一、产销数据

　　1月喜迎新春佳节，部分糖厂停榨检修，再加上节日期间部分蔗农砍蔗进度放缓，总体看产206.56万吨，基本符合业界预期，单月销量达74.87万吨，在历年的春节当月属少有的旺销行情。云南、广东两省的销糖量放在春节前也是很漂亮的数据。总体看，广西和其它省份的产销率与去年的高峰产销率基本持平，总体看累库情况好于预期，各产区的报价稳定偏强。广西5900-5950左右的现货报价目前看有较强的支撑，其它产区与现货的价差也相对保持稳定，各产区销售有序平稳进行。

　　从全国数据来看，单月产糖量与累计产糖量均创下近十个榨季的最高值，单月销糖量为近十个榨季的第三高值，累计销糖量则创下历史新高。产销率也为历史第三高，累计工业库存为历史第二高值。从物流来看，春节前至少有10天的时间发糖量会大量减少，节前一周基本没有什么销量，但全国的销售数据依然好到让人惊讶。所以，1月的产销数据毫无疑问是利多的，但市场当下给出的反应相对平静，不过与波动较大的期货价格相比，现货价格报价稳定，少有超过30元的当日涨跌，多数时间报价在10-20元左右波动，现货市场呈现出比较健康稳定的态势。

　　从第三方仓库数据看，1月底广西第三方仓库库存93.67万吨，高于去年同期 32万吨，但比前三个榨季又少了20-40万吨。云南第三方库存数据也类似。因此，虽然进入累库阶段，但累库的情况并没有超预期，总体销售顺利，在没有其它糖源大幅进入市场前，现货销售与报价更多的是糖厂自身的节奏决定，预计5900-6000报价支撑较强。

　　二、进口数据

　　从进口利润看，1月份配额内进口已有超过千元的利润，而配额外进口对标销区价格也已经出现利润。以利润为驱动的话进口商的操作或已开展。而外盘的反弹也在一定程度上反应了中国的需求。不过，外盘的快速反弹也导致配额的进口利润再次为负，如果后期国内反弹较慢，采购的积极性不一定可以持续。

　　进口数据要到三月中旬才公布，但市场上的预期分歧较大。近四年，一季度的进口量都在百万吨左右，由于1月份外盘给出了较好的价格，有观点认为1月份的采购量或已有50万吨左右，但具体船期可能要三、四月后陆续到港。也有观点认为这样的价位做内外价差操作更好，实际采购量或许不到20万吨。无论是哪种观点，2月份都难有加工糖大量上市，仍是以国产糖供应为主。

　　三、2月产销预估

　　1月广西已收榨三家糖厂，累计日产能减少16000吨，2月份预计收榨糖厂超过30家，其中崇左13家糖厂收榨8家，且均是大产能糖企，来宾预计收榨超过一半。再考虑春节生产期间的停机或检修，预计广西月产量可能比最高产量下降一半或以上。对销量依然不悲观，主要是加工糖难以大量供应市场，国内依然会以国产糖销售为主，但考虑到连续三个月放量，2月的产销进度或将放缓。总体看，累库进度并不算快，国内的产销节奏预计保持中性偏好。

　　截至1月底，广西产糖率13.19%，同比提高1.15%，基本上是历史上的最高产糖率，优良品种加上持续的干旱，使糖份超出了预期。但持续的干旱也导致入榨量一再下调，如果广西最终定产只增产20万吨左右，将再次对价格产生利多影响，而持续良好的销售进度也将成为价格的重要支撑。

　　四、观点

　　2月11日广西一糖业集团一日内上调了5次报价，这是挺长时间来少有的情况，反应了产量不及预期及现货销售良好带来的信心。节前，市场一是担心1月销量不佳，二是担心糖份太高对产量的影响胜过了干旱对甘蔗减产的影响。但从当前的情况看，市场上普遍认可了国产糖现货层面对价格的支撑利好，而加工糖厂在一季度仅30%不到的开工率，及目前可见的船表上2月少量的到港糖，也意味着至少在2月与3月的大部分时间，国产糖仍将主导糖价，但期货价格上涨的幅度又没有充分体现这种认可。或是因为在可以预期的未来，进口糖依然会补充国内市场，长期看没有供需的实质性矛盾，缺乏持续上涨的动力，外盘在强势反弹后也面临20-21美分的阻力区间。那么，未来现货价格强于期货、国产糖上半年主导性较强会对价格形成有力支撑。总体看，短期不好跌，远期不好涨。期货主力合约或维持5750-6000的波动，5750-5800有强支撑，5900-6000也将是强阻力带，价格的上破或下破都需要新的驱动来打破，比如外盘的突破、产量超预期的变化或是其它。