一、11月广西产销预估

17/18榨季广西预计开榨92家糖厂，同比减少2家，今年政策调控多数糖厂到12月才陆续开榨，11月广西天气阴雨为主，温差不大，糖分情况同比下降。具体了解情况看南宁地区糖分不到13%，同比下降，来宾、河池、北海等地区均下降1%左右，总体广西11月的甘蔗糖分低于去年同期。

　　

表一：广西11-12月开榨糖厂、产能、产量预计

　　

按照预计产量和产能预计，12月理论产量在136万吨左右，但不排除天气等外部因素影响导致开榨进度遇阻。笔者预计12月广西产量在130-140万吨左右，11月产量5-8万吨左右。

11月下旬广西新糖上市以来报价基本6500元/吨，新老糖价差100-120元/吨，价差同比偏低，新老糖价差看出糖厂对于后期新糖价格估值不高。按照柳州电子盘S18013合同11月月价格基本维持6300左右，市场对于未来新糖价格看法偏空。11月新糖上市主要是东糖、永鑫集团为主，从了解日销量情况看基本维持在千吨销量左右，预计11月广西销量2-3万吨左右同比偏低。

　　

　　图一：11月广西销量（17/18榨季销量是预估）

11月云南产销方面，云南17/18榨季开榨时间是12月新糖上市基本是12月中旬左右，所以11月云南地区还是主要消化陈糖库存为主，10月底云南工业库存19.27万吨。11月底云南社会第三方库存为12.35万吨，环比减少22万吨，11月广西集团基本清库为主，云南和广西集团现货价差基本达到200元/吨左右，部分销区贸易商倾向采购云南糖。剔除11月底社会第三方库存中部分已售库存重叠量和结合云南集团日销量，笔者预计11月云南单月销量13-15万吨左右。

　　

表二：11月云南、广西销量、库存预估

　　

　另外，11月份北方甜菜糖预计累计产量40-45万吨，销量17-22万吨左右，新糖库存35万吨左右，以及南方主产区的陈糖量、进口糖，预计截至11月底全国食糖市场可供应量98-110万吨。

　　表三：11月底全国供应简表

　　

二、12月到底能有多少糖？

　

　1、广西糖

　　

　　图二：广西12月产量情况（17/18榨季12月产量是预估）

　　

12月广西开榨高峰期，笔者按照产能和大概的出糖率推算12月广西大概产量在130-140万吨左右。

　　

今年的春节是2月15日，季节采购期是12月-1月上旬为主。春节推后，销量时间有所放长。那么食糖的销售旺季是否有所推迟，观察数据发现 2007、2010、2013、2015四年的春节均是在2月中旬，但是这四年的销售旺季并没有明显出现推迟，反而在这四年前一年度12月的单月销量均值为87万吨。所以我们认为在今年12月销量不会出现大幅萎缩毕竟下游贸易商库存量相当低，维持适当库存周转是必须的，即使消费量增速有所放缓。

　　

此外，SR1801合约11月下旬以来价格走势凌厉不断触及新高，广西集团套保预期加强，部分糖库存转移到盘面，可流通库存量并不多一旦集团抬价12月现货价格会刺激采购积极。

　　这种库存结构情况下，预计12月份广西单月新糖销量达到80-90万吨，产销率达到60%以上。

　　

2、云南糖

　　

12月云南开始陆续开榨，17/18榨季预计云南产量194万吨。从了解的开榨糖厂数量看12月云南预计开榨10-15家糖厂左右。云南今年10月份降雨较多导致临沧、普洱景东、元阳蔗区甘蔗出差不同程度的倒伏，尽管部分坡地的株高、拔节长势较好。11月云南天气降雨有所减少，了解的糖分情况看总体糖分偏低。预计12月云南单月产量4-7万吨左右。

　　

        3、11月进口糖

　　表四：11月进口预计

　　

据了解，今年进口关税上调之后二季度国家发放许可越加严格，加工厂配额有限以及内外价差原因，进口量同比大幅缩水，11月预计进口量10万吨左右，同比继续减少。17/18榨季的许可分配12月底左右才会清晰，预计许可发放会有所增加。

　　

4、国储糖是否出库

　　

　　图三：历年国储放储次数

12月国储是否出库？之前市场传闻预计要投放20-40万吨的储备糖但具体的时间和竞拍底价格没有确定。按照前几次放储的均价基本在6400-6500元/吨左右，对应的现货价格基本在6700元/吨以上，目前的期现市场价格低于前期放储时候的期现价格，而且从收储成本看出库并不划算。假如在12月和次年1月有放储的预期。那么，除非竞拍低价降低或者期现市场给出价格空间国储才能出库。从历年放储的次数看12月和次年1月放储的概率较大，需要警惕国储出库的风险。

笔者认为，16/17榨季一共投放136万吨储备糖，国储已经进行了部分去库存化，后期国储糖也需一定的量进行价格的调控。除非期现市场价格上涨幅度过高否则6500元/吨的期现市场价格左右还不足以吸引国储糖出库。

　　

三、17/18榨季国内食糖供需平衡表

　　表五：17/18榨季平衡表按月统计

　　

　　表六：17/18榨季平衡表按榨季统计

　　

四、国际市场主产国供需情况预判

　　

各个主产国供需简表：

　　

前期印度优良的季风带来降雨，印度17/18榨季增产确定。虽然增产基本可以满足本国消费需求但是印度国内部分地区降雨不均匀后期可能会出现局部地区食糖短缺，国内地区之间的调运成本过高。后期印度会加大原糖的进口，由于17/18榨季产量才逐渐恢复，低库存原因，17/18榨季印度出口量维持相对低位为主。

　　

　　泰国小幅增产，消费、出口相对稳定，关注泰国即将开榨白糖的出口是否会增加走私量的供应。此外关注9月16日起泰国对含糖饮料征税对于后期消费的影响。

　　

17/18榨季巴西产量增产，出口同比增加，市场的焦点关注未来的天气对于18/19榨季的产量影响，以及甘蔗老龄化问题的加剧。后期原油、乙醇价格的上涨不排除巴西未来会调正糖醇比，18/19产糖量增产空间面临重估。

欧盟甜菜增产，后期甜菜对于国际市场供应矛盾会有所突出。全球过剩格局不变，过剩的增减变化在于巴西下个榨季的产量变数。

　　

       具体的价格走势、价格压力位、涨跌目标位，详见11月糖市月历价格篇。