨的13家糖厂当中,12家开榨时间均有所提前,前天数2-21天不等,提前原因或与甜菜收购量预期增长有关。初步预计,内蒙9月中左右会陆续开机。产量方面,20/21制糖期内蒙古糖产量预估或有所上调,之前预计在80万吨左右,现在最高已经出现88万吨的预估。

新疆方面,预计9月中下也会陆续开机开机时间同比偏晚。目前预计产量同比持平增减变化不大。

  2、广西20/21榨季情况

  表四:广西榨季开榨时间和产量预计

  

19/20榨季收榨偏快,甘蔗生长提前,20/21榨季不排除开机同比提前。7月份沐甜科技调研数据显示广西甘蔗株高同比偏矮,主要是崇左干旱影响较大。进入8月份广西陆续迎来降雨崇左地区甘蔗干旱有所缓解,假如后期天气降雨正常,20/21榨季广西产量预计略增。

  3、20/21榨季全国产量

  

  图九:全国产量预计

20/21榨季全国种植面积预计小幅增加,假如,无天气风险全国产量有望达1070—1100万吨左右,实现小幅增产。

  四、榨季平衡表

  

目前公布的数据看今年消费量在三季度预计难以追回前期的消费缺失,结合各种因素预计本榨季消费量大概率减少80万吨左右。糖浆属于正规进口,算入进口量合计380万吨,加上放储,整体19/20榨季供应宽松为主。

20/21榨季增产有限,消费预计有所恢复,供应过剩压力缓解。

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