近期原糖反复测试20.8美分/磅附近支撑，由于缺乏对糖市有重大影响的基本面因素，价格仍被限制在20.50至22.50美分/磅的狭窄区间内。受到需求减少的影响，近期部分机构将明年一季度贸易流的供应缺口从之前的超过150万吨下调至不到100万吨的水平，后期贸易流的主要变数来自天气风险对巴西供应和出口节奏的干扰程度。

　　巴西中南部11月下半月的生产数据和糖厂收榨进度是近期的重要关注点，这个数据的公布基本可以明确本榨季的最终产量以及1季度巴西的出口供应量。市场目前对即将公布的11月下半月生产数据预估分歧较大，对甘蔗压榨量预估从最低877万吨到最高1880万吨不等，相差1000万吨，对糖醇比例的预估介于39.1%至44.9%之间，分歧达到5.8个百分点，糖产量预估区间为74-85万吨，生产商对产量的预估偏高，非生产商的机构的预估普遍较低。

　　天气影响方面，巴西中南部的降水在11月创下记录高位后，12月份的降雨量基本持平于长期均值，意味着近两个月的天气有利于25/26年度甘蔗生长，缓解了市场对于下榨季减产的担忧。另一方面，降雨可能对12月上半月的压榨节奏造成阻碍，留至3月份压榨的甘蔗量或增加，若降水对压榨的影响较大，1季度贸易流缺口还有增加的空间。

　　印度方面，由于今年糖厂开榨时间有所延迟，到目前为止2024-25榨季的压榨数据非常有限，但近期印度国内糖价已经跌至每吨34000卢比的一年多低位，对于糖厂来说生产乙醇理论上更有利可图，因此印度糖价的下跌与开放糖出口的可能性并不对等，后期的炒作空间不大。

　　由于已经临近圣诞和新年假期，在没有新消息刺激性，原糖市场大概率会进入清淡交投期，短期内价格维持区间波动的可能性较大。值得关注的是，巴西近期天气好转，25/26榨季前景向好，叠加雷亚尔兑美元汇率大幅贬值，可能刺激生厂商提前套保，对远期合约价格造成压力。