受到全球食糖供需局面由连续两年的缺口转为过剩打压，2017年糖价迅速下滑。这也成为不少制糖集团对增加新投入持谨慎态度的主要原因。尽管2016年全球糖价上涨使很多糖企获得盈利，但整个糖业的财政状况仍然较为紧张。

　　糖价回落将令企业的资金状况重新恶化，投资领域也不太可能出现增长。据咨询机构Licht的数据显示，2017年糖业的产能增长已经降至2002年以来的最低水平，去年全球压榨产能增长率低于1%。

　　从本质上说，糖业的投资属于长期投资，作为资本密集型产业之一，糖业固定成本处于非常高的水平，这也导致价格波动性极强。糖厂可以在十分低的可变成本下运作，导致价格长期处于低位。然而，一旦产能退出市场，大量的资金成本将被视为进入市场的门槛，价格不得不涨至一定高度以触发新的投资。这导致全球许多国家的糖厂债务高企，因价格暴涨的时期太短，难以抵消价格长期低迷的影响。这种局面的延续讲导致今年糖业很难看到新产能的上线。

　　因此，尽管2016年价格出现短暂上涨，但糖业仍然处于投资不足的发展阶段。

    

　　全球是否有足够的压榨产能？

　　全球甘蔗和甜菜压榨产能约为24亿吨（其中约4亿吨用于生产乙醇）。其中美洲11亿吨，亚洲/大洋洲9亿吨，欧洲2亿吨以及非洲1亿吨。至于年产糖能力，欧洲约为3100万吨，美洲为8500万吨，亚洲/大洋洲为1.05亿吨，非洲1200万吨，全球总计2.32亿吨。据估计，这样的产能将能够满足直至2025年的全球消费需求。

　　当然，以上都是理论上的数据。通常来说，糖厂的产能不可能在任何时候都达到100%，甚至在压榨高峰期也不能。因为企业的压榨进度高度取决于天气，降雨、霜冻都可能导致压榨中断。根据预估，2018/19年度全球食糖消费需求量约为1.88亿吨，这意味着产能需要达到80%以上才能满足需求。这是一个相当高的数字。

　　因此，从这个角度看，可以说2018年的食糖产能增长将连续第五年低于消费增长。目前糖业的产能虽然足够处理更多的甘蔗和甜菜，但现在全球消费增长要快于新糖厂的投资进度，并且产能利用及结构的合理性也是个问题。

　　

　　全球压榨产能走势图（百万吨）

   

　　欧洲：食糖配额终结后的投资前景

　　2017/18年度欧洲预计产糖3200万吨（白糖值），意味着平均产能利用率达到约102%。这显示欧洲糖厂的运作已经达到上限。虽然2017年10月开始欧盟配额制度的终结促使产能有所提高，但不足以应对本榨季巨量的甜菜量。将压榨期从传统的70-90天延长至120天，显示许多糖厂的压榨量突破记录水平。降雨和甜菜供应量的增加都使得损耗率上升。

　　由于许多糖厂仍在压榨当中，无法对2017/18榨季的生产做出最终的评估，但就压榨成本来看，这无疑将成为史上最贵的一个榨季。

　　在东欧，俄罗斯糖业获得投资最多。过去，俄罗斯是东欧国家中供应缺口最严重的国家，现在已经转为供应过剩的局面。尽管该国的制糖利润不断下降，但2018年的甜菜种植面积不太可能出现明显减小。

　　

　　欧洲甜菜压榨产能走势图（百万吨）

    

　　南美洲：高债务抑制投资热情

　　2016/17榨季巴西糖业出现初露危机的迹象已经缓和。在糖和乙醇价格上涨、雷亚尔走坚的共同作用下，糖业债务减轻。

　　随着原糖价格跌下15美分/磅，刺激巴西糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇，但这无法提高甘蔗压榨产能。目前预计2018/19榨季巴西中南部的甘蔗产量将不足6亿吨，但糖厂是否有能力压榨完所有甘蔗令人生疑。

　　从长期看，巴西于去年底通过的RenovaBio计划可能吸引一些新的投资进入行业。这个计划需要市场在2030年之前增加生物能源的供应量，那么计划实施期间生产燃料乙醇的甘蔗量或增加至1.25亿吨。假如期间巴西糖在全球糖产量中的占比要维持在50%，将需要更多的投资进入行业。

　　

　　美洲压榨产能（百万吨）

　　亚洲：投资环境恶化

　　去年，亚洲糖厂的甘蔗压榨量约为8.6亿吨，2017年的产能增加是2000年有记录以来的最低水平。

　　印度是亚洲最大的生产国和消费国，年压榨产能接近3.55亿吨，2016/17榨季实际压榨甘蔗1.95亿吨，产能使用率仅达55%。尽管预计2017/18榨季印度甘蔗压榨量将增至2.4亿吨，行业仍然需要大量投资计划来优化产能结构。目前印度大部分糖厂产能结构不合理、生产成本高，导致产量波动性大。尽管如此，该国仍然没有公布新的投资计划。相反，一些大型集团退出产能以降低成本。

　　泰国糖业的前景需要重新评估。由于泰国政府解除糖市管制，停止补贴蔗农，或导致种植甘蔗吸引力下降，糖厂利润也受到损害。目前该国54家糖厂的压榨产能约为1.34亿吨。2016/17榨季泰国甘蔗压榨量超过1.1亿吨，产能使用率达到82%。2016年，政府批准投资建立25家新糖厂，糖厂数量将达到79家。OSCB（泰国蔗糖委员会）秘书长表示，获得批准的企业需要进行环境影响评估并于2021年之前开始建设新厂。不过，最近政府解除糖业管制的行为给这个雄伟的计划画下一串问号。

　　

　　亚太地区压榨产能（百万吨）

  

　　非洲：扩产加速

　　2017年，非洲与全球趋势背道而驰，压榨产能增长率扩大。主要因之前增产计划延后的埃塞俄比亚和尼日利亚开始投产。尤其是埃塞俄比亚，该国将在随后几年继续增加产能投入。尼日利亚的发展前景更为模糊，后期可能发生变动，但预计还将出现小的进展。非洲东部和南部一些国家的增产计划也同样面临迟滞。虽然进展较慢，但预计在人口增长和经济发展的共同推动下，食糖消费需求的增长将为非洲产能增长创造更有利的环境。

   

　　消费增长仍然快于产能增长

　　随着国际糖价失去上涨动力，生产商将更多地专注于提高生产率与节约成本，而不是增加新厂的投入。首先，目前的产能仍然足够满足需求；其次，糖业在糖价长期低迷中滋生高额债务；最后，预计2018年大多时间内国际糖价将承压。这意味着市场仍有大量资产等待被低价收购，而不是发展新建项目。

　　然而，值得关注的是，消费量的增长已经连续第四年超过产能增长，两者之间的安全差距已经缩小到可能导致短期内出现问题的程度。在这样的背景下，需要注意的是，新压榨产能的发展需要至少两到三年的时间，到那个时候，已经没有过剩产能能够填补缺口。