沐甜科技-AI糖说：从CFTC持仓数据看原糖市场动向

　　截至2025年2月11日CFTC原糖期货持仓数据解析：

指标	2025-02-11	环比变化	变化方向	变化解读
总持仓量	1,011,895手	-1,530手	微降	本周环比小幅下降可能因短期波动或资金调整，近期总持仓稳定在100万手以上，市场参与度较高，后期若大幅增减可能预示市场方向性突破。
投机净持仓量	-26526手（净空头）	+6583手	空头减少	投机者空单回补+多单增持，可能价格波动引发部分空头获利了结，短期看空情绪略有缓和，但仍保持净空头立场。
商业净持仓量	+19297手（净多头）	-10448手	多头减少	商业参与者（生产商/加工商）净多头头寸下降，空头小幅增持，反映实体企业/贸易商在当前价位对采购持谨慎态度，也可能因短期需求预期调整。

　　趋势总结：

　　投机净持仓量在过去几年中波动较大，尤其是在2021年和2022年，投机净持仓量多次在净多头和净空头之间切换。2023年以来，投机净持仓量逐渐偏向净空头，反应投机者对后期供应宽松的预期。

　　商业净持仓量2025年1月下旬开始转为净多持仓，为五年来首次，显示终端用户对远期供应的担忧或对长期需求持乐观态度。

　　2024年以前，原糖主要由投机资金驱动价格高波动，2024年以来商业持仓占比增加，基金的市场主导权有所减弱，预示基本面逻辑回归。

　　当前ICE原糖期货持仓结构呈现投机者短期看空与商业参与者长期看多的分化格局，反映“短期过剩”与“长期紧缺”的预期分歧。

　　未来关注点：

　　1、跟踪投机空头平仓节奏，捕捉价格反弹机会。

　　2、关注商业多头持仓持续性，布局远月合约天气、政策升水。

　　3、若商业净多头持续缩水，需警惕原糖供需转弱风险。

　　近期原糖持仓将围绕北半球供应预期下移与南半球潜在供应风险展开，价格波动区间或维持在18-20美分/磅。建议持续关注巴西干旱天气的持续情况、库存数据、糖醇价差，及印度产量降幅及糖出口进度，这些因素可能打破当前震荡格局。