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转折边缘,关注供应变化

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  一、9月全国销量预计中性,21/23榨季工业库存结转预计分歧

  

图一:9月全国单月销量对比

  9月中旬广西集团现货销售有所好转,上旬销售一般,9月是新旧交接月份,节日备货基本结束,通常是需求淡季。9月份广东地区、江苏地区加工糖价格优势对于广西的陈糖销售有一定阻碍。但是9月广西部分集团在现货电子盘上销售,加快去库,导致销售转移到现货电子盘。预计广西销量环比8月57.94万吨相差不大。预计,全国9月单月销量预计80万吨左右。乐观预计9月单月销量100万吨左右。

  

图二:市场预计的结转库存

  假如,按照8月底市场统计的工业库存数据计算,9月全国单月销售80万吨左右预计,21/22榨季全国结转100万吨左右库存,减产背景下的高库存结转,库存量相对偏空。

  

图三:官方预计的结转库存

  假如,按照官方给出的8月底全国工业库存168万吨,9月全国单月销售80万吨左右,全国库存结转88万吨左右。除非,9月单月销量达到100万吨水平,但是按照历年9月全国单月销量水平,9月全国销量实现100万吨以上水平,难度较大。综合看,21/22榨季全国工业库存结转至少有80万吨左右的水平,主要看市场怎么调整数据。

  二、21/22榨季、2022年进口量同比偏少但是相对高位

  

图三:月度进口量对比

  2022年1-8月中国累计进口食糖272万吨,同比减少24万吨。21/22榨季截至8月底中国累计进口食糖456万吨,同比减少90万吨。尽管厦门加工厂会议达成共识,今年加工厂可以少进口100万吨食糖,并且不会影响明年加工厂的许可使用,但是能否通过需要有关部门审批。目前看厦门加工厂会议结论执行情况难以判断。从船期看,9月份至少有70万吨左右进口量。

  

图四:榨季进口对比

  预计21/22榨季进口食糖531万吨,同比减少102万吨,2022年进口食糖预计514万吨,同比减少53万吨。

  三、21/22榨季消费减少至少60-80万吨左右

  

图五:榨季消费

  截至8月底,全国累计销售食糖788万吨,去年同期全国累计销售食糖 876.45万吨。供应端计算,21/22榨季期初工业库存+榨季进口量+榨季产量=105+531+956=1592,同比20/21榨季的供应端数量减少164万吨。从最简单的供应端减少但是需求还是出现下降,明显看出21/22榨季基本是供需双降的局面。疫情的影响限制跨省出游、海外加息周期对国内经济的利空尽管国内不断释放宽松货币政策刺激消费但是收入的压缩,零糖概念、产品的推广,还是对需求产出压缩效应。预计21/22榨季消费至少下滑60-80万吨左右。

  四、产区天气干旱,广西22/23榨季增产存疑

  

图6:全国干旱天气情况

  8月到9月份以来江西、湖北、湖北、四川、广西等地出现不同程度的干旱,广西作为甘蔗主产区尤其是桂北地区干旱严重特别是来宾、柳州地区甘蔗不同程度受灾,崇左地区甘蔗同样受到干旱影响。据了解,崇左地区甘蔗产量同比可能出现减产,来宾地区个甘蔗增产面临困难。

  

图7:广西榨季产量

  22/23榨季广西甘蔗种植面积仅略增14万亩,假如后期甘蔗单产难以增加,小幅增加的面积难以支撑食糖增产空间。目前预计广西产量同比持平611万吨左右。假如后期糖分不佳,可能产量出现减产10-15万吨左右,但是极端减产幅度有限。

 

 图:8:甜菜榨季产量

  内蒙、新疆甜菜收购价格的提高,甜菜种植面积有所恢复,其中内蒙古甜菜种植面积大幅恢复,比21/22榨季的130万亩,增加50万亩左右。今年以来甜菜产区的天气相对良好,产量不同程度恢复。预计新疆甜菜糖产量50万吨左右,内蒙产量70万吨左右。后期根据糖分进行产量调整。

  

图9:全国产量

  甜菜产区增产,甘蔗产区增减不一,预计22/23榨季全国产量1000万吨左右,后期还会根据产区糖分情况进行调整。

  表一:榨季平衡表

  

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