一、7月销量遇冷，工业库存去库偏慢

　　图一：7月底广西、云南工业库存

　　7月份产销区食糖销售遇冷，消费表现一般。从官方统计的产销数据看，7月广西单月销量仅仅26.44万吨，创历史新低，结转库存88.96万吨，广西产销数据基本供需双弱，市场需求不及预期。云南产销情况好于广西，单月销量同比、环比变化不大，需求相对平稳。主要原因在于，广西——云南价差的偏高，云南糖源对于基差贸易商有一定购买价值，利多7月云南糖销售需求。

　　甜菜产区方面，新疆产区库存有一定压力，7月底新疆产区结转工业库存15.98万吨，9月份预计甜菜产区陆续开机新疆甜菜糖预计增产，盘面大概还有6万吨左右甜菜仓单，不排除三季度中后期甜菜糖库存可能存在压力。关注后期甜菜糖的消化情况。

图二：2223榨季全国月度库存预计

　　总体，7月各个产区库存消化慢于市场预期，全国工业库存去库环比有所放缓。按照官方统计7月底全国工业库存结转159万吨，还有2个月销售期，三季度后期陆续会有加工糖、新甜菜糖、额外糖源供应市场，未来2个月国产糖自身供应由之前的预估缺口转到紧平衡。

　　8月是中秋季节性备货需求关键期，决定榨季的结转库存量。假如8月、9月全国销量难以达到正常单月销量水平，预计9月底全国工业库存结转量10-30吨左右。

　　二、产区集团可售库存量不多，库存转移中下游

　　图三：广西集团库存预计

　　7月底，广西主要集团可售库存预估合计大概65-70万吨左右，仅3家集团可售库存量大于10万吨，其余集团可售库存量基本在5万吨左右。广西集团自身可售库存量偏低。

图四：7月底广西、云南社会第三库存

　　从社会第三方库存结构看，广西糖源库存量并不多，值得注意的是云南的社会第三方库存量73.5万吨基本持平去年同期，但工业库存量只有39.74万吨。说明多数已销售的云南糖源并未出库，销区消化云南糖速度偏慢。

　　三、8月份广西、云南产区消费展望

　　8月第1周产区集团销量表现较好，通常8月中旬开始市场下游开始备货中秋采购，8月的市场采购情况直接决定白糖真正的需求情况。从最新含糖食品产量数据统计，饮料品产量同比小幅增长，环比有所好转，乳制品同比、环比下滑，总体主要含糖食品产量需求中性。

　　按照，沐甜科技统计的广西、云南社会第三库存数据推测，云南第三方仓库库存73.5万吨，工业库存39.74万吨，预计部分云南糖已经出售但未拉到销区，可能会抑制部分8月云南糖源的销量，预计8月云南销量20万吨—25万吨左右，同比减少7万吨—12万吨。

　　广西方面，广西集团加快销售现货，清库快于同期，其中部分需求被贸易商采购。预计经过7月下游库存释放后，8月广西销量环比有所回暖，8月销量预计50万吨左右，同比增减变化不大。

　　四、三季度进口食糖开始大幅增量

　　表一：配额内外进口成本预计

　　图五：三季度食糖进口量预估

　　从船表到港量预计，7月份开始国内食糖进口量开始增加，三季度食糖进口主要是巴西糖为主，合计预计进口120万吨—130万吨左右。按照时间推算这批进口糖最快要9月份开始左右陆续投入市场，弥补新旧榨季交接期国产糖供应的偏紧。按照今年内外价差情况推测，三季度的进口食糖预计多数是配额内进口为主，成本相对偏低。

　　三季度食糖进口成本偏低是否会压制国内市场上市的新糖价格？核心影响因素在于新榨季国内食糖产量和新糖上市情况。中长期，原糖暂时没有大幅供应过剩的基础，印度、泰国很难在四季度看到大量出口到国际市场，全球依赖巴西食糖为主，原糖价格下方支撑偏强。内外价差倒挂延续背景下，国内市场价格高度参考靠拢配额外食糖进口成本。