原糖在上周的连续下跌后，本周价格低位徘徊，消息面十分平静。就基本面而言，近期的价格走势主要由巴西强劲的生产开局主导，推动资金加空，原糖基金净多头持仓已经跌至4年低位。

　　由于巴西中南部主产区干旱的天气仍然没有改善，市场预计5月上半月的甘蔗压榨量可能比同样没有受到降水影响的去年同期更高，产糖量预计同比增加约6%。除了天气有利于压榨之外，虽然糖醇价差已经从去年同期的9-10美分/磅大幅缩小至4美分左右，大部分机构给出的制糖比例预估高于上榨季，4月下半月的制糖比例也不出所料达到同期的最高水平。短期来看，至少5月份巴西的生产数据偏离空，令价格承压。

　　巴西中南部24/25榨季6亿吨甘蔗及4100万吨上下的糖估产基本已经体现在价格上，后期关注持续了超过半年的干燥天气对甘蔗单产的影响情况，预计数据将陆续在未来几个月UNICA报告中公布，若单产受较大影响，可能导致榨季后期甘蔗供应不足，糖厂提前收榨，产量低于预期。此外，关注乙醇销量增加对乙醇价格的提振，可能令糖醇价差进一步缩小，进而导致糖厂的制糖比例的下调。

　　干燥天气同样令巴西的食糖出口供应加快，本周巴西的船只排队数量从上周的467万吨降到了约350万吨，桑托斯港最高排队时间从前一周的28天降到了21天，目前为止巴西的主要糖发运港口看不到任何拥堵迹象。

　　5月下旬以来巴西高等级原糖现货对7月原糖合约升水（6月船期）从39个点小幅降至35个点，近期原糖价格低位促使商业买盘增加，关注后期需求的持续性及对价格的支撑力度。

　　总的来说，巴西榨季前半程强劲的生产步伐暂时难以阻挡，可能拖累短期内原糖价格的运行区间下移至17-19美分/磅，再者可看看6月份印度、泰国雨季的天气情况能否暂时转移市场对巴西的过度关注。