摘要：

   1.糖价大幅下跌，周跌幅2.07%；

    2.价格波动率扩大，糖价破前低存争议；

    3.减仓减量，节前避险情绪增加；

    4.净空仓连连减少，上方压力减弱。[fen]

    本周（3月25日-29日）受上海地方国务条打压，商品市场整体走弱，白糖在失去了收储消息提振后,价格高位回落，周后期更是跟随走弱的股市下破5400，再次试探前期低位5330的支撑。

  一、市场表现

图1：国内23种期货日内涨跌变化图

    从图表看，本周国内商品期货市场收跌一片，24种商品仅有3种商品周K线收阳。本周白糖跌幅较大，周跌幅2.17%，完全盖过上周的强劲上涨。值得注意的是，近一个月来，白糖和股指的周涨跌方向相同，两者的互动性有所增强，下周一宏观经济数据PMI发布，股指对其较为敏感，而3月底公布的汇丰PMI数据利好在股指上已有所体现，相信下周一数据偏好概率较大，届时对糖市也有些许支撑。

图2：国内23种期货日内波动幅度

    本周白糖价格波动率继续增加，郑糖主力合约本周最低点5342，周五日线收阳，下引线偏长说明下方支撑较强，但从上引线长于下引线来看，上方压力少大于下方支撑，短期糖价或会下探测试前期支撑5330。

    二、资金流向

图3：国内23种期货成交额比例图

    本周商品市场成交金额较上周减少，说明商品走低并不是大多数人所预料的，还有不少多头还在市场里等待。本周白糖成交金额也出现环比减小，缺乏量的配合下，糖价缺乏继续下跌的资金支撑。从郑糖主力SR1309走势来看，本周各交易日成交量相差不大，尽管在周四糖价大幅下挫，但也没有出现成交放量，同时，糖价连续下跌，空头连续减持仓单，说明空军并没有一味追空，糖价下方有支撑。

    三、主力倾向

图4：国内24种期货持仓变化图

    下周适逢清明假期，仅有三个交易日，且各大市场纷纷上调保证金比例，从持仓上也看出，本周减仓的品种较多，白糖也是其中之一。从郑糖前20名持仓量看，主力空头减持仓单远远大于多单减持量，特别是在周四周五糖价大跌情况下，空单仍大量减持，看来空军操作谨慎，显得有些适可而止。而周五多头小幅增仓，下周前期糖价有望站稳或小幅反弹。

表1 郑糖主力合约多空主力持仓情况

    随着糖价的回落，净空单量也逐渐减少，截至周五净空仓减至2万多手，净空单的连续减少，说明空头减仓量大，糖价的上方压力减少。特别是，在周四、五糖价大幅下挫之际，已有多头增仓布局短期行情。其中华泰长城在周四减空增多，但周五跳空低开或是打击了其短多信心，该席位在周五减空减多，节前操作显得格外谨慎。而万达期货在周四、周五增减持量较小，难以识别其多空情绪。

    而市场普遍关注的永安期货，在本周四大幅增空，但周五其持空量并未上榜（未进去前20名），看来在周五糖价跳空低开该席位已经了结不少空单，且其多单维持原有水平，由此来看，近期糖价还不会立即反弹，节前或窄幅震荡。

    四、糖市展望

图5：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内商品期货市场整体走弱，趋势线朝下。在国五条的打压下，近期商品普遍走弱。下周关注宏观经济数据效应，但节前风险偏大，大量投资者减持仓单，避险情绪偏浓，难以走出明朗格局。 

图6：期现两市周资金流向图

    本周柳州现货价格跟随期货价格、批发价格小幅下调，说明上周现价上涨并非现货成交量偏好。现在糖价又回到月初水平，而月中现货价格一度下调，消费淡季成交量难有起色，下周各地区的产销数据也将出台，或会影响糖价走向。另外，环比上周五，郑盘持仓量减少，成交量减少，在大量空单获利了结，此刻糖价的上方压力已减小。

    综合来看，近一个月来，糖价与股指走势联动性增加，主要是糖市缺乏消息指引。目前空军大量减持，糖价上方压力减少，但也并不能说明糖价会立即上涨，从华泰长城及永安期货的操作来看，清明节前糖价或继续下跌，但幅度不会太大，毕竟其已经在进行多单布局，笔者认为下周糖价或先下跌后反弹，整体呈震荡整理格局。（个人观点，仅供参考）

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