一、8月全国销量偏中，工业库存同比略增　　

表一：全国8月产销数据　

　

　　8月全国单月销糖95万吨，工业库存177万吨，同比增加33万吨，但官方统计单月销量为122万吨，工业库存为141万吨，数据存在差异。按照笔者统计产销数据分析，8月全国单月销量95万吨同比减少31万吨，单月销量少于去年同期。但累计销量对比看截至8月底16/17榨季累计销量760.49万吨，同比增加34.04万吨，销售进度略快于去年。工业库存177万吨，增产背景下工业库存小幅略增于去年，走私力度加大、进口量限制对于国产糖销量腾出市场空间并不大，预计消费在本榨季增幅空间不大。

　　广西8月单月销量60万吨，同比减少1万吨，8月份期现市场价格上涨刺激和销区终端补库推动集团销量出现好转。库存同比减少1.5万吨，广西产量同比增加18万吨，但走私、进口糖的减少基数比例高于、全国产量增长比例。笔者认为，8月广西销量略偏空，

　　那么9月广西库存能否像8月顺利消化？全国8月底产销率为84.78%已经达到了历年放储要求全国产销率达到80%以上临界点标准，9月放储尘埃落定，叠加SR1709合约到期盘面释放的仓单糖，9月广西销量将难以达到8月销量峰值，很大程度会受制于国储、期现价格风向标指引，销量同比去年52万吨销量减少概率大，榨季结转工业预计同比略增。

　　云南8月单月销量19.37万吨，按照笔者统计的云南集团销量数据实际销量略高于19.37万吨，预计云南部分集团8月已售食糖数量留到9月做账或者8月部分销量是预售为主导致8月销量未能达到20—25万吨左右水平。鉴于8月销量存在已售但没有上报统计的预期9月云南销量数据大偏空概率不大，变数在于走私管控。

　　总体，8月全国销量环比尽管有所增加但同比减少，季节性采购在8月基本消退8月底工业库存加上郑盘、电子盘库存在9月会逐渐释放，8月全国销售数据看并没有实现同比放量突破，整体略偏空。受8月销量影响产区9月销量形势有所严峻。

　　二、9月广西、云南库存情况

　　

　　图一：历年8月全国工业库存和8月底广西集团库存预估

　　全国8月底工业库存177万吨，库存偏中，其中广西工业库存为92.5万吨同比减少1.5万吨。把广西工业库存分解到部分集团库存情况看，笔者大概对库存最多的6家集团做了简单的库存预估。从图一看出，广西集团中库存量最大达到19万吨，其次是13、11万吨和库存相对小的7万、4万吨左右库存。库存量最大的D集团19万吨库存，但据悉该集团资金情况宽裕有相对固定采购群体，8月库存消化非常迅速而且在9月上旬在多数集团销量清淡情况下，每天基本能保证上千吨稳定销量，所以9月广西销量情况很大程度上是由集团D决定。8月以来该集团现货报价由前期普遍高于其他集团价格逐渐向集团大众价格水平线上靠拢，结合市场供需基本面和期现市场价格趋势结构，9月份为了赢取销量该集团现货价格偏弱震荡趋势为主。

　　A、F三家集团库存量相当均为11万吨左右，集团资金情况差距9月销售策略也有不同。A集团库存对比其他集团实际库存消化进度最快，从该集团报价表推测，笔者预计该集团11万吨左右的库存结构中二级糖占一定比重真正的一级糖库存量并不算多，不排除9月该集团为了加快二级糖消化现货价格放低。F集团和A集团库存基本一样但是资金情况差异F集团目前多数库存为质押，可以流通的糖源在几万吨左右，后期很可能会降价换取市场空间。其余的B、C、E集团资金情况宽裕尤其是B集团近4 万吨的库存基本是已经签售了远期订单糖早有买家，库存基本无压力。C、E集团库存量一般9月还是顺利走量为主。

　　决定9月广西销量关键还是在于D、A、C等集团现货定价，从9月郑盘仓单到期、国储投放、小量进口、走私糖对销区补充，9月广西集团只能通过价格走低换取下游消费空间吸引现货贸易商现货蓄水池作用。预计9月广西销量30万吨左右，结转库存同比偏高。

　　表二：8月底云南工业+三方库存情况

　　

