国际糖业组织（ISO）将 2025/26 年度全球食糖过剩量修正为 162.5 万吨，主要依据是印度、泰国和巴基斯坦的产量预期将有所提升。

　　全球食糖产量预计约为 1.82 亿吨，较上榨季增加约 550 万吨；食糖消费量预计达到约 1.8 亿吨，较上榨季增加约 100 万吨。

　　焦点转向巴西

　　Gravel DMCC 全球贸易与市场情报部门的Ale Rosete在评论 ISO 的预估数据时表示，2025-26 年度全球食糖市场将呈现过剩态势，这与 ISO 的预测基本一致。但她指出，这一过剩局面较为脆弱，很大程度上依赖于巴西下榨季再次实现良好产出。

　　“巴西目前已进入间作期，多家核心生产商正面临成本上升和天气不确定性的双重压力。当前全球许多地区的食糖价格已低于生产成本，这限制了供应扩张的能力。因此，我认为市场供需平衡虽略呈乐观，但并不稳固。” 她说道。

　　食糖价格预测

　　Ale认为，食糖价格将维持区间波动，当前水平的下行空间有限。“尽管市场情绪略有转空，但多项因素提供支撑：巴西已开始收榨，近期市场供应减少；此外，乙醇的收益目前高于食糖出口，可能会分流部分食糖产能。许多国家的食糖价格低于生产成本，这也制约了供应增长。” 她表示。

　　全球格局下的印度食糖

　　Ale称，印度近期批准约 150 万吨食糖出口配额，标志着其谨慎重返全球市场，但实际影响可能有限。

　　“在 2024-25 榨季（9 月结束），印度政府曾批准约 100 万吨食糖出口配额，但并非所有配额量都实现了实际出口。因此，即便发放新配额，实际出口量仍可能不及预期，印度政府的核心关注点显然仍是维持国内市场平衡和乙醇生产目标。”

　　宏观背景：美国关税与地缘冲突

　　市场分析师、经济外交领域作家Diogo Ribeiro解读了宏观背景，他认为，受美国特朗普政府调整关税政策以及多国持续政治紧张局势影响，各行业可能面临广泛冲击。

　　“未来数月，新的美国关税体系可能影响大宗商品流动及市场供需关系，进而波及工业、食品行业和交通能源领域。”

　　黑天鹅事件：对冲作为防护手段

　　Ribeiro表示，地缘政治局势的不稳定性（尤其是俄乌冲突）持续对企业产生重大影响。“政治因素同样会引发市场变动 —— 国家管理者有时可能做出决策失误，而金砖国家（BRICS）在国际关系、市场供应和生产领域的影响力不容忽视。对冲操作和开拓新市场，是应对业务突发波动或黑天鹅事件的有效防护措施。”

　　他还指出，如今日益频繁的气候变化和火灾，正影响多个国家的种植园生产，可能对产量造成冲击，进而改变全球食糖贸易格局和价格走势。