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巴西含水乙醇折原糖价格下跌,支撑新榨季高制糖比例预期

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  巴西最大乙醇生产及消费州圣保罗州的含水乙醇价格指数连续第三周下跌,且上周跌幅更为明显。价格下跌或主要受到去库存和短期销量下滑的影响:最新数据显示,截至2月底的含水乙醇库存处于近年同期的次高水平,仅次于上榨季,糖厂希望在2025/26年度正式开始(4月)之前清理库存降价销售。3月上半月中南部地区糖厂的含水乙醇销量同比下降15%,虽然本榨季截至3月上旬的累计销量仍然同比增加15%。

  巴西最新含水乙醇折合原糖价格为14.55美分/磅,周环比下跌0.51美分,但由于原糖价格高位回落,糖醇价差从上周的4.94美分缩小至4.54美分。尽管如此,糖厂生产乙醇的收益继续弱于产糖。

  巴西中南部2024-25榨季甘蔗压榨量同比下降17.81%,糖产量同比减少19.10%,但甘蔗制糖比从去年同期的27.59%升至30.12%,达到近十个榨季仅低于20/21榨季的31.44%的第二高水平。不少机构目前对中南部25/26榨季的制糖比例预估在51%-52%的历史高位。

  短期来看,乙醇价格或维持震荡走势,缺乏向上突破的动力,25/26榨季制糖比例有创历史新高的可能性,但甘蔗总量下降仍可能压缩糖增产的空间。除非巴西生产进度快于预期,糖价进一步走弱导致糖醇比价缩小至两美分以内,糖醇比例的弹性调整空间将加大。

  注:以上数据来源于国际,存在一定滞后性,可能与实时指标有所出入,仅供参考。

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