2025-05-19 08:49:03 T大
日内观点:震荡偏强
中期观点:承压运行
参考策略:累购期权
核心逻辑:
1、国际方面,全球连续三年食糖供应短缺,25/26榨季或反转。主流机构均对主产国给出增产预期,使原糖承压。美国农业部预计2025/26榨季印度和巴西糖产量均同比增长,巴西预计同比增幅2.3%,印度预计同比增幅26%。巴西新榨季首月甘蔗入榨量暴跌33%,糖产量锐减,归因于巴西近期降雨影响开榨进度,原糖期货出现强势反弹,主力合约重回18美分之上。截至5月1日,巴西累计生产食糖158万吨,同比下降38.62%。印度方面,2024/25 榨季大幅减产,乙醇分流加剧库存紧张,百万出口仅实现60万吨。
2、国内方面,2024/25榨季增产预期兑现,产销两旺,市场进入纯销期,去库速度加快。4月份我国进口食糖13万吨,同比增加8万吨,进口节奏逐渐恢复,后续因原糖价格地位,进口利润空间打开,进口节奏继续加快。目前,国产糖去库快,但后续若进口节奏加快,或糖价承压。
3、后续需关注巴西天气及主要产糖国产量变动,同时留意美元和原油走势对糖价的影响。当前虽处于榨季交替期,贸易流偏紧,但随着巴西压榨推进,供应紧张或缓解,原糖价格有下行风险。国内方面,应重点跟踪下游销售、库存变化及进口节奏。