截至 2025 年 12 月 23 日,CFTC 原糖交易商持仓补充报告数据显示,市场持仓结构延续调整态势,投机空头持续获利了结推动净空规模进一步收窄,商业端持仓微调反映产业端谨慎情绪未改:

1、投机端:基金空头集中离场,净空连续收窄
基金空单环比大幅减少 6,811 手(-2.67%),基金多单小幅增加 4,836 手(+6.18%),推动投机净空持仓从 - 177,251 手收窄至 - 165,604 手。这一变化延续了前一周的空头获利了结趋势,且多头出现少量主动入场迹象,反映市场对前期过度押注供应过剩的预期进行修正。不过,当前净空规模仍高于近一年均值水平,空头趋势尚未完全逆转,短期仍以资金调仓为主。
2、商业端:由多转空,产业谨慎情绪延续
商业多单环比减少 4,943 手(-1.24%),商业空单环比增加 8,042 手(+2.08%),导致商业净持仓从 11,492 手净多转为 - 1,493 手净空。贸易商减持多单,体现对短期价格反弹的持续性缺乏信心;生产商增加套保空单,主要基于印度、泰国等主产国丰产预期,产业端仍延续对中长期供需宽松的判断。
未来关注点
1、巴西天气变化,重点跟踪 1-2 月降雨情况对 26/27 榨季甘蔗生长的影响,市场对巴西天气和政策(尤其乙醇)动态的敏感度仍然很高。
2、泰国压榨进度修复情况,若 1 月压榨量显著回升,短期供应紧张局面将缓解,这种情况下将限制投机多头入场力度。
3、总体而言,糖市仍处于紧平衡状态,一季度贸易流供应仍需依赖印度的补充,若印度或泰国出口供应不及预期,市场供应将缺乏缓冲空间,可能引发更大规模空头回补。
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