摘要：

    1.周边市场回暖，糖价跟随小幅上涨；

    2.价格波动率缩小，交投热情缩减；

    3.持仓量环比减少，资金参与度减少；

    4.净空仓先增后减，多头信心动摇。[fen]

    本周国内糖市仍在等待广西收储消息，不过糖价虽有支撑但在5220-5285区间内震荡，地储消息的炒作力度不大。在基本面缺乏作用消息的局面下，糖价饱受周边市场的影响，周四因CPI、PPI经济数据不佳使得商品市场在早盘走弱，糖市也跟随周边市场走低，看来近期周边市场与糖价走势的联动性增加。周五SR1309以5255元/吨报收，价格在5日均线之上，从技术形态看，下周糖价有望试探20日均线压力，对于糖价上攻动能如何？下面我们从价格波动率、成交量、持仓量等方面进行分析市场情绪。

    一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    近期海外市场上涨、国内降息传闻都利好股市，本周国内商品期货市场也呈现企稳回暖的态势， 23种商品涨跌比例为2:21，农产品、化工类商品全线呈涨，金属类中除了黄金和白银小幅收跌外，其余品种也呈现不同幅度的上涨。本周糖市基本面消息偏少，糖价在周边市场回暖带动下上涨。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周天胶、玻璃化工类商品的价格波动区间要比农产品类的大，其中天胶波动率最大达5.87%。而在8种农产品中，白糖价格波动率虽没有棕榈油、豆油、豆粕大，但排名也处于中间水平，排名第四。但是，与上周相比，本周白糖价格波动区间缩减，有短时企稳走稳感觉。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    整体来看，本周商品市场成交金额环比上周小幅减小，其中农产品、化工版块成交金额环比减少，而股指、金属类商品资金参与度小幅增加。在农产品板块中，豆油成交金额居于首位，其次为棕榈油，白糖位于第四，市场交投热情一般。同时，本周白糖成交金额环比上周减少，说明面对调整中的糖市多数投资者选择观望等待。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货持仓变化图

    从图4中我们可以看出，本周白糖持仓量环比减少，市场参与度减少。在8种农产品商品中，除了棕榈油持仓量环比增加，其余农产品持仓量均比上周减少，而白糖减仓率排名第二，再次说明缺乏消息指引的糖市投资者们保持谨慎。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    从郑糖SR1309前20名持仓量看，本周多空仓单均减少，特别是在周五糖价小幅上涨，但尾盘多头获利了结操作明显，空头小幅加仓，这无疑加重了糖价的压力，加大了下周一糖价下跌的概率。整体来看，净多头寸先增后减，周五净多单少于周一水平，看来在地储文件迟迟不下达的压力下，多头信心已经不够坚定。

    下面我们来观察一下有现货背景的华泰长城、万达期货的操作方向。从净头寸来看，两个席位手中的多空单水平均衡，目前仍看不出其所持的态度。现在我们把视野放在周五的操作，华泰长城了结部分多单，空单也有减持，看来在震荡市下该席位也在区间内滚动操作，而糖价尾盘上涨也没有采取追多操作，可见其不认为糖市方向已出，操作显得谨慎。同样，周五多单了结操作明显的还有永安期货，而永安期货周五日内成交手数过万，大于多单持仓量与减少量，说明该席位区间滚动操作明显。

    四、糖市展望

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图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内商品期货市场整体回暖，趋势线朝上。倘若下周广西收储消息继续维持僵持状态，市场无新消息炒作，糖价多半会跟随周边市场走动。目前来看，下周商品市场仍有继续企稳回暖的走势，对糖价带来些许支撑。 

图6：期现两市周资金流向图

    本周的糖市，不仅在期货市场参与度减少，在批发市场的参与度也出现回落状态，持仓量减少。不过本周现货价格依旧企稳，特别是五月气温增加，采购需求将逐渐增加，现货价格的走稳对期货价格、批发价格都带来了支撑。

    综合来看，本周糖价区间震荡，市场资金参与度减少，交投热情也不高，看来缺乏有效消息多数投资者采取区间日内滚动操作，不敢做长线布局，毕竟广西收储消息真假与否还需要时间验证。从净头寸来看，周五多头获利了结操作明显，多头信心不够坚定，这将加大糖价上行的压力。但是，现货价格企稳以及周边市场回暖，均对缺乏基本面消息的糖市带来利好影响，拖住糖价的下方空间。因此，笔者认为下周糖价维持区间震荡格局，不过价格波动区间小幅上移，或为 [5200-5300]。（个人观点，仅供参考）

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