一、一周重要消息点评：

　　1、又传抛储声，真真假假，反正行情是信了

　　周三午盘一路下挫，跌破6850关口支撑，周后期盘中多次试探6800左右支撑，持仓在6819附近增仓迅速导致成为周后期的行情有所反弹站上6850。市场不会毫无理由的下跌，传，国家队（国储糖）又要出来了而且这次又有新玩法。据路边社消息，今年进口的古巴糖直接投放市场不再入库，按照一年40万吨的古巴糖，每个月预计有几万吨入库量，那么市场将每个月多出几万数量投放市场。此外，今年一季度配额即将发放，市场在淡季对于额外的进口糖弥补的预期，价格出现下跌的恐慌。

　　小编解读：每年进口入库的古巴糖万吨是为了有力支援社会主义阵营国家的经济建设以及满足国内食糖供应，中国与古巴签订协议，每年进口万吨古巴糖。但是目前国储库存里还有其余原糖和古巴糖还很充足，假如优先加工今年的进口的古巴糖原来历史库存原糖后期加工成本会提高，而且现在是产糖高峰期，不管是供应量还是价格、销量，都不会是放储的季节性周期。尽管历年抛储价格都是上涨为主， 但是从本周市场对于抛储传闻的价格反应情况看，未来抛储的形式可能会不走寻常路，政策对于市场短期的价格影响效应仍然不能低估。

　　2、股指期货松绑 中金所调整股指期货手续费标准

　　股指期货曾被指为2015年6月中旬之后的“股灾”元凶，为了维护市场投资稳定， 2015年自9月7日起，调低开仓标准、提高保证金至40%、手续费提高至0.23%等，最大限度抑制市场过度投机。其中，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。

　　2017年2月17日(星期五)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之九点二，从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限。股指期货终于迎来了“春天”。

　　小编解读：大环境背景看股指期货限制关口关闭，为资金投机和市场活跃度、人气恢复创造好的沃土，资金会再次介入。对于大的商品市场宏观环境看利多，对于白糖而言，大的宏观背景是利多，细节分析，目前白糖主力持仓量看，处于相对的历史地位时期，市场的资金关注度开始降低股指期货的松绑可能会导致白糖的部分资金转移，对于白糖影响利好不明显。而且股指期货的松绑会回归商品市场本来的投机性，对白糖的细节影响不大，大方向在于可能会受金融市场背景走势波动牵制。

　　3、产区糖厂陆续收榨，天气晴朗压榨进度持续加快

　　从广西糖网跟进的收榨进度看，截止2月18日广西已经有3家糖厂收榨同比减少1家，2月底预计有20家左右糖厂收榨，同比多9家，开榨进度明显快于去年。按照未来二周广西天气预报看，多云为主，利于糖厂榨季生产工作。

　　小编解读：收榨快于去年同期水平，但是考虑到今年糖分偏高的事实，收榨进度的加快对于产量影响不是很大，目前笔者仍然保持560—580万吨产量预估。但是收榨进度的加快糖厂需要兑付的资金可能会快于去年同期，谨防部分糖厂由于资金问题对现货价格的短时下跌造成现货市场短期偏空。

    二、2月卖方交收量积极，现货商对于后期行情偏空，现货市场成交温和

　　图一：2月份柳州批发市场买卖方提前交收量对比

　　从统计的柳州批发市场2月份买卖方提前交收量数据看，提前交收卖方积极性高于买方，不论是现货贸易商还是糖厂集团似乎在2月淡季时刻都在积极走货，卖方积极性高。从价格上看2月合同提前交收期间的柳盘现货结算价格均价为6779元/吨左右，对比2月产区主要集团报价均价看价格差别不大，价格相对优势导致2月卖方交收量积极。

　　从2月买卖方提前交收量和合同持仓量大概预估，2月柳州批发市场现货交收量预计偏多，同比也偏多。预计对于后期2月的广西销售数据有利好支撑。

　三、SR5-9价差走弱，资金展期远月，投机和产业资金周后期持仓转多SR1705或对下周SR5-9价差有支撑

　　图二：历年郑糖5-9价差

　　SR5-9合约2月17日夜盘价差-68对比下午午盘收市价差走强6个点，本周整体情况看对比上周SR5-9价差继续走弱为主，主要原因在于，部分资金在持仓远月合约，9月价格强于整体强于5月导致价差对比上周走弱。但SR1705合约盘中下挫在6819附近吸引部分资金导致持仓有所增加。产业、投资席位均在加仓5月导致5月周后期价格有所偏强。产业、投资席位在5月加仓布局，笔者认为，下周SR5-9价差可能会有所反弹，短期SR5-9价差-100左右可能暂时看不到。

　　图三：产业投资席位在SR1705持仓对比

　　光大期货席位2017年以来在SR1705合约上的持仓一直是空单为主本周后期价格下跌净空持仓减持，资金离场，节奏把握准，从持仓情况看，光大作为产业资金席位长期的净空持仓为主流，和其余产区席位持仓背道而驰看出，白糖在逐渐进入熊市周期部分产区资金开始提前看空套保。华信万达期货本周后期随着SR1705价格下跌加多持仓，净多单增加，从1月份该席位持仓和价格对比看，节奏把握较好，下周对于行情有一定指导意义。

　　中粮期货周后期首次转为净多单，作为白糖一大持仓席位，持仓转净多，利于产业资金看多的信心坚定。华泰期货同样净多持仓增加，价格低位抄底动作明显。综合，产业席位资金本周基本加多减空，SR1705合约价格临近6800左右资金抄底明显，产业席位资金加仓注入，对于下周行情有利好牵动，下杀6815可能不大，考验6850支撑。

　　图四：投机席位在SR1705合约的持仓对比

　　投机席位国海良时、永安期货、国投安信席位周后期净多持仓基本小幅增加为主，投机资金席位对于行情短线追多。但中信建设投机空单加仓，多空投机席位行情分歧。整体，永安期货加多，产业席位持仓也是加多为主，从席位持仓表现看，SR1705合约在价格相对低位时再次吸引了部分资金追逐，尽管下周公布的1月进口数据有偏空预期，预计进口55万吨左右。只是投机资金多短线为主，下周还要谨防进口数据的偏空行情，毕竟产业席位资金不是万能。

　　四、行情预判

　　整体市场仍然处于多空拉锯局势，从季节性基本面看行情似乎偏向空头，但是外盘至少目前20美分支撑有效，一季度还是偏好的基本面尤其印度随时利好爆发都是外盘引爆点，内外市场牵动，内盘也会有所跟随。内盘本周盘中持仓、价格表现看资金在SR1705合约6815左右抄底偏强，就决定了下周即使进口数据偏空价格展开大幅下挫的空间也十分有限。

　　对市场未来走向影响最重大的因素仍然应该是市场活跃度、资金介入、消息的基本面情况都值得密切关注。因此，下周市场还是会进入一个震荡盘整略回调阶段，震荡中可能快速上行后缓慢回调，下周考验6815—6850左右支撑，一旦下破6850可轻仓短空，大波动区间6815—6958，6958可能会是阶段性顶部。