17/18年度：全球供需过剩量预估上调66万吨，至651万吨，主要因预计印度估产增加180万吨，欧盟估产小幅上调26万吨，古巴产量下调25万吨。

　　18/19年度：全球供需过剩量预估下调73万吨，至699万吨。主要因预计巴西中南部下榨季制糖比下降。

　　预计从2006-07至2018-19年度全球累计生产过剩量达到3713万吨。

　　

　　全球生产过剩/缺口量与原糖均价走势图

   

　　巴西：中南部18/19榨季最新预估出炉

　　本榨季间种期的天气情况与上榨季相似，因此市场认为18/19榨季甘蔗压榨量不会出现大幅下滑，预计约在5.8-5.86亿吨左右，略低于17/18榨季的5.94亿吨。

　　

　　巴西中南部季度糖产量及预估（4月/3月）

　　2017/18榨季预估调整：制糖比从46.75%下调至46.6%，甘蔗ATR值从136.6千克/吨上调至136.77千克/吨，甘蔗压榨量维持5.94亿吨，糖产量从3614万吨下调至3607万吨。

　　2018/19榨季：由于从17年8月开始乙醇相较于糖的生产收益不断提高，生产商对于下榨季糖的套保水平偏低，中南部地区三家大型糖商目前为止的套保均价在15.1-15.8美分/磅之间，随着纽约原糖价格下跌至13.5美分附近，生产商或降低后期的套保目标价格。

　　对18/19榨季的甘蔗制糖比预期从之前的45%下调至42%，但后期还存在诸多变数，无论是投机空头回补促使原糖价格上涨、加油站下调汽油价格还是雷亚尔走弱都可能令制糖比回升。

　　由于降水量高于预期，且之前或许高估甘蔗老化对产量的影响，本月将18/19榨季的甘蔗压榨量预估上调400万吨，至5.84亿吨。糖产量预估下调200万吨，至3132万吨。

　　巴西北部与中北部：预计该地区本榨季糖产量在250-260万吨，同比减少51.6-61.6万吨。

　　

　　巴西北部与中北部产量情况

   

　　印度：失控的增产

　　因主产区马哈拉施特拉邦、北方邦和卡纳塔克邦产量预估均出现上调，17/18榨季印度全国糖产量预估从2650万吨上调至2830万吨。

　　马哈拉施特拉邦：糖产量预估从860万吨上调至970万吨。10月1日至2月15日该邦糖产量累计达到750万吨，同比大增91%，而截至1月31日的累计产量仅同比增加19%，意味着在2月1日-15日期间马邦糖厂的日均产量达到8万吨，日榨量约为65-70万吨。截至目前有185家糖厂仍在压榨，而去年同期大多数糖厂已经收榨。据说马邦仍有大量甘蔗未压榨，预计压榨可能持续至4月底。

　　北方邦：糖产量预估由1020万吨上调至1040万吨，连续两个榨季创记录高位。10月1日-2月15日该邦糖产量同比增加19%，至640万吨，共119家糖厂压榨。2月1-15日期间糖厂日产糖量同比翻番，达到约12.7万吨。

　　基于马邦产量的增幅，预计后期印度全国总产量仍有上升空间。

　　

　　印度糖产量及预估（百万吨）

   

　　菲律宾：消费增幅大于产量

　　产量：本榨季糖产量预估下调10万吨，至230万吨，同比减少4%，接近2009/10榨季以来的最低水平。截至2月4日菲律宾糖产量同比减少4%，为95.4万吨，甘蔗压榨量同比减少2%，至1118.6万吨，出糖率从去年同期的9%降至8.65%。

　　消费：截至2月初，糖厂销售量同比增加10%。由于高果糖浆税翻倍，促使软饮制造商重新选择糖为原料，预计本榨季糖消费量同比提高11%，至241.5万吨。

　　2018/19榨季预估：糖产量维持240万吨的预估，但后期或有下调空间。天气变数、国内糖价下跌、田间维护水平低、种植面积及单产下降都可能影响产量。

　　

　　菲律宾周度糖产量（千吨）

   

　　欧洲：多国产量创新高

　　大多数主产区的天气收割已经完成，许多国家最新公布的估产显示欧洲产量将创新高。

　　法国农业部研究与统计机构Agreste将该国的甜菜产量预估从12月预估的4504万吨上调至4582万吨，种植面积从48.4万公顷小幅上调至48.6万公顷，甜菜单产从93.03吨/公顷上调至94.22吨/公顷，因此我们将法国2017/18榨季糖产量预估从638.5万吨上调至656.1万吨。

　　荷兰的Suiker Unie 宣布本榨季压榨完成，单产触及15.1吨/公顷的记录高点，压榨时长也达到创纪录的152日。我们将该国糖产量预估从118.3万吨上调至126.4万吨。

　　欧盟地区（排除克罗地亚以及用于制造乙醇的产量）的糖产量预期从1月份的2104.4万吨上调至2164.9万吨。

　　俄罗斯：本榨季截至2月12日糖产量触及642.3万吨，同比增加39.7万吨。目前甜菜收割接近尾声，预计本榨季该国糖产量为650万吨，高于16/17榨季的608.4万吨。

　　

　　俄罗斯糖产量走势图（百万吨）

　　古巴：生产几经波折

　　受到接二连三的天气问题影响，古巴糖产量连续第三次下调。11月以来出现的非季节性降雨直至前几周才停歇。因此本月将古巴的糖产量预估下调25万吨，至135.2万吨，同比上榨季下滑27%。

　　2月份古巴主要产糖区的降雨是本榨季收割以来首次低于平均值，假如后期降雨回归，糖产量或遭到进一步下调。最近三个月的甘蔗压榨不断遭到中断，到达糖厂的甘蔗沾满泥土，不仅影响出糖率还导致机器出问题。榨季初因甘蔗量少，糖厂尽量放慢收割进度，导致后期收割的甘蔗沾满大量泥土。另外，降雨也影响甘蔗糖分。与此同时，潮湿天气对机器造成的影响使压榨时而中断，更别提糖厂发生洪水造成的损失了。更为糟糕的是，到现在还未收割的甘蔗质量不断恶化，大多数已经因Irma飓风折断。