　　云南8月底三方库存75万吨，同比减少24万吨，工业库存小幅略增。考虑到三方库存量的存在部分重叠数据预计云南9月市场供应量110万吨左右。按照云南历年月度销售均值18万吨左右统计，加上四季度有放储窗口预期，云南四季度销售有一定压力。预计9月单月销量16万吨左右。云南集团资金情况方面，云南南华相对紧张其余集团资金略宽松。

　　值得注意的是，9月份开始缅甸将暂停通过转口贸易向中国出口蔗糖。近二年缅甸木姐口岸通过转口贸易再出口到中国云南省的蔗糖总量达200万吨，9月缅甸政策干预云南销售局面相对好于广西。

　　三、9月全国供需情况预判

　　据路边社消息，9月中旬左右会公布放储决议，目前没有正式公告，市场对放储数量观点分歧。传9月放33万吨古巴和10月放17万吨地储，关于地储是否投放目前不太确定，可以确定的是33万的吨古巴四季度放储基本已成定数。据悉，这批古巴糖基本竞拍底价是6500元/吨。

　　那么这批加工糖抛储是否有买家？按照目前营口、日照现货价格6700-6800推算。放储的加工糖假设升水陈糖150，价格预计为 6850-6950。结合盘面SR1801合约不到6300价格，最新销区现货价格普遍 6700—6900，未来更多甜菜糖可能套盘SR1801，后期盘面利空，期现价格还有下调空间。保守估计即使国储糖竞拍价和销区价差有250左右，不排除可能会流拍。

　　此外，后期走私和SR1709仓单现货也会对SR1801合约和现货市场存在价格压力。6500的竞拍底价略高，预计市场接糖意愿未必强。

　　

　　图二：16/17榨季抛储情况

　　2016年10—1月份一共放储4次，当时产区的现货价格和目前9月份现货价格差异不大，但底价分别6500和6000，而且存在未来看好价格的市场预期市场接糖相对积极。17/18榨季大周期偏空运行主流，6500的竞拍底价恐市场难以接受预计成交均价不会太高，除非部分销区短期市场供需存在错配刺激需求。

　　

　　图三：历年9月全国销量

　　国储出库在即而且存在加快出库的预期，那么9月全国销量还有多少市场空间？ 统计历年全国9月销量情况，均值销量78万吨左右。2017年9月销量全国销量大概能销多少？从上文笔者预计的广西、云南9月销量分别30、16万吨，甜菜糖库存8月底仅7万吨库存，9月基本也会完成清库，加上广东、海南等地区，9月全国销量预计50万吨左右，全国工业结转123万吨左右。假如地储9月出库或者国储加快出库步伐，不排除9月全国销量面临下调。

　　表二：9月度供应平衡表

　　

　　（红色是预估数据）

　　从预计的9月月末库存204-214万吨左右结转量看，完全可以实现榨季结转库存供应，考虑抛储、盘面糖源释放，除非榨季期间天气干扰或者开榨时间后移出现阶段性供需错配，否则16/17榨季供应量完全实现市场需求的过渡。

　　四、 8月进口预计和台湾走私情况

　　表三：8月进口预计

　　

　　据了解，今年进口关税上调之后二季度国家发放许可越加严格，加工厂配额有限以及内外价差原因，进口量同比大幅缩水，8月预计进口量10万吨左右大部分是古巴糖为主和少量精致糖。

　　路边社消息，由于加工厂许可有限，进口税上调和内外价差原因，目前有许可的加工厂更多的青睐于用许可赎去年报税区的进口库存并且进口关税是按照去年计算，进口成本会降低，所以四季度进口量同比减少为主。目前预计保税区库80—120万吨。

　　

　　图四：台湾月度进口量

　　走私一路严控打击，从跟进的台湾月底进口白糖数据看，月底进口数据不断攀升，可见当前海运走私糖已经避开浙江台州、广东汕头、福建晋江等地开发新的运输渠道。尽管台湾进口白糖数量不会马上流入市场但是按照台湾白糖消费量看，后期这些进口白糖会是进入国内市场的后备库存。

　　五、16/17榨季平衡表

　　表四：16/17榨季平衡表

　　

　　四季度价格走势如何，关后续注糖市月历价格篇